沪指周线四连阴 基金仓位下降

　　上周市场热点稀少，成交依旧低迷，次新股继续下挫。沪指周线收出四连阴，市场人气有待回暖。周线图上，沪深300上涨0.13%，上证指数下跌0.83%，深证成指下跌0.71%，中小板指下跌1.32%，创业板指下跌0.69%。截至上周五，上证A股滚动市盈率为15.98倍，相比前一周的16.10倍有所下行；市净率为1.73倍，较上周的1.75倍有所下行。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金(不含完全被动型指数基金，下同)和混合型基金平均仓位为57.34%，相比前一周下降0.57个百分点。其中股票型基金仓位为89.12%，下降0.17个百分点，混合型基金仓位为54.32%，下降0.6个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为89.08%，相比前一周下降0.17个百分点；增强指数型基金仓位为93.72%，下降0.27个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.67个百分点，至47.06%；平衡混合型基金下降1.6个百分点，至71.47%；偏股混合型基金仓位下降0.88个百分点，至83.64%，偏债混合型基金仓位上升0.04个百分点，至23.33%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为69.4%，相比前一周下降0.58个百分点。其中股票型基金仓位为89.21%，下降0.44个百分点，混合型基金仓位66.97%，下降0.6个百分点。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位较前一周有所下降，显示基金经理有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比23.4%，仓位在七成到九成的占比24.7%，五成到七成的占比10.2%，仓位在五成以下的占比41.7%。上周加仓超过2个百分点的基金占比7.1%，25.9%的基金加仓幅度在2个百分点以内，51%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比16%。

　　四季度消费白马股重回抱团是市场波动率预期下降、估值切换后优势明显、业绩增速平稳的结果。在地产投资带动的经济下行中，利率并未出现相应的下行。利率无法下行的核心问题在于银行的负债端，在银行配置盘入场前，交易盘的拥挤只会导致交易层面的风险。在行业配置上，年底前关注前期涨幅小、估值较低的银行、建筑、地产等板块，在度过年关后，白马股经过调整后或可择机买入。

　　多家机构预计央行月中MLF操作或跟随美联储上调利率。有交易员表示，上周三MLF续做规模虽低于预期，但央行与市场的沟通较为及时，因此短期影响有限。不过考虑到美联储升息可能性较大，而12月16日将有本月第二笔MLF到期，对于央行届时调升MLF利率的预期明显升温，谨慎预期下料近期债市难有进一步走强动力。

　　分析人士认为，本月中旬可能是流动性供求矛盾相对突出的时候，预计央行将加大操作力度，再续MLF，平抑波动，稳定市场。下旬因有财政集中支出，即使央行重拾净回笼，资金面跨年问题也不大。总体来看，资金面可能难改紧平衡，但过度悲观不可取，市场利率波动最剧烈的时候应该已经过去。建议积极型投资者把握当前市场环境下的结构性机会，优选基金经理操作风格灵活、选股能力出色在中长期业绩表现稳健的基金作为投资标的。对于稳健型投资者，仍建议做好大类资产配置，适当关注高久期策略的债券型基金、波动率较低的稳健权益类基金、定增或打新基金等。