加息刺激超跌反弹加速完成 市场下半年先扬后抑

　　大盘上半年先扬后抑，走了一个倒V字形态，直到6月下旬创出本年度新低后才出现强劲反弹。之所以出现这种艰难的局面，与宏观背景是分不开的，金融危机后，在各大政策的刺激下，中国经济出现了快速的复苏，企业盈利水平也得到较快的增长。然而，一系列的政策使得通胀高企，待刺激政策结束后，隐忧已经逐渐凸显。在充裕流动性和输入性通胀的影响下，中国高通胀的大背景在短期很难得到快速改善，同时管理层的紧缩政策(不断回笼货币)和行政手段干预(为舒缓通胀压力和保持社会稳定限制企业在消费终端涨价行为)也在产生作用，这最终导致企业特别是中游制造型企业的利润空间被大大压缩，业绩增速的下滑也就在情理之中了，后面的悬念也就只是下滑的程度有多大，下滑到什么时候企稳的问题了。这对我们A股市场来说，因为炒高股价的最终信念就是预期企业的业绩增速是上升而不是下降，一旦估值的根本被动摇之后，其后果就是市场重心的降低。

　　进入7月之后，市场在对紧缩政策预期放缓的氛围中展开反弹，即使出现一次加息的政策，由于大家都清楚6月份CPI有望开始见顶回落，因此对市场影响不大，反倒可能刺激市场加速完成反弹。这次上涨的运行周期即便可以延续到8月底，但超跌反弹的根本性质依然不会在短时间内得到改变，只要经济增速以及上市公司业绩增速不能尽快出现稳健的企稳回升态势，那么三季度末期到四季度，大盘仍将重回调整态势，届时的市场风险需要再次释放。

　　操作层面而言，短期七八月份投资者应该抓住相对预期宽松的政策时期以及技术上超跌反弹的机会，尽可能的参与做好反弹行情，波段短线为主要操作策略，三季度后期到四季度应采取守势，届时以观望为宜。炒作机会方面，反弹行情的初期基本会是普涨、轮涨为主，反弹行情的后期和四季度的机会更多的在重组题材品种上。