加息刺激超跌反弹加速完成 市场下半年先扬后抑(2)

　　国都证券2011年中期A股投资策略报告会9日在京召开，会上提出鉴于偏紧的政策环境不会改变、企业盈利难有超预期表现等因素，预计下半年A股市场仍缺乏系统性机会。但市场有望呈现先扬后抑的运行节奏，阶段性机会值得把握，推荐重点关注“周期反攻”行情。

　　国都证券研究所所长王明德认为，目前的经济增长模式不可持续，而经济转型的前景尚不明朗，投资者对未来经济减速的担忧无法缓解，这正是A股持续低迷的深层次原因。但下半年经济形势并不悲观：一方面，通胀水平有望缓慢回落，另一方面，有赖于固定资产投资的积极拉动，经济增速将以温和回落为主。就宏观政策而言，由于经济无忧且通胀压力不会明显缓解，紧缩基调不会改变，但央行在实施进一步紧缩政策时将趋于谨慎。预计年内再次加息的可能性很小，提准的频率也会较上半年明显降低。

　　国都证券首席策略分析师张翔指出，由于偏紧的宏观基调不会改变，实体经济仍将对A股市场构成资金分流，因此A股资金面难有显著改善。同时考虑到经济放缓可能导致A股盈利低于预期，以及资产质量下降使得投资者对银行股缺乏信心，市场估值提升空间较为有限。预计上证指数很难突破3060点附近的上半年高点。

　　在配置上，国都证券建议投资者三季度重点关注“周期反攻”，四季度立足消费股“积极防御”，同时关注新兴产业在下半年的纠偏行情。

　　具体而言，国都证券认为，基于政策紧缩力度不再加强的预期，三季度将出现阶段性行情，投资者可重点关注化工、工程机械、建筑建材、汽车及采掘行业。若四季度行情转弱，消费股可作为积极防御的首选品种，可重点关注医药及医疗服务、食品饮料、品牌服装、家用电器与商业零售行业。

　　与此同时，在估值压力充分释放后，符合经济转型方向的新兴产业股将重新得到主流机构关注，特别是前期被错杀的前景良好、估值合理的公司有望迎来纠偏行情。建议投资者在节能环保、新一代信息技术、新材料、新能源、高端装备制造等行业积极寻求个股机会。

　　下半年国都证券推荐关注的个股包括宝钛股份、金发科技、上海汽车、杰瑞股份、海螺水泥、中天城投、天士力、苏宁电器、伊利股份、中兴通讯。