中级上涨行情或已徐徐展开 股市将向上变盘

　　再次加息带来的震荡尚未完全消散之际，6月CPI数据创出3年来新高的消息便轰然袭来。在不少深患“恐紧症”的投资者眼中看来，陡然升高的紧缩性预期显然对A股后市形成了严重威胁。

　　对此，业界分析方却表现出了较为少见的一致乐观预判：在多头由守转攻的大背景下，一波较为壮阔的中级上涨行情或已徐徐展开帷幕。

　　市场做多心切利空不足为惧“对于紧缩政策的预期，虽然放松尚难企及，但放缓却是大势所趋，随着时间推移，越来越多的机构观点也认为紧缩政策已经逼近尾声，也因此才会有加息反而被当做利空出尽的现象产生。”著名市场人士陈玖福强调，股市是炒预期，肯定会提前反应，当利空密集出台时，大盘已经不知不觉中开始见底回升。

　　对于眼下行情，他指出上周五期指在现货收盘后出现明显上涨，当月期指上涨13.6点，较现货升水十多个点，这表明市场依然对后市看涨。从周线看，沪指连续第三周收阳，完全突破了下降通道，尤其是成交量的逐步放大，预示着新一波的上涨行情正在形成和发展中。“由于前一波的下跌调整非常充分，尽管指数跌幅不大，但个股跌幅超过50%的不在少数，市场整体估值已经接近历史上的几次重要底部如1664点，尤其是在6月底7月初这个重要时间窗如期出现了拐点，这预示着后市转强后将迎来一轮较大的中级行情。我仍然坚持行情刚转折时的判断，这波中级行情目标位当在3000点之上。”

　　对于高企的6月CPI数据所带来的压力，陈玖福表示大多数市场参与方对此已有相当的心理预期，“选择在周末公布，通过2个休息日的消化，特别是先期已有加息措施应对后，对A股的负面影响将得到最大程度的削弱。所以，我预计本周一大盘将继续震荡盘升”。不过他同时强调，由于上档面临2850点的重要压力，目前的震荡还没有充分消化上档压力和获利盘，如果走得过快则须防止短调风险。

　　中期市场机会仍以结构性为主

　　“我认为，下半年的市场之中，主要还将以一些结构性机会为主。”对记者提出的“操作节奏”问题，刚刚以1.62%数据冲上股基三个月净值增长榜首的广发聚瑞基金经理刘明月谨慎中透出几分乐观。

　　对于未来市场走势，刘明月的预期比较平和：“当前市场处于估值底部，对紧缩政策的担忧告一段落，近期公布的经济数据也并没有过分悲观(PMI等)；同时，保障型住房、中西部建设等政策也将陆续落实，本身对宏观调控对市场带来的不利影响起到一定的对冲作用，因此我对市场未来走势并不过分悲观。同时，下半年虽然预期通胀回落，但通胀水平将持续处于高位，这本身对经济增长会形成压力，流动性的紧缩也很难真正缓解，因此对后市也不是过分乐观。”具体配置思路上，他主要看好品牌消费概念中的一些结构性机会。

　　价值型投资潜能或将爆发

　　“跌跌不休”后的这一轮“拨乱反正”行情之后，以价值投资主导的指数再显价值优势。统计，截至7月5日，沪深300价值指数的前十大重仓股中，有5只个股今年以来涨幅超过6%。其中涨幅最高的中国神华更飙过27%。

　　业内人士表示，在市场不断探底之后，近期股市迎来迅猛反弹，迄今已经触及2818点的近期新高，累计涨幅超过6%。在此期间，以价值指数投资的阵营率先整体发力上扬，成为名副其实的反弹先锋。“今年以来市场热点板块切换频繁，以沪深300价值指数为代表的大盘蓝筹股因估值相对较低，具有良好的安全边际。”针对下半年行情展望，申万菱信沪深300价值基金经理张少华表示，在下半年市场好于上半年的预判下，大盘蓝筹股依然是较好的投资品种，也是驰骋多变市场的“佼佼者”。“在沪深300价值指数成分股中，相对集中于金融保险业、采掘业、房地产业、建筑业等，这些行业整体的市盈率低于其历史平均市盈率，后市投资机会依然存在。”他同时表示，今年下半年通胀见顶回落是大概率事件。政策面将逐步转好，收紧预期得到缓解之后，流动性也将逐步放松，下半年有望继续震荡上行。

　　转型期做稳扎稳打“不倒翁”作为一位老牌基金经理，管理着鹏华系最为庞大股基的程世杰修正了自己对成长股的看法除了惯常的重仓金融股，他加大了对家电等个股的配置。

　　接受记者采访之时，他语重心长地对广大投资者坦言：A股的市场氛围，格外需要稳扎稳打的操作风格。“从长期来看估值重心下移应该是一个趋势。”程世杰表示，重仓银行股的原因是估值便宜，“现在银行股动态市盈率还只有7倍左右，你说它估值修复了吗？实际上更便宜了”。

　　当前，程世杰修正了自己对成长股的看法。以前惯于寻找最低点买入，而现在他认为成长性很好的公司，不一定要等待估值最低的那一刻。“选股的时候以公司在行业里的竞争力、企业自身成长潜力和成长能力为标准，从产业竞争力看公司，把自己当成股东。理解它后，你就敢买，敢拿得住，回过头也就可以赚很多钱。”

　　对于高企的CPI数据，他认为通胀可能会持续处于较高水平但不会失控，“虽然流动性相对较紧，但我对未来一段时间的中国经济充满信心。短期内经济大幅回落的可能性不大，长期看经济转型是必然。就在这种转型期的震荡中，稳扎稳打做个”不倒翁“，应该是广大投资者的最佳操作思路。”