资金吹响集结号 军旗猎猎催征程

　　市场资金正在积极参与军工板块，“参军”的投资者日益增加。

　　从资金面上来看，Wind数据显示，截至11月23日，国防军工行业融资余额报401.19亿元，今年以来增加186.02亿元，增幅高达86.45%，位居申万28个一级行业的第二位。

　　分析人士认为，国防和军队现代化建设持续加速，军工行业高景气度有望被不断验证，坚定看好后市相关板块的表现。

　　公募加仓国防军工板块

　　今年以来，国防军工板块跑赢大盘，多只军工股涨幅超过100%。具体来看，截至11月24日收盘，申万一级国防军工行业指数年内累计上涨40.37%，上证指数同期上涨11.56%，国防军工行业显著跑赢大盘。国防军工行业的涨幅大部分由7月贡献，当月申万一级国防军工行业指数上涨27.80%，领涨市场。

　　从个股来看，今年以来，国防军工板块出现多只大牛股。截至11月24日收盘，新余国科年内累计上涨292.35%，爱乐达年内上涨254.00%，晨曦航空、洪都航空、江龙船艇、航天彩虹等多只个股年内累计涨逾100%。

　　从基金仓位情况来看，据中信建投证券统计，截至2020年第三季度末，公募基金军工股持仓总市值为727.40亿元，相较前一季度大幅增长124.18%；公募基金的军工股持仓占比达到1.75%，相较前一季度提高了0.78个百分点。

　　中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬表示，随着产业资本、外资等长期资金在二级市场话语权提升，军工板块逐渐具备价值投资的属性，有望进入持续上涨阶段。

　　行业景气度持续提升

　　国防军工板块的上涨离不开基本面的支撑，基本面的优异表现也让军工行情成色十足。据中信建投证券统计，军工板块95家上市公司2020年前三季度共实现营业收入3188.12亿元，同比增长14.98%，实现归母净利润220.16亿元，同比增长51.00%。95家上市公司前三季度的整体毛利率18.56%、净利润率7.11%、净资产收益率3.92%。95家公司中，有85家公司实现盈利，10家公司出现亏损。

　　细分板块方面，据中信建投证券统计，船舶、航空、国防信息化、材料及加工板块营业收入同比增长显著，增幅分别为27.38%、16.69%、20.01%和18.21%，地面兵装、航天板块营业收入也有所增长，同比增幅为5.21%、4.23%。

　　多只军工股三季报表现亮眼，并且涉及产业链上中下游。行业上游的西部超导前三季度实现营收15.18亿元，同比增长54.39%，归母净利润为2.72亿元，同比增长143.06%；中游的航发动力前三季度实现营收154.68亿元，同比增长20.90%，归母净利润为4.13亿元，同比增长53.3%；下游的中航沈飞前三季度实现营收189.1亿元，同比增长19.01%，归母净利润为11.61亿元，同比增长87.19%。

　　黎韬扬表示，前三季度军工重点标的业绩增长亮眼，行业进入全面景气状态。方正证券军工行业首席分析师孟祥杰则表示，军工板块重点公司前三季度业绩增长超预期，反映了行业的景气上行态势。

　　“军工进入3年爆发增长期，军工订单作为景气度先行指标将打破市场质疑。”国盛证券军工行业首席分析师余平表示。余平预计，11-12月的军工订单或将密集释放，从产业趋势、国防政策直至军工订单等多迹象都预示着，未来三年军工行业将进入爆发增长期。

　　关注细分领域

　　中航证券军工行业首席分析师张超表示，军工行业健康稳定的基本面，在优异的三季报中得到较为充分的验证，军工行业基本面存在较为有力的支撑。若因整体市场调整而导致行业暂时下跌，将成为关注和配置军工行业的窗口期。未来，军工行业有望迎来显著投资机遇。

　　张超表示，军工行业高景气度长期来看是持续性的，从基本面和情绪面对军工行业构成显著支撑，此外，行业估值仍然处于历史较低分位水平，下限支撑明显。第四季度很可能将出现军品订单的密集落地，在业绩不断兑现的过程中，市场将会对军工行业基本面进一步树立信心，实现业绩和估值的双击效应。

　　对于具体配置方向，张超认为，航空航天、军工信息化仍将是军工行业内的热门细分领域，后续行情可能向几个方向轮动和扩散，包括改革（科研院所改制、混改、资产证券化）、调整较为充分的航天领域、关注度相对较低的电科集团、船舶板块和市值较小个股等。

　　黎韬扬建议，重点把握“供需新平衡”“改革再出发”“成长正当时”三条投资主线。在供需新平衡方面，建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；在改革再出发方面，建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；在成长正当时方面，军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。