对A股无需悲观 长线布局时机渐近(5)

　　华夏基金潘中宁：对A股无需过于悲观

　　近期华夏基金委托投资部和国际业务部总经理、华夏潜龙精选股票基金拟任基金经理潘中宁在接受中国证券报记者采访时表示，长期来看，投资中国是毋庸置疑的正确选择，且需A股、H股双管齐下。

　　潘中宁认为，风物长宜放眼量，无需对眼下A股的波动陷入过分悲观。“过去200年世界经济格局发生了翻天覆地的变化。把视线拉长，我们就不会纠结眼下。人均收入的持续增加、消费支出的持续增长，高素质、受教育人口比例的提升，科技创新与技术进步等为中国经济的长期发展奠定了良好的基础。”他说。

　　“喜新不厌旧”

　　潘中宁认为，随着供给侧改革的持续推进，不少传统行业中优质龙头公司的竞争力越来越强，例如水泥、汽车玻璃等。这些领域龙头公司在全球范围都具有竞争优势，并且估值非常合理，这样的公司有望长期给投资人带来出色回报。因此，由他管理的华夏潜龙精选股票基金未来将重点关注竞争格局改善、盈利能力持续提高、有长期增长空间并且具备全球竞争力的传统行业优质龙头。

　　同时他认为，以新经济为代表的优秀公司将成为未来经济发展的重要驱动力。要把握新时代下中国发展趋势，需关注包括医疗健康、消费升级、先进制造以及互联网、人工智能等领域的机会。

　　潘中宁表示，在具体股票选择上，除了对公司的资产负债表、经营性现金流、股息率以及经济附加值（EVA）进行分析外，应该尤其关注公司的长期竞争力例如产品周期、市场份额等，以及管理层素质和ESG等方面表现。

　　“有的公司的净利润是不可靠、不可持续的。经营现金流、资本结构等则更能揭示一个公司的经营状况。在A股，高净负债率的公司孕育着很大的风险，尤其是目前整体宏观经济向下的情况下，高净负债率的公司承受比较大的压力。”他认为，衡量公司的经营状况时，相较于资产负债率，净负债率是更好的指标。另外，如果公司治理有问题或管理层诚信有问题，这类公司他也会一票否决。

　　喜欢“能长成树的苗”

　　在潘中宁管理下，华夏基金QFII专户规模增长超过10倍，客户涵盖海外央行、货币管理局，主权基金、退休基金、养老基金等。过去5年，其经手的客户资金零赎回。

　　潘中宁说，“如果一棵小草不能长成参天大树，我们可能就不感兴趣，即使长成一棵大草之后，我们可能还是兴致寥寥。我们更多的会选择有潜力长成参天大树的小树。这样的小树，在不同的阶段会有不同的资金来投资。”

　　潘中宁同时表示，希望将管理外资机构资金的经验用来服务国内投资者。不过这还需要A股和H股双管齐下。

　　“阿里的第一大投资人是软银，腾讯的第一大投资人是Naspers。我们发现很多优秀的公司，中国的投资人没有享受到它的成长。我们希望以国际化的研究、经过市场检验的投资流程用来服务境内投资者，以共享中国优秀公司的发展历程。”潘中宁称。正因此，华夏基金近期发行了由他担任拟任基金经理的华夏潜龙精选股票型基金。

　　他介绍，目前外资在A股的比例是2%左右。韩国、日本、台湾地区、欧洲外资的比例基本上是25%-30%。“我们估计未来7年-8年，外资在A股的比例会提高到8%左右。中性估算，自2018年起，以后每年会有大约4000亿元外资进来，而这些资金将流向有全球竞争优势的中国公司。目前A股整体估值处于历史低位，这些公司的估值有较大上升空间。这也将成为华夏潜龙精选基金的重要布局对象。”（吴娟娟/中国证券报）