风格切换 冰火两重天

　　恰好两周年前，6月12日沪市触碰5178点，6月13日是股灾时的初始日。昨日A股市场，次新股再现涨停潮。不过，这股涨停潮的背后是难言的怪相：“妖股”覆灭、游资束手，重组遭清算，上证50是创了新高，200多只个股逆袭创出新高，另外也有数百只的股票却仍然挣扎在2015年连番股灾后的最低水平线上。对于接下来的市场走势判断，民生证券首席策略研究员李少君认为，上证50概念已到极致，调结构正当其时。经济L遇上市场L型，市场格局非牛非熊，市场主线非新非旧。重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，中报季有望成为重要催化剂。

　　回望5178点两周年：风格切换冰火两重天

　　2015年6月12日，上证指数攀上当年牛市的最顶峰5178.19点，但随后的大调整令市场至今仍心有余悸。经济学家韩志国更是表示，光鲜亮丽的经济数据与熊气弥漫的A股市场，呈现出典型的二律背反现象。经济增长率几十年全世界最高，股市走势却是几十年全世界最糟。欧美股市的迭创新高不说，连台湾股市都已连涨16个月创近20年高点并已稳稳站在了一万点以上；香港股市更是牛气冲天，大涨15个月最高达到26000多点；韩国股市、日本股市、印度股市都不断创出高点，整个世界的主要股市都呈现出波澜壮阔的上涨局面。相比之下，形影相吊的中国股市却是“一熊独霸”，成为令人耻笑和嘲笑的独特景观。

　　6月12日，证金董事长聂庆平撰文称，无论是与历次国际金融危机比较，还是就此轮股市异常波动的自身内在特征看，2015年的股市波动不是一场金融危机，而是纯粹由资金推动上涨和资金平仓下跌带来的证券市场幅度较为剧烈的“异常波动”。据统计，从2015年6月12日至今，两市仅277只个股股价逆袭，达到或超过了2015年6月12日的股价，而仍有绝大部分个股深陷其中。一些牛市中知名的“妖股”股价更是跌去超过90%，十不存一。以全通教育和暴风集团为例，全通教育过去两年股价跌幅达77.97%，暴风集团同样跌去80.98%。在二者神话破灭的过程中，不少散户投资者损失惨重。另外一面，从2015年6月12日至今，有264只个股股价达到或超过了2015年6月12日的股价，上证50甚至创了近两年来新高。韩志国认为，靠人为拉抬上证50来制造虚假繁荣，进而制造虚伪的价值投资假象，其结果只能是自欺欺人，既害了跟风者又毁了整个市场。

　　美联储本周或加息在即专家：对国内不会有实质影响

　　本周四美联储加息会议可能更进一步再度升息25个基点，这将是2015年12月启动升息周期以来第四次升息，理由是经济状况改善，且存在推低物价的暂时性因素。分析人士认为，美联储可能会表达对于通胀将升向2%目标的信心，但这些信心并不能很好地反映美联储未来的政策。美联储上次升息25个基点是在今年3月的会议上，因为认为在劳动力市场收紧，推动失业率降至16年低位的背景下，通胀将最终微幅上升，所以预期今年会升息三次。

　　对此，华夏基金首席策略分析师轩伟认为，本次加息超出市场年初预期，但在2周之前随着美联储官员不断对市场吹风，加息的影响已经在资产价格中有所体现。光大证券资产管理有限公司首席经济学家徐高也认为，导致股灾的市场风险点已经得到有效控制。但对A股来说，能否建立一个为股东提供回报的良性制度，事关A股未来发展。具体到投资，下半年经济下行压力将明显加大，货币政策预计会向宽松的方向调整，从而给包括A股在内的金融资产提供流动性的支持。这一轮美国经济复苏部分受到中国经济复苏的拉动。下半年随着中国经济增长的放缓，美国经济也会承受压力，美联储加息的预期也会随之减弱。总体来看，美国对中国的货币政策不会产生多少实质性影响。

　　熊末牛初阶段上证50概念已到极致

　　对于接下来的市场走势判断，民生证券首席策略研究员李少君认为，上证50概念已到极致，调结构正当其时。经济L遇上市场L型，市场格局非牛非熊，市场主线非新非旧。重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，中报季有望成为重要催化剂。行业配置看好具有低估值、高分红、受益于利率传导时滞的金融板块，业绩增长稳定类的电力、建筑，消费板块要更加深入挖掘细分领域龙头，重点在食品饮料、汽车、医药、旅游，行业改善板块，看好航空、园林板块，创业板中仍以精选个股为主。主题领域看好国企改革、车联网、5G、环保等。

　　徐高也表示，从资金面来看A股市场下半年并不悲观，应该有机会。当前在A股市场中投资，不能像前两年一样寄希望于通过纯粹的讲故事和炒作来获益。当下投资一定要看业绩、看实在的东西。从长远来看，随着A股市场制度建设的不断完善，价值投资的氛围会不断提升。投资者只有顺应这个大趋势，才能获得良好的投资收益。