三大利空突袭A股 天色灰暗但阴云渐散

       周五A股市场遭遇四重特大利空，分别为道指周四重挫512点、原油等大宗商品期货暴跌、多机构预测7月CPI将创新高，A股市场在多重利空下将如何应对，投资者又应如何操作？

　　利空之一：欧美股市全线暴跌

　　利空之二：原油等大宗商品期货暴跌

　　利空之三：8月加息预期增强

　　债务主题将深刻影响A股运行 关注减持冲击

　　纽约股市道琼斯指数下跌逾500点 跌幅超4%

　　由于投资者担心欧洲主权债务问题恶化以及全球经济进一步放缓，4日纽约股市恐慌情绪蔓延，道琼斯指数收盘暴跌500点以上，标准普尔指数跌约4.8%，纳斯达克指数跌幅超过5%。

　　当日下跌主因是欧债危机引发投资者心理恐慌。有消息称欧盟将援助意大利与西班牙，引发投资者担心欧洲金融市场前景恶化。与此同时，投资者认为美国自身经济复苏也前景渺茫。

　　经济数据方面，美国劳工部当日宣布，截至上周，首次领取失业救济的人数为40万人，该数值为四个月以来的新低。此前一周的数值由最初的39.8万人修正至40.1万人。

　　近期美国公布的经济数据，无论从制造业指数、消费者支出还是就业指标等均大幅低于经济发展正常时的平均水平，引发投资者对经济前景的担忧。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌512.76点，收于11383.68点，跌幅为4.31%。标准普尔500种股票指数跌60.27点，收于1200.07点，跌幅为4.78%。纳斯达克综合指数跌136.68点，收于2556.39点，跌幅为5.08%。(新华网 俞靓)

　　恐慌情绪导致国际油价暴跌逾5%

　　由于经济前景悲观导致市场恐慌情绪蔓延，国际油价4日暴跌5%以上，纽约油价创6个月收盘最低。

　　当天，由于投资者担忧美国经济可能出现二次探底以及欧洲债务危机会不断加剧，原油市场出现大幅抛售。纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格大跌5.30美元，收于每桶86.63美元，跌幅为5.77%。9月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格暴跌5.98美元，收于每桶107.25美元，跌幅达5.28%。

　　纽约油价已经连续第五个交易日下跌，累计跌幅达到11%。纽约商品交易所资深原油交易员雷蒙德·卡本说：“目前纽约油价已经跌至2009年时的每桶64.25美元到87.15美元的区间，在这一区间内，市场上将出现大量技术性抛售。”

　　在美国债务危机结束后，投资者将注意力重新转向经济基本面消息。继一系列疲软经济数据后，美国劳工部4日公布的上周初次申请失业救济人数重返40万上方，虽然结果好于市场之前预期，但未能提振投资者情绪，市场对美国经济停滞的担忧情绪重压油价。

　　在欧洲，欧洲中央银行当天宣布维持1.5%的利率水平不变，并表示重新在二级市场购买政府债券，以向市场注入流动性，应对正在恶化的债务危机。但是当天欧洲央行并未公布任何买入意大利和西班牙国债的计划，无意帮助这两个国家解决国债收益率不断上升的问题。这一系列举动让市场猜测，欧洲债务危机正在恶化，恐慌情绪再次加剧，欧洲股市大幅下挫，欧元对美元汇率也下跌1.4%左右。

　　而且，当天日本央行继瑞士之后也出手干预外汇市场，投放1万亿日元打压日元汇率，使日元对美元大幅下跌。跟踪美元对一揽子货币汇率变化情况的美元指数大涨1.6%左右。强势美元助推油价跌势。

　　另外，当天汽油期货价格也大跌19美分至每加仑2.74美元，跌幅高达6.6%。卡本说，目前市场避险情绪高涨，即将于5日公布的美国7月份就业报告将决定未来油价短期走势。(新华网 乔继红)

　　多机构预测7月CPI将创新高 8月加息预期增强

　　国家统计局将于下周二(9日)公布7月居民消费价格指数(CPI)。记者昨天综合多家研究机构和专家的预测结果看，基本上预计7月CPI涨幅与6月大致相当，部分机构甚至表示7月CPI将超6月成为年内高点。有鉴于此，市场对8月再次加息的预期增强。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，CPI在6月份创出新高后，预计在7月还将继续上冲至6.5%左右的水平，环比也继续显著高于历史正常水平。中信证券预测指出，7月份CPI同比上涨将超过6月份的6.4%达到6.5%，PPI也将超过6月份的7.1%达到7.3%。东吴证券更预期7月CPI同比上涨6.5%至6.7%。

　　国泰君安证券预测7月CPI同比增长6.3%，增幅低于6月的6.4%。报告表示，7月第二周，猪肉价格出现回落，同时该周也是商务部监测的食品总价格在近一个月内首次环比下跌。东北证券等机构的预测值和国泰君安相同。

　　今年以来，央行货币政策保持“一月一提准”和“隔月一加息”的节奏，使得市场纷纷预测，8月加息在即。

　　一大型证券机构交易员认为，公开市场持续地量操作，准备金近期再度动用的可操作性并不大。鲁政委表示：“8月加息可能性很大，抗通胀依然是目前首要任务。目前央行并没有出现对货币政策的松动。”

　　国泰君安分析师胡达指出，央行在货币政策措辞上的新变化值得关注。就短期而言，胡达表示，预计7月CPI增速将会达到6.3%至6.5%，8月份央行仍然有较大的加息动力。

　　另外一位不愿透露姓名的券商分析师也指出，此前市场对于下半年CPI可能缓步回落的预期将有可能落空，预计7月CPI增速将会高达6.6%，再度超出6月份的水平。该分析人士称，8月份央行仍可能再次加息。(京华时报 高晨 马文婷)

　　债务主题将深刻影响A股运行 关注减持冲击

　　周四沪深股市 缩量震荡。上证综指盘中一度冲至2700点附近，但量能不济明显制约指数上行，弱势格局中技术压力作用明显。值得注意的是，前期推动市场走稳的煤炭股、次新股表现一般，市场反弹的可持续性存疑。从短期来看，在7月经济数据未出台、外围市场仍不明朗之前，预计投资者心态仍然趋于谨慎，大盘 上下的空间比较有限。

　　债务主题或取代通胀

　　从中期来看，我们认为A股的市场主线正在悄然变化。随着三季度国内通胀水平见顶回落，债务问题有望取代通胀主题，从而成为资本市场的新主题。一方面，债务问题是政策刺激的必然结果。发达经济体在次贷危机过程中受损严重，经历政策刺激之后首先表现为债务危机，下一阶段可能将被迫承受通胀压力。而对于新兴经济体来说，受次贷危机影响较轻，政策刺激的负面效应率先以通货膨胀来表现，但在政策被动收缩之下，后期债务问题将面临暴露。

　　另一方面，国内对地方债的担忧情绪上升。首先，从资金需求来看，2011年到2012年是国内地方债还本付息高峰期，需还本付息的比例达到41.7%。此外，未来几年国内水利建设、保障房建设以及教育支出的资金需求明显上升。而从资金来源来看，地产调控下土地出让金收入逐渐萎缩。数据显示，上半年全国土地出让金收入7524亿元，同比回落了5.5%。而且，近期银监会更是严控新增平台风险，明令禁止平台借款展期与贷新还旧，政策紧缩的势头未减。

　　我们认为，债务主题将深刻影响未来的A股市场运行。如果市场以通胀为主题，在通胀水平达到某个临界点之后，政策将逐渐变紧，市场容易先涨后跌。自2010年7月至今，上证综指2319点以来的运行轨迹似乎可以作为一个例证；但如果下一阶段市场切换至债务主题，债务问题逐渐深化之后的政策将逐渐松动，市场容易先跌后涨。从市场下跌的传导路径来看，债务问题将导致地方投资陷入资金困境，从而抑制投资的增速，并对A股市场中的投资品带来冲击，大盘有望受到明显的调整压力。

　　关注减持对市场冲击

　　此外，债务问题也会影响A股市场的供求关系变化。一方面，受持续的政策紧缩影响，中小企业开始陷入信贷困境，二级市场减持的规模明显上升；另一方面，受地方融资平台问题制约，地方国资或将出现大规模减持潮。在两者的共同影响下，我们担忧资本市场供求关系的平衡有可能会被打破。

　　因此，我们需要密切关注限售股解禁后的减持情况。据数据显示，2010年1月到7月，二级市场净减持的规模仅197亿元，而今年同期则上升至602.5亿元，大幅增长206%。一般而言，A股市场在上升过程中，净减持的规模会逐步增加，市场容易见顶后回落；而在下行过程中，净减持的规模会逐步减少，市场容易见底回升。

　　在现阶段，二级市场的减持更被赋予了特别的意义。一是8月上市公司 的解禁数量大幅度上升，环比增加超过四成。如果市场净减持的规模继续上升，表明净减持并未见底，上证综指2650点难以成为中期市场底部。二是次新股近期表现出色，但部分强势股已接近3个月的解禁期。如果次新股因此而出现调整，A股市场整体风险将上升。如果次新股能够维持原有的强势，市场结构性行情 有望延续。(中原证券 李俊)