券商板块引领V形反转 A股韧性十足

　　无惧海外市场暴跌，昨日A股再度演绎独立行情。随着北向资金回流及券商板块大幅拉升，昨日午后A股三大指数全线翻红，一扫隔夜欧美市场大跌的阴霾，在全球市场中一枝独秀。

　　截至昨日收盘，上证指数收于3288.91点，上涨1.02%；深证成指收于12023.79点，上涨0.2%；创业板指收于2548.31点，上涨0.07%。沪深两市成交额连续第3个交易日破万亿元。北向资金流向跟随指数先抑后扬，尾盘大幅进场抢筹，全天合计净买入39.45亿元。

　　美股走势对A股的影响及A股独立性问题，一直以来都是市场热衷的话题。4月下旬以来，A股频频以独立姿态示人，其流动性预期扩张、经济复苏预期相对确定等内在走强逻辑正逐渐深入人心。

　　大金融板块引领反转

　　券商、银行、保险板块携手并进，引领了昨日A股的V形反转。其中，券商股的表现尤为抢眼，光大证券再度封板，财达证券、红塔证券、长城证券等涨停。

　　值得注意的是，光大证券最近5个交易日斩获了4个涨停，累计涨幅超过50%。

　　光大证券的强势表现，不免让人联想起两年前的牛市行情前夕。据财通证券研究发现，2014年至2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月、2020年6月出现过类似的短期连续涨停现象，而在光大证券大涨之后的1个月内，上证综指均实现了正收益。

　　2020年6月17日，国常会要求实际融资成本明显下降，加之次日央行下调14天逆回购利率20BP，市场形成降息预期，带动情绪提升。光大证券股价自同年6月19日起的3个交易日上涨32.3%，带动新一轮行情。后续10个交易日，光大证券股价继续大幅上涨105.7%，整个券商板块则上涨35.3%。上证指数其间涨幅达到16.2%。

　　如今，光大证券再次“王者归来”，不知能否带动券商板块和A股走出一轮上涨行情？

　　国泰君安证券表示，近期市场风险偏好显著抬升，符合低估值、有政策催化的板块个股涨幅非常显著。也是基于市场风格的原因，推荐券商板块尤其是更为受益风险偏好的券商股。随着市场的关注点重回基本面，看好机构业务具备竞争优势的券商股。

　　北向资金尾盘抢筹

　　北向资金在经历上一个交易日的大幅流出后，昨日重现流入态势。

　　6月14日，北向资金流向跟指数走势基本一致，开盘后以流出为主，尾盘大幅进场抢筹，全天净买入39.45亿元。其中，沪股通净买入36.38亿元；深股通净买入3.07亿元。个股方面，贵州茅台、伊利股份、特变电工分别获净买入4.56亿元、4.37亿元、3.58亿元。比亚迪净卖出额居首，金额为6.29亿元。

　　5月底以来，北向资金打破边际平衡转向大幅净流入，带动市场情绪回暖。从资金具体流向看，本轮北向资金主要回流大消费领域的酿酒、食品饮料行业，持续加仓新能源的光伏设备等符合中国经济发展趋势的领域。

　　光大证券表示，北向资金在重新恢复持续流入时行业偏好较为固定。参考北向资金过去3次重新持续回流期间对行业的加仓情况，医药生物、食品饮料、银行、电子、电力设备、非银金融等行业更受欢迎。而此前净流出金额较多的行业不一定会受到青睐。

　　A股缘何走出独立行情

　　近期A股缘何走出独立行情？

　　据海通证券统计，历史上美股下跌时A股往往同步走低，但近期A股已与美股“逆向”而行。去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以来美股经历了多次单日跌幅超过3%的急跌，次日A股表现却与美股背道而驰，可见近期A股已开始对美股下跌逐渐“脱敏”。

　　海通证券认为，背后的原因主要是中美经济周期错位，以及中美股市估值所处的位置不同。目前，美国仍处在经济增长动能下滑而通胀高企的滞胀期，我国已经处于政策托底经济的衰退后期，A股的宏观环境要优于美股。同时，A股估值仍处于历史低位区间，而美股估值依然处于中等偏高水平。

　　“不宜将美联储加息纳入判断A股大级别行情的框架中。美联储加息对A股的影响至多是月度级别或周度级别的。”信达证券策略首席分析师樊继拓表示，历次美联储加息周期中，A股的大级别涨跌并无显著规律。

　　在樊继拓看来，相较于加息，海外经济下行、美股剧烈波动的风险更值得关注。“每轮加息周期结束后，美国均会出现经济下行，美股会出现15%至50%不等的大级别下跌，1970年以来未有例外。从历史经验来看，美股剧烈波动曾导致A股熊转牛的拐点滞后1至3个月。”