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原以为只有“黑色星期一”,没想到遇到的是“黑色一星期”,这是近日最流传的段子之一。对于美股的“闪电崩盘”,市场把“原爆点”归结于量化算法的强制抛售,以及衡量市场波动的“恐慌指数”VIX暴涨导致波动性衍生品巨量空头平仓。瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬直指,“资本市场遭遇了历史上第一次算法股灾。” 2009年以来,美股持续慢牛,大量资金从主动管理基金撤离,进入了费率更低的指数基金及ETF产品。据穆迪预测,ETF在未来10年内将持有美国股市50%的总市值,正在垄断越来越多的市场流动性。如果市场有一半的资金跟指数有关,严重依赖趋势型交易,那么指数一旦不能维持上升趋势,触发技术性卖盘的话,就像推导了第一块多米诺骨牌,会导致严重的连锁抛压。 而2018年大家预期全球各国央行将逐渐收紧流动性,ETF基金的赎回量达到一定水平的时候,也可能触发技术性卖盘。在跌势的第二个阶段,“搬起石头砸穿底”是最大的伤害。这点在过去两年的小盘股行情中表现尤为突出。每一次股价超卖都有资金抄底,可是当他们发现这里不是底的时候,他们的成本比别人地,清仓更不择手段,导致股价连创新低。 对美股崩盘的分析同样也可以用在A股。2018年1月26日,证监会新闻发言人高莉才提醒广大投资者切勿跟风炒作、坚持价值投资,结果2月份价值投资就遭受重挫了,就跟指数基金的抛压有关。 过去两年,证监会一直在打击各种题材炒作,引导资金做价值投资。这点跟美国的大部分市场资金集中于指数投资是类似的,市场缺乏投资风格的多样性,美股的暴跌通过港股进而影响到A股的权重股。要知道,全球投资基金抛货的时候,也是全球性的,毕竟权重股大部分已经有H股,港股一跌,A股必然受比价效应拖累,你没有能力去接这么快的抛压的话,股价就一泻千里了。 A股市场的权重股还不仅仅是ETF抛压的问题,因为权重股都是融资融券标的,股价一跌,融资融券那部分砍起来比谁都快,价值投资也会发生踩踏逃跑行为啊!
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