资金有进有出 A股反弹之路多坎坷

　　近期A股震荡调整，创业板2月7日V型反弹显示出乐观迹象。市场人士认为，小股票触底回升，意味着市场超跌反弹意愿上升，但蓝筹股获利抛压仍将压制指数。随着美国股市企稳，A股市场情绪将有所缓和。经过震荡整理之后，A股有望进入反弹阶段。

　　多路资金悄然入市

　　2月7日沪深两市收盘后，有投资者在交流群内发帖询问：“有单票做增持的吗？1:2，不公告！”一位券商人士表示，要求不公告，术语叫作“暗增”，1:2是杠杆比例。这类融资人背后可能是上市公司大股东，也可能是其他看好公司股价的投资人，增持金额不会超过股票总市值的5%，以避免举牌。

　　在当前行情下，这句简短的询价可以反映一个事实：有资金意图抄底。2月7日，创业板指数上涨1.14%。与此同时，数据显示，共有三路资金悄然入市。

　　第一路资金是大股东增持。2月7日，创业板股票依米康大涨5.21%。公司公告称，公司于2018年2月7日收到孙屹峥、张菀夫妇签署的《控股股东、实际控制人之一致行动人增持股份告知函》，获悉孙屹峥、张菀夫妇通过其一致行动人孙好好，以深圳证券交易所集中竞价交易的方式于2017年12月5日、2018年2月7日增持公司股份1,706,250股，占公司总股本的0.3825%。其中2月7日增持股份数量为1067850股，均价5.953元/股，耗资635.69万元。

　　数据显示，按照公告日期计算，2018年1月以来，有361家上市公司股票获得产业资本增持，合计增持金额达218.07亿元。仅2月份以来的短短几个交易日，便有188家上市公司合计被增持44.7亿元，占1月份以来增持金额的20.5%。

　　第二路资金是南水，即港资。2月7日，沪股通净流出1.59亿元，深股通净流入19.6亿元。具体来看，沪股通中资金流入最多的是兴业银行，净流入1.26亿元，其次为浦发银行、江苏银行、凯乐科技、招商证券。资金流出最多的为保利地产，净流出5.35亿元；其次为中国平安，净流出4.38亿元。深股通中资金流入最多的为蓝色光标，净流入1.76亿元，其次为暴风集团、天齐锂业、金洲慈航、春兴精工。资金流出最多的平安银行，净流出9.38亿元。

　　第三路资金来自机构。深交所公开交易信息显示，无论是暴跌的荣盛发展、柏堡龙，还是涨停的贝因美、华东重机，均有机构身影出现在买入前五席位之上。

　　“此前权重蓝筹板块积累获利盘较多，而中小创估值则经历了较长时间的去泡沫，股价与估值均位于低位，吸引了抄底资金的介入。”北京拙朴投资研究员原欣亮表示，此前外围市场的震荡波及A

　　部分资金减仓

　　在“恐惧”与“贪婪”的十字路口，有部分资金则选择了减仓。“买的小票，在手里套了大半年。一早给自己设定了止损线，2月6日击破了止损价，本来想清仓跑，但是成交实在太清淡，几十万的单子挂半天只成交了一半，2月7日接着把剩下的卖了。”投资者小陈表示，自己持有的股票流动性不好，这是他选择出逃的主要原因。“以前被套的时候，整天受盘面的煎熬，出逃后感觉整个人轻松多了。等市场调整差不多了，我再低价接。”小陈说。

　　一些融资客也选择在市场回调之际先行减仓离场。数据显示，1月30日以来，融资余额便呈现递减态势，从1月30日的10784亿元，减少至2月6日的10345亿元，降幅为4.07%。

　　分行业来看，1月30日以来，只有钢铁和休闲服务两个行业获得融资净买入，规模分别为1.31亿元和9501.94万元；而银行、非银金融、电子、有色金属和房地产板块则位居融资净卖出额前五位，期间融资卖出金额分别为69.72亿元、61.24亿元、38.76亿元、28.39亿元和16.45亿元。

　　“融资资金对于市场而言，有助涨助跌的效果，往往是市场下跌在前，而融资客出逃在后。而资金的出逃，又反过来作用于指数，这也是为什么融资资金出逃量大的板块，与昨日市场大幅调整整体一致的原因。”资深投资人士巫先生表示。

　　“小股票触底回升，暗示市场超跌反弹意愿开始上升，但蓝筹股此前的获利抛压仍将压制指数。”民族证券资深投资顾问段少崴表示，当前阶段投资者更需要一份理性与冷静，经济稳中向好、改革有序推进均是有利于A股基本面的长期因素。

　　金元证券首席投资顾问徐传豹表示，下周将迎来春节长假，期间海外市场仍在交易，不确定因素不少，应控制好仓位。

　　风格切换言之尚早

　　“从陆股通走势看，引领价值投资风向的港资正在调仓换股，从前期获利丰厚的权重蓝筹板块中调换出来，买入低估值的创业板股票。市场深幅调整，或加速市场风格转换的来临。”上述巫先生分析。

　　不过，也有投资人士认为，市场风格切换并没那么容易。华商基金策略研究员张博炜指出，自2016年以来，A股市场一直延续着盈利驱动的上涨逻辑，目前沪深300为代表的权重指数估值水平依然较低，横向类比其他主要市场则目前仍处于被低估的状态。2018年A股市场在宏观经济环境稳定的大背景下，估值收缩概率较低，具有一定的收益空间，短期回调或使市场更具投资价值。其中，金融、地产以及部分周期品种兼具防守与进攻属性，可关注相关板块超调带来的投资机会。

　　即便是中小盘股票，券商人士认为大概率是结构性机会。长城证券分析师汪毅表示，A股整体投资风格越来越偏向于价值投资。创业板和中小板行业业绩分化明显，部分行业及细分行业值得关注，建议把握板块中的结构性投资机会。创业板方面，根据业绩表现情况以及后续政策落地情况，建议关注机械行业的新能源汽车相关标的和计算机行业的二级行业IT服务行业的相关标的。

　　短期内，美股动向仍将影响A股乃至全球市场的风险偏好。不过，星石投资首席策略师刘可认为，从外围市场与A股市场的联动性上看，美股对A股的影响更多是短期情绪面的冲击，很难导致中国市场资金外流。即使美债收益率上行，中美仍有很高的利差。同时，由于A股自身的优势，A股在全球资产中仍有较强的吸引力，海外资金仍继续加速流入A股，1月份北上资金累计流入350亿元，远超去年同期的100亿元。而且，不同于美股的高估值，目前A股的整体估值压力不大，调整的幅度也有限。

　　“因此，对于近期的调整，投资者应当理性看待，同时规避业绩不佳和质押率较高的标的。从长期来看，短期调整反而有利于市场的平稳健康发展。”刘可说。