慢牛论成共识 权重股佯攻

    在5000点关口，A股暂别单边上涨行情，权重股和题材股争夺市场主导地位，沪综指进入剧烈震荡阶段。对多数散户来说，在大盘破位确认熊市即将到来之前，跟随趋势仍是赚钱宝典，持股待涨策略为上。

    慢牛论误了权重蓝筹

    经历2007至2008年牛熊急速轮转之后，慢牛行情成为各界对本轮行情期待。这厢是慢牛论渐成共识，强按权重股龙头不让大涨，成为市场潜规则；那厢是热钱似巨浪遮天，题材股炒作如日中天，讲估值成为市场笑谈。

    当下，股市成为宏观经济中为数不多的亮点，为防范”快牛“以及接踵而来的”牛短熊长“现象，或是监管层意图，权重股很难再像去年四季度一样“大象乱飞”。

    金融风险的潜伏成为权重股的中长期利空因素，包括金融、地产、煤炭和有色金属等周期股难有估值想像空间。周期股多数是央企国企，不能轻易破产，使得产品产能去库存非常漫长。当然，这有利于稳增长，同时亦符合”破 坏性创造“概念提出者熊彼特的观点：“试图无限期地维持过时的行业当然没有必要，但试图设法避免它们一下子崩溃却是必要的，也有必要努力把一场混乱——可能变为加重萧条后果的中心——变成有秩序的撤退”。

    “并购大年”成就题材股

    银行股和题材股之间的跷跷板效应，或是市场担忧风格转换，权重股卷土重来；亦与国盛证券将创业板股票剔出融资标的有关。最关键的是，创业板指数累计涨幅过高，2012年12月最低见585.44点，本周三最高升至4038点，三年半时间跑出约6倍的涨幅，别说投资者未见过如此暴利，连大小非们都集体患上泡沫破灭恐惧症。乐视网大股东高位减持，全通教育高位增发，都是疯牛行情来得太突然，导致高位套现不停上演。

    创业板泡沫看似特立独行，实际上是新股泡沫的另一面。新股上市首日“秒停”44%涨幅+连续N个涨停板的集体开外挂模式，导致打新市场累积巨额无风险利润，从而强化炒小炒新和炒重组现象。只要这一暴利仍在，创业板不敢轻易言顶。

    伴随新股牛市而来的是并购大牛市。Wind数据显示，今年以来，A股市场共发生190起定增重组事件，给牛市火上浇油。像分众传媒回归A股上市，立马拥有457亿元的身价，市值迅速暴增，成中概股回归A股范本，让A股壳资源再度升值。

    5000点关口震荡加剧

    上周四和本周四，沪综指分别出现7.53%和6.12%的单日振幅，这是高位多空分歧增大的信号。近两周沪综指的走势与2009年7月底见顶3478点以后类似。不同的是，上周五沪综指创出新高，头肩顶这一A股最常见的顶部形态，近期出现的概率明显减少。

    通常来说，A股见顶多数是政策顶，与宏观经济增速相关性弱，更多体现在对宏观调控松紧的预期。

    最近，经合组织将2015年全球GDP增速预估，从3.7%下调至3.1%，国际主流机构仍看淡全球经济增长前景，美联储加息概率减低，中国央行进一步松银根的概率增加，股市资金面仍有洪峰到来的可能。公开数据显示，股票基金发行频现“日光”现象；5月份投资者银证转账净流入9235亿元，较上周增347亿元，股票期权保证金亦连续14周净流入。即使泡沫相对较大的创业板，亦有政策唱多带来的估值溢价。当下，国家全力推进“大众创业、万众创新”，股市上涨有了新的政策支点。

    当然，近期股票基金热卖，意味着相对理性的基金可能会增持银行等金融股，这意味着牛市进入加速上升期，随时可能因为“快牛”的出现而激发大家套现离场的意愿。从机构利益最大化的角度出发，权重蓝筹上涨应该只是佯攻，目标仅仅是让题材股在高位震荡换筹，而不是将指数迅速拉到6000点。■