周期股已经走到顶部？如何选择投资的方向？

　　5月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，防止向居民消费价格传导。

　　值得注意的是，会议强调，要加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等现象。

　　针对大宗商品涨价对中下游企业带来的压力，会议要求，落实对小微企业和个体工商户减免税等政策，加大再贷款再贴现，帮助市场主体应对成本上升等生产经营困难。

　　这是继5月12日国常会聚焦大宗商品涨价之后，本周国常会再度部署大宗商品保供稳价工作。

　　不仅如此，近期国家发改委、央行、国家统计局、中国钢铁工业协会密集发声或出手为大宗商品市场降温。机构认为，“稳价”政策正在发力中，从而避免价格过快上涨冲击商品消费升级的良好复苏格局。

　　受此监管升级消息打压，大宗商品相关个股再度遭遇重挫，铁矿石板块大跌超6%，钢铁、煤炭等跌幅也均超过4%。

　　事实上，早在国内期市周三夜盘已经出现了明显的跳水行情，黑色系、化工品、农产品等期货品种集体下跌。

　　有业内人士表示，种种信号表明，目前监管层遏制大宗商品过快上涨的决心已经变得十分坚定。此外，美国通胀水平较高，市场对于美联储收紧货币政策的担忧愈发强烈，这些因素均为商品市场“降温”。

　　如今，国家层面频频出手调控，大宗商品超级周期要结束了吗？

　　此前，全球大宗商品价格涨势迅猛，多个品种价格连创新高，主要原因是受到全球钢铁市场大幅回暖、国际贸易摩擦、原料供应不确定、货币政策等因素影响，铁矿石、废钢等钢铁原料商品出现短期供需错配。

　　受此影响，A股顺周期板块也是异军突起，轮掀涨停潮。今年年初至5月上旬以来，钢铁板块涨幅近40%，采掘业涨幅达20%，有色板块涨幅近20%。

　　如今各部门也就大宗商品的价格问题频频发声。

　　5月18日，国家发展改革委政策研究室主任、委新闻发言人金贤东表示，大宗商品价格上涨对我国的影响有利有弊，一方面有利于提升上游原材料企业盈利能力、降低债务风险，另一方面也会导致中下游制造业经营成本上升，影响行业效益。

　　统计局付凌晖也表示，价格上涨整体上有利于企业效益改善，但对于下游行业的压力需要引起重视。后续将采取有效措施，加强原材料市场调节。

　　在一系列发声及政策支持下，大宗商品降温效果显著，周期股相关板块全线回调。五一节后一度如火如荼展开的周期股行情也就此被按下了“暂停键”。

　　减仓周期股的逻辑有两个：一个是大宗商品价格的调整，以钢铁行业为例，上一轮2016年至2017年周期复苏过程中，随着螺纹钢价格开始高位震荡，中万钢铁行业指数也开始横盘震荡，而上周螺纹钢期货调整幅度加大；

　　二是复盘上一轮周期股行情可知，配置周期股的最佳时期为宏观经济拐点确定，市场有较强的周期复苏一致性预期且公司业绩尚未兑现的时候，而当下随着业绩兑现，估值进一步扩张的压力可能较大。

　　5月20日，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在一场经济论坛上提到：未来一段时间市场整体仍将横盘震荡，投资重点仍在高端消费、制造业等风险适中的板块，而周期板块已经行至顶部区域。

　　如何选择投资的方向？

　　黄燕铭表示，去年是由于经济、社会、疫情的不确定性都比较高，市场的风险偏好在极低的位置，因此去年大家都去买低风险特征的股票，最典型的就是白酒。今年的情况是经济、社会、疫情等各方面的情况都在好转，尤其是最近一个月整个金融体系的确定性提高以后，在投资上会去买略带一点不确定性的股票。

　　新的抱团股会在哪里出现？

　　黄燕铭表示：“周期股最近表现非常火，但是我想说周期已经走到了顶部，如果说大家去买产品或者买股票的话，周期不能因为产品价格涨就去配。下一个阶段投资的重点还是在高端的消费、国货消费、高端制造等风险度适中的行业。”