多因素支撑 成长股“夏季攻势”可期

　　近期A股市场反弹，但不同股票指数之间出现微妙的较量。期指紧紧跟随并出现分化，中证500股指期货（IC）表现强势，4月底以来已累计上涨19%。从风格上看，成长股表现优于权重股。

　　分析人士认为，近期权重股开始有所表现，指数分化程度有所收敛。未来两大宏观因素支撑A股表现，市场掉头向下的动能不大。

　　IC强势值得关注

　　文华财经数据显示，自4月27日低点反弹以来，IC主力合约上涨19%。同期，上证50股指期货（IH）主力合约涨幅为10.65%，沪深300股指期货（IF）主力合约涨幅为13.7%。有市场人士指出，涨幅20%可以当作技术牛市的一个短期指标，IC强势表现值得关注。

　　从成分股构成看，IC对成长股、小盘股的走势代表性更强，而沪深300股指期货、上证50股指期货在风格上与权重股、蓝筹股走势更加趋于一致。总体看，IC居于领涨地位，权重股表现不如成长股。

　　“在进一步加码稳增长、国内疫情防控取得进展的背景下，A股市场持续反弹，各大指数回升至4月初左右的水平。风格方面，中小盘股表现相对占优，因此期指方面IC持续跑赢IH和IF。”一德期货股指期货分析师陈畅对中国证券报记者表示。

　　从升贴水角度看，目前期指较现货指数小幅贴水，说明A股短期处于强势。文华财经数据显示，截至6月15日收盘，沪深300股指期货、上证50股指期货及中证500股指期货主力合约分别上涨1.99%、2.15%、0.42%，分别报4277.4点、2920.6点、6251.6点，较现货指数贴水分别为0.82点、3.39点、9.46点。

　　“成长股表现偏强，主要是与前期跌幅较大、估值弹性较大有关。近期，权重股开始有所表现。例如，券商股开始走强，股市上涨出现轮动效应。”方正中期期货金融衍生品高级研究员彭博告诉中国证券报记者。

　　两大因素支撑A股表现

　　A股上涨导致近期股指期货贴水幅度大幅缩减，近月合约整体贴水幅度小于1%，远月贴水幅度亦缩减。

　　彭博认为，期指贴水缩小表明市场看涨力量增强。短期看，A股市场处于恢复期，掉头向下的动能不大。从中期看，目前宏观层面仍存较多不确定因素，通胀高企目前仍是制约全球股市的重要因素，预计近期股市仍将总体处于底部震荡阶段，但由于估值较低，继续向下的空间有限。

　　“经过前期持续反弹，部分投资者对后续市场演化存在分歧。一方面，国内局部地区出现疫情反复，另一方面，美国通胀数据超预期引发紧缩预期升温，市场担忧美联储加息过快将令美国经济承压。由于前期市场已经积累一定涨幅，叠加基本面上经济修复进度预期修正、美国滞胀预期加强等因素会对A股进一步上攻形成压制，因此短期市场或有调整的可能性，但上行趋势不改。”陈畅表示。

　　从宏观层面看，陈畅认为未来有两大因素支撑A股表现：其一，当前北京、上海等地已采取常态化核酸检测制度，有利于迅速发现并控制住疫情。随着上市公司中报披露期逐渐临近，市场将更加关注未来国内基本面的修复力度；其二，美联储的紧缩政策和美股波动尽管会对短期外资流向构成扰动，但从中长期视角看，国内稳增长政策持续发力，并推动基本面修复，可以抵消外部紧缩的影响。

　　机构看好成长股

　　6月15日，沪深300股指期货、上证50股指期货涨幅扩大，而中证500股指期货主力合约出现涨幅收敛的现象。

　　权重股出现追赶迹象。6月15日，贵州茅台、五粮液获机构持续加仓，盘中主力净流入合计超11亿元。对于成长股会否将“舞台”交给权重股，机构仍看好成长股中长期表现。

　　“长期看，行业基本面没有问题。宏观经济出现明确的复苏迹象，预计成长股会大幅走强，一直以来成长股估值对市场情绪较为敏感。”一位市场人士表示。

　　5月下旬，广发证券分析师提出，战略性看多小盘成长股。自2021年3月至今，该机构对A股小盘股的观点经历了三个阶段变化，从2021年3月“市值下沉”到2021年12月“小盘股面临估值陷阱”，再到今年5月强调“积极优选”小盘成长股。该机构认为，小盘成长股对国内因素更敏感。“美债实际利率并非A股小盘成长股价格决定性要素。”