催化不断热情减 继续看好“一带一路”

　　“一带一路”战略推进超预期，相关企业海外收入、订单保持良好快速增长趋势，叠加雄安新区等多重催化驱动，板块长牛行情未减，推荐金六福组合+补涨组合。

　　从主题相关性、弹性空间、安全边际、四风口叠加四条主线选股，重点推荐金六福组合：葛洲坝(首推)、中国化学、中钢国际、中国交建、中国铁建、北方国际；以及补涨组合：中工国际、中国建筑、中材国际、神州长城、隧道股份、中国中铁、中国中冶。1)选股逻辑综述：海外收入、订单占比越高则主题相关性越强，海外收入保障倍数/海外订单增速越高则弹性空间越大，横向、纵向PE越低则安全边际越高，一带一路、PPP、国改、雄安四风口叠加越多也代表机会越大。2)推荐金六福组合(主题相关性强、弹性空间大)+补涨组合(安全边际高、四风口叠加)。

　　一带一路五次行情脉络见微知著、螺旋升级。1)2016年11月，美国新任总统特朗普基建倾斜政策明晰，利好大基建蓝筹出海；2)2016年11月，一带一路升级为习核心重要战略；3)2016年12月中央政治局会议提出扎实推进一带一路发展(连续两年提一带一路)，关注度再拔高；4)2017年2月，高峰论坛、十九大等重要会议召开在即，板块将获更大政策刺激；5)2017年3月，一带一路前沿地带新疆提固投1.5万亿，沙特、以色列等国领导人密集来访，宏观催化再起。

　　“一带一路”逆势持续深入，“中国版”全球化大有可为。“一带一路”从宏观政策推动走向微观合作落地，三方面进展超预期：一是与沿线国家经济合作在全球化放缓背景下逆势深入；二是亚投行成员规模2017年将达85~90家，规模超预期；三是金融支持体系搭建完毕(四大资金池+政策性银行)。美国亚太收缩将为“一带一路”战略营造宽松的外部环境，叠加区域超万亿美元基建投资需求，中国施展空间极大。

　　“一带一路”开启数万亿美元增量市场饕餮盛宴，企业订单高增长趋势未改并加速向业绩高增长转化。1)2030年“一带一路”区域基建投资将高达4万亿美元；2)2016年中国化学、中国中铁、中国交建、中国中冶等央企海外订单增速88、50、43、40%，高增趋势未改；3)巴基斯坦卡燃煤应急电站等“一带一路”重大项目落地，板块订单和收入增速剪刀差将收敛，叠加近5000亿总在手订单保障，收入端高增长可期。

　　历史映射一带一路仍有上涨空间，未来催化仍强。1)2014-15H1，龙头标的中国中铁、中国铁建涨幅近10-8倍，PE从5-4倍提到45-30倍；本轮行情央企葛洲坝、中国交建最高涨幅仅52-51%，PE从11-16倍提到13-18倍，从涨幅角度看，板块空间仍大；2)沙特650亿美元订单

　　只是开端，后续高峰论坛等系列峰会多，顶层设计叠加重大项目将落地，叠加雄安建设央企态度积极、美国基建、PPP催化，行情值得期待。