A股平添牛市氛围？投资主线有哪些？

　　中信证券：下半年经济将拾级而上 A股慢牛重现

　　随着积极有利因素逐渐增多，中国经济下半年将会急起直追，预计二季度是年内经济低点，下半年经济将拾级而上，三、四季度单季经济增速水平将重回强势，全年仍有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。市场方面，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，我们认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

　　展望2022年下半场，建议重点关注三条主线：主线一，受益于关税减免预期的以机械、电力设备、汽车、通信为代表的主要产业链；主线二，我国高端制造业中具有全球性竞争优势的出口型企业；主线三，为保障能源安全，以光伏、氢能为代表的清洁能源革命之五大细分赛道优质企业。

　　华安证券：稳增长效果可期顺周期正当时

　　7月风险偏好能否持续抬升有待观察，有利方面是内部财政增量工具有望继续落地，对稳增长形成持续支撑，7月底政治局会议对下半年经济工作的安排以及财政、货币和就业政策的定调大概率延续积极态度。不确定性在于美国通胀是否得到控制以及美联储议紧缩预期是否继续强化。7月增长延续修复，尽管修复弹性与6月份相比还存在不确定性，但三季度是全年增长的高光时刻已毋庸置疑。流动性层面，尽管地方政府债券发行较前月将形成显著拖累，但预计新的财政增量工具——准财政政策有望落地，叠加地产销售改善，企业和居民中长期贷款有望上量，将对社融的下行进行有力对冲。因此增长和流动性层面对市场均有支撑，但风险偏好存在不确定性，市场整体有望震荡上行，但配置结构可能发生较大变化，顺周期，例如围绕地产链和疫后服务类消费修复的品种优势有望显现，以新能车为代表的成长品种，中长期仍有高景气支撑，但短期在风险偏好面临变化的背景下，面临估值与业绩匹配的风险。

　　7月建议关注地产链、疫后消费修复、成长高景气延续三条主线：

　　1)7月继续关注地产基本面底部反转下的相关投资机会。重点关注需求回暖拉动下的地产上游(水泥、玻璃、钢铁等建材)；促消费政策发力叠加政策催化的地产下游(汽车、家电、家居等)；以及有望步入“景气改善+政策放松”上涨模式的地产开发及服务商。

　　2)看好疫后修复延续，修复方向有望逐步过渡至线下消费。继续看好受益于常态化核酸频率降低、消费意愿提振、需求集中释放下的服务类出行链条，具体关注高速公路、酒店餐饮、公交、机场、旅游景区等领域；以及景气有望持续改善，估值修复空间较大的食品饮料。

　　3)中长期看好成长风格“强者恒强”，短期需关注成长估值业绩匹配度分歧加剧。中长期看好高景气有望延续的电力设备、电子、军工；以及随着平台经济监管回归常态化，估值有望持续修复的互联网。

　　国泰君安：“推土机行情”再现上修指数运行区间

　　经济预期好转，风险评价下降，风险偏好回升，上修指数运行区间。悲观者预期没有交易，乐观者预期主导交易，推土机行情再现。投资重点在成长股与核心资产。

　　推荐：1)高景气成长板块：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业/CXO；2)困境反转：白酒/酒店/汽车零部件/生猪；3)港股科技龙头。此外，个股活跃度提升，关注汽车智能化/充换电/新材料/虚拟现实/国企改革等投资主题。

　　海通证券：市场可能阶段性休整盈利下修是触发因素之一

　　市场趋势向上，但仍可能阶段性休整，盈利下修是触发因素之一。尽管A股整体估值不算高，但相比4月底的低点，对盈利下修的缓冲作用可能有所减弱。性质上判断，今年盈利预测下修对市场的冲击，类似20年7月。

　　兴业证券：告别熊市思维下半年风格回归科技创新

　　牛短熊长的A股已被机构化的力量改变，站在当前时点，市场理应告别熊市思维，为长期布局。尽管海外仍是乱局，但A股将更加“以我为主”。国内经济数据逐步回暖，同时政策有望维持宽松。资金面上，。存量博弈的格局将逐渐被打破，市场尤其是机构重仓的科技科创也将迎来增量资金支持。

　　行业配置：景气持续的大科创+困境反转的大消费。

　　1)科技成长：确定性+高弹性，两条主线布局成长赛道。其中，确定性主线重点关注光伏(内外需求旺盛、增长大年)、风电(招标需求旺盛，盈利趋势向上)、军工(需求刚性，业绩加速兑现)、新能源车相关锂、钴、锂电池组件(盈利向中上游转移的态势持续)、半导体材料、设备(晶圆厂扩产+国产替代)、5G(行业基本面改善，关注产业链细分方向)、储能(海内外政策加码，招投标及装机逐步放量)和特高压(工程建设加速，能源规划政策加码)等；高弹性主线重点聚焦新能源车相关锂电池、整车、零部件等(需求旺盛、渗透率提升及成本压力有望逐步缓解)、半导体相关设计、制造、封测(供应链冲击缓解，景气度修复)、智能驾驶相关智能座舱、决策执行(汽车链复工复产推进，L2级别自动驾驶渗透率稳步提升)。

　　2)大消费：聚焦疫情修复和稳增长两条困境反转线索。一方面，根据疫后改善-景气反转链条，关注消费场景修复下的酒类(啤酒、白酒)、食品(调味品、乳制品等)、医药(疫苗、CXO)以及受益运输&出行改善的交运(物流、航空机场、航运港口)；另一方面，稳增长下，房地产有望放松，地产后周期链条的白色家电等也将受益。

　　中金公司：短线在波动中继续修复关注上游价格下跌影响

　　近期市场的板块轮动及成交活跃、成长板块超跌反弹显示出明显的资金宽松驱动市场情绪改善的特征，考虑到资金利率仍在相对低位、流动性放松态势可能继续延续、市场情绪转好可能有一定惯性，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。与此同时也要注意，资金宽松驱动的市场，往往短期趋势相对较强，波动也相对大，若后续出现赚钱效应减弱的迹象，市场可能就会转成波动加大而非单边上行的状态。

　　未来仍需重点关注上游价格高点是否得到进一步确认，中下游原材料占比较高的制造业或将逐渐迎来利润率预期改善的契机。海外持续加息预期背景下适当减配上游周期，当前关注三个方向：

　　1)“稳增长”或有政策支持的领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车及住房相关产业有政策预期或实际的政策支持；

　　2)估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；

　　3)基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域：农业、部分化工子行业、光伏与军工等。

　　中期来看，符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的成长方向将是重点。

　　华西证券：政策红利释放中级行情延续

　　中美经济政策周期继续分化，美国核心矛盾仍是通胀，7月强加息不可避免，同时经济衰退迹象日益显现。而国内疫情缓和叠加政策红利持续释放，经济逐步走出底部。从经济、政策周期和估值角度，A股相对海外市场更具优势，结构性行情有望继续演绎。后续重点关注国内经济复苏力度以及海外需求下行对出口拖累的幅度。行业配置上，关注两条投资主线：

　　1)新能源(车)及上下游产业链、新能源高景气板块：新能源整车、电池、电网、光伏等；2)估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块：一线白酒。主题方面，关注“军工、数字经济”等。

　　西部证券：警惕6月底市场波动放大盈利中枢上移仍需等待

　　从盈利视角看，新一轮盈利中枢的上移仍然需要耐心等待。本轮周期业绩底大概率是U型底而非V型底，对于市场底仍应保持耐心。资金流入趋缓，市场情绪回落。今年5月超预期的经济数据引发了市场情绪快速上行，随着中报临近，市场预期也将面临再修正，警惕6月底市场的市场波动放大，不要成为吃饭行情的买单者。

　　随着市场情绪的再平衡，建议短期关注盈利预期相对偏稳健的消费和金融地产板块，包括农林牧渔，纺织服装，家电，食品饮料，银行，保险，地产等。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

　　信达证券：存量资金补仓带来了牛市的氛围

　　下半年股市的牛熊状态可能会类似2019年，盈利尚没有出现趋势性改善，但由于估值提前跌到位。股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。市场会在每一次经济预期担心释放后迎来较大的反弹(2019年Q1、8-9月)，而一旦验证盈利能否改善，往往是低于预期的，2019年4月、7月和10月，三个季报披露期，股市均偏弱。展望后市，方向上，下半年是反转，节奏上，市场在7月可能会有些风险，主要是来自中报业绩披露和超跌反弹资金出现分歧。

　　未来半年，影响行业配置的因素将会有两大变化：(1)股市进入熊转牛临界点，虽然长期盈利预期很难快速恢复，但股市资金活跃度和风险偏好会有一定的回归，成长板块估值提前于业绩恶化调整到位后，会出现季度级别的技术性反弹。类似2015年Q4的创业板反弹，2019年Q1的TMT反弹和2021年Q3的消费股反弹。建议关注军工、传媒互联网、医药。(2)疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，一旦观察到房地产销售改善，经济周期所处的阶段会从稳增长预期变为经济回升预期，消费等经济相关的超跌板块也会有表现。建议关注地产链的消费(家电、家居、建材)。(3)金融类板块中，非银将会是进可攻退可守的方向，后续如果价值占优，非银是价值股中估值筹码最有优势的，如果是成长股继续活跃，非银也会受益于市场风险偏好的回升。

　　方正证券：涨跌轮动有序 A股风险可控

　　现在市场一致预期是，7月将面临因4、5月份经济下滑而拖累半年报数据的压力，A股估值压力增大，加之首批科创板集中解禁，又带来市场流动性压力，届时A股将面临回调压力。然而，我们则认为，A股上市公司半年报难乐观，首批科创板解禁是事实，这些都是确定性的，也是市场预期到的，说明7月的市场风险可控，届时将是利空出尽，反而是A股继续走强的内在动力，市场一致预期的利好，恰是A股后市难以持续走强的障碍。

　　大盘已站稳在半年线之上，A股震荡上行的趋势依旧，不与趋势作对，这是投资最基本的道理，热点持续，随风起舞。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、能源、军工、TMT、化工、国企改革概念及“三低”股，逢高减持近期涨幅过高股及高位放量股。