鼠去“牛”来气象新 跨年布局顺周期

　　在诸多周期板块带动下，上周A股三大股指再度震荡上行。券商人士指出，展望后市，11月A股已经进入轮动慢涨期，叠加全球经济复苏、外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升，市场有望共振向上，看好跨年行情。

　　部分机构认为，短期继续看好顺周期作为市场行情主线，这将是2021年配置的首选风格；中长期看，科技和消费领域配置价值和机会凸显。

　　继续看好A股跨年行情

　　回顾上周（11月16日至11月20日）行情，A股市场经历回调后再度小幅冲高，但沪深两市行情明显分化：截至11月20日收盘，上证指数、深证成指全周分别累计上涨2.04%、0.71%，创业板指全周累计下跌1.47%。不过从全月表现看，上证指数、深证成指11月分别累计上涨4.75%、4.65%，创业板指11月月线翻红。

　　在中信证券首席策略分析师秦培景看来，11月A股已经进入轮动慢涨期：首先，多因素共振将持续改善基本面预期，A股基本面持续好转；其次，本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求，一旦需求企稳回升，补库初期周期品价格弹性较大；最后，本轮债市信用个案风险不会导致国内信用快速收缩，更不会改变内外基本面修复趋势，其对A股影响有限。

　　国盛证券首席策略分析师张启尧明确表示，继续看好跨年行情。海外方面，《区域全面经济伙伴关系协定》签署等因素有望提振市场风险偏好，进一步强化全球经济复苏预期；国内方面，经济复苏仍在持续，至少到明年一季度，经济复苏仍将延续。全球经济复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来风险偏好提升，市场有望共振向上。

　　对于近期时有发生的企业债券违约事件，兴业证券首席策略分析师王德伦认为，对于股票市场而言，其短期将压制市场风险偏好，但11月21日金融稳定委员会召开会议，强调守住不发生系统性风险的底线，“零容忍”、严处各种“逃废债”等行为，短期将缓解市场担忧情绪，中长期将重塑资本市场风险评价体系。对于权益资产而言，其在大类资产配置中的性价比将得到提升，从而迎来权益投资“最好的年底”。

　　顺周期是短期市场主线

　　从上周市场板块表现看，顺周期仍是市场主线。Wind数据显示，申万28个一级行业中，有色金属、采掘、钢铁、银行等板块上涨明显。

　　当前，多家券商继续看好顺周期板块后市配置价值。秦培景建议围绕周期品和可选消费板块，继续强化对顺周期品种的配置。周期品方面继续推荐受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属，包括铜和铝，以及价格重回需求驱动的锂；化工板块中推荐化纤。可选消费方面，除了家电、汽车、白酒、家居外，建议关注中期基本面开始修复的酒店、景区等品种。

　　安信证券首席策略分析师陈果指出，在中国经济持续复苏、新冠肺炎疫苗渐行渐近的背景下，“顺周期”有望继续成为A股市场行情主线。配置方面，“顺周期”要特别注意需求端有自身库存周期与行业周期逻辑、供给端有收缩或产能退出的方向，这些方向持续性可能超越市场预期。行业方面，建议重点关注白酒、白电、汽车（包括新能源汽车产业链）、化工、机械、有色、煤炭、钢铁、保险、银行、券商、军工、半导体等。

　　在中银证券首席策略分析师王君看来，当前投资者对周期行情的预期分歧较大，更多是看短做短，但考虑到行业基本面趋势，以及后续美国财政刺激落地、疫苗商业化等多种有利于周期的价值催化陆续推出，当前时点应该坚定地继续加仓周期板块，并将其作为明年配置的首选风格。

　　科技和消费长期价值不减

　　在聚焦顺周期同时，不少机构同样看好科技和消费的长期布局价值。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根认为，目前A股仍处于盈利上行周期初期，基本面向好将继续支撑行情走高，科技和消费产业还有广阔的成长空间，未来有望诞生更多牛股。往后看，计算机、传媒、新能源产业链等产业发展空间巨大，大众消费有望崛起，乳制品、餐饮、超市等细分行业将快速增长。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋指出，疫情期间受损较多、恢复较慢的行业有望追赶，而先前估值较高的成长性行业则有可能出现调整。推荐关注四条线索：一是部分原材料、偏周期性的板块可能出现阶段性补涨；二是光伏及新能源汽车产业链，特别是上游原材料；三是内需消费中估值不高、景气程度改善的汽车、家电、家居等；四是低吸化工龙头、龙头券商及保险等。