“近忧”惊吓苹果链 “远景”依然惹人爱

　　最近股民老张很苦恼，近期的大盘接连上涨，可自己重仓的苹果产业链龙头股却跌跌不休，曾经的“香饽饽”，如今怎么就没人要了？11月23日，苹果产业链个股普遍逆市下跌，其中龙头歌尔股份下跌3.91%。

　　老张的苦恼，正是源于市场对苹果产业链以及范围更广泛的消费电子板块的纠结。一方面市场担忧短期行业景气度的波动，另一方面则对企业未来的成长性仍有顾虑。对此，机构人士表示，TWS、VR/AR、IOT等新兴应用有望成为消费电子板块增长的新动力，未来2-3年成长路径清晰的行业龙头仍值得重点关注。

　　“三剑客”萎靡不振

　　立讯精密、蓝思科技、歌尔股份被市场称为消费电子“三剑客”。股民老张拿的正是歌尔股份，该股从历史高点回调以来，累计跌幅已超20%，而同期化工、有色等顺周期个股连续上涨，也难怪老张感到郁闷。

　　立讯精密、蓝思科技走势也大体类似歌尔股份。此外，信维通信、领益智造等消费电子个股近期走势也不容乐观。消费电子板块到底怎么了？

　　分析人士指出，一方面，经历了10月份的iPhone新品发布之后，苹果产业链进入了缺少催化剂的空窗期阶段。另一方面，立讯精密、歌尔股份等前期涨幅较大的龙头股，受到了AirPods销量放缓等不利传闻的影响，市场开始担心行业的高景气度能否持续。

　　中金公司行业研究表示，预计2020年-2021年AirPods出货量1.03亿只、1.41亿只，同比增加65%、38%。2020年出货情况目前符合预期，2021年仍有待观察。

　　但也有机构对明年AirPods销量保持乐观。“从目前已有的数据来看，2020年AirPods月度出货量因疫情以及促销等因素存在一定波动性，故不能根据单月出货量简单线性外推全年出货情况，仍需密切关注供应链相关厂商的数据变化。”长江证券电子元件行业分析师莫文宇表示，考虑到明年全球疫情消退带来的经济复苏、苹果取消附赠有线耳机以及AirPods或推出新款等诸多利好因素，对明年AirPods出货量依旧持乐观态度。

　　成长动能仍然强劲

　　事实上，这几年不断有投资者质疑消费电子板块的投资机会，主要依据就是智能手机行业已经进入存量竞争阶段。

　　IDC数据显示，全球智能手机销量从2018年的14.02亿部下滑至2019年的13.71亿部，且呈现出逐季下滑的态势。受新冠肺炎疫情影响，IDC预计，2020年智能手机销量将继续下滑至12亿部。

　　对此，万和证券电子行业分析师沈彦东表示，2017年以来，全球手机出货量已持续3年下滑，考虑到手机2-3年的换机周期，叠加疫情后期经济恢复，5G手机迭代有望激发新一轮换机潮，手机销量有望在未来一两年内持续上升。

　　除了5G手机换机潮，莫文宇表示，消费电子板块还有两方面的提振因素。一是消费电子高速创新，企业平台化扩张。创新驱动成长的逻辑在光学、射频、显示、外观、散热等多个优质赛道持续演绎，同时消费电子企业业务平台化发展将成为长期发展方向。二是可穿戴市场有望保持高速上行。无线耳机、手表、手环等可穿戴设备作为智能手机的重要配件，其需求与手机具有相关性。

　　“以AirPods为例，考虑到当前AirPods在苹果手机保有量中渗透率仍较低，依然具备较高的上行空间。而VR/AR设备则有望随着硬件以及内容生态的逐步完善，进一步增强用户体验以夯实行业重回高速成长的基础。”莫文宇分析称。

　　国海证券电子行业分析师吴吉森也表示，5G新兴应用将成为后续市场的关注焦点，TWS、VR/AR、IOT等新兴应用会日益活跃，并成为消费电子板块增长的新动力。

　　创新不止 机会不止

　　对于中长期消费电子板块的投资机会，机构间还有一种看法，消费电子长期成长及估值核心在于创新，创新不止，机会不止。

　　莫文宇认为，未来几年消费消费电子创新趋势较为明确的方向包括：一，5G射频和天线的刚需升级；二，光学拍照和AR/VR应用创新升级；三，材料非金属化和外观设计创新。相关赛道优秀企业值得关注，重点关注苹果手机以及TWS耳机产业链个股。

　　国盛证券行业研究指出，手机市场需求今年虽然受到疫情影响，但以5G、云、人工智能、可穿戴等为核心的创新周期不断加强，行业巨头台积电近期业绩说明会上也表示创新不止、订单不减、资本开支按原计划进行。iPhone12苹果首款5G系列手机正式发布，随着苹果备货不断上量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位日益提升。行业核心龙头公司业绩持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会。

　　国信证券行业研究表示，过去十年国内电子产业迅猛发展，基于本土成本配套优势的中游零组件企业快速成长。随着下游需求趋于稳定，声学、摄像头、触显、外观件、电池等中游模组零组件龙头基本完成了市场集中，未来将强者恒强。展望未来，产业链预计将向上游具备技术壁垒的核心元器件、下游品牌端延伸，企业通过构建品牌价值和技术壁垒来获得成长与超额利润，并实现自身价值提升。

　　尽管手中的苹果产业链股票近期表现不尽如人意，但老张决定再多持有一段时间。“凭我操作苹果链股票近两年的经验，这类品种套不死人，往往是进二退一，总会再涨起来的。”他说。