4500点的分歧与纠结 存量博弈重新抬头

　　做多力量的井喷让最近的A股市场人气爆棚，连续数日每天数百只股票涨停的景象也让投资者大开眼界。但再强的“风”也需“歇歇脚”，昨日上证综指在4500点一线的冲高回落，就反映出市场面对前期高点时的纠结、犹疑心态。

　　做多力量的井喷让最近的A股市场人气爆棚，连续数日每天数百只股票涨停的景象也让投资者大开眼界。但再强的“风”也需“歇歇脚”，昨日上证综指在4500点一线的冲高回落，就反映出市场面对前期高点时的纠结、犹疑心态。

　　分析人士指出，尽管从保证金等数据观察，5月以来市场资金面仍整体呈现宽松态势，但增量资金推动的迹象相比之前有所减弱，以大金融为代表的部分品种始终原地踏步，折射出更多存量博弈的色彩，从而加大了市场短期波动的可能性。

　　不过，纠结的心态也本是牛市常态，对投资者而言，跟住“风口”同时控制好风险才是“骑牛”的不二法宝。

　　纠结的指数

　　周三，伴随“中国制造2025”概念的持续发酵，上证综指盘中一度升逾百点，而创业板指与中小板指则继续飙升再创历史新高。

　　截至收盘，上证综指报4446.29点，涨幅0.65%，成交额8061亿元；深证成指报15337.08点，涨幅1.39%，成交额8475亿元；创业板指报3406.28点，涨幅2.51%。两市合计成交金额1.65万亿元，较前一日显著放大。

　　盘面上看，智能机器、3D打印、木业家具、在线教育等题材板块涨幅靠前，而周二短暂崛起的券商、保险等蓝筹板块则处于领跌位置。作为盘面近期的最大亮点，智能机器、航天航空、4G概念等板块在“中国制造2025”纲要颁布的刺激下连续大涨，成为本周行情一条主脉络。

　　尽管涨势未止，但昨日沪综指近80点的回落也惊出投资者一身冷汗。沪综指冲击4572点的前期高点未果，较大程度抑制了市场的做多情绪。事实上，相比“中小创”类指数的酣畅淋漓，上证综指此番上攻显得犹豫与拖沓，显著放大的交易量则进一步凸显多空双方在4500点附近的激烈分歧。

　　“前期高点对市场影响更多是在心理层面，其实抛开大盘类指数，昨日市场大部分主要指数仍处于良好的上升通道中，这也是目前市场人气所在。”某券商策略分析师指出。

　　存量博弈重新抬头

　　不少业内专家认为，本周大盘能顶住新股申购压力，频频大幅拉升，实际上是释放了市场流动性充沛、做多力量井喷的信号。但从微观格局观察，大小盘股频现“跷跷板效应”，则显示出当前行情与过往的不同。

　　大盘股涨不动，题材股重回风口，是因为市场的钱少了吗？似乎难以下此定论。从投保基金最新公布的数据看，上周证券市场保证金净流出3719亿元，但叠加前一周净流入超8000亿的数据看，5月前两周保证金累计净流入规模接近5000亿元，净流入势头相比4月并未减弱。另外，上周保证金日均余额达到2.48万亿元，创出该数据有统计以来的最高。

　　另据中国结算公布的开户数据，上周新增投资者数量79.7万人，环比微降，总体处于历史较高水平。由此可见，从场外资金角度，持续流入的趋势仍然未变。

　　但有业内人士指出，这不能改变近来增量资金推动力开始减弱的事实。

　　“一方面，股票的持续上涨使得A股市值体量不断攀升，等量的资金对大盘的推动力在边际递减；另一方面，券商之前削减两融杠杆，也在很大程度上制约了资金使用效率。其实从最近两个交易日看，市场又开始呈现出存量博弈的特征，也就是典型的结构性行情。”有分析师指出。

　　包括兴业证券在内的一些机构也认为，指数疯牛过后短期或将“歇歇脚”。兴业证券策略组的最新判断是，指数前期大幅上涨后市场化监管加力，监管层相对温和的调控加力难以让指数深调大调，但通常会引发震荡，预计近期沪指将呈现箱体震荡的走势，可类比今年1至2月份的走势。

　　“阶段性的结构性行情其实是牛市常态，分歧与纠结也应与牛市相生相伴，乐观中带着一份谨慎，控制仓位不盲目追高，才能更好地捕捉牛市机会。”业内人士表示。