风物长宜放眼量 “双引擎”构筑A股强支撑

　　11月首个交易日，在良好经济数据的支撑下，A股迎来普涨，虽然涨幅温和，但突破了5日和10日均线。总体格局来看，底部抬升意味着行情上行通道逐步明晰，基本面、技术面对指数的支持下，指数的下一目标就是去年底的阶段高点——3500至3600点，投资者可放长目光，逐步布局中期行情。

　　“技术面+基本面”双支撑

　　上周一以来，A股市场行情冲高回落、游移不定，热点大面积降温，特别是此前被寄予厚望的建筑建材、PPP等热点板块，经历了短暂的获利回吐格局。不过，本周前两个交易日的行情，意味着年线和3100点的支撑力得到验证，指数突破了5日和10日均线，底部抬升的上升通道更为明显。

　　昨日经济数据的利好对股市形成明显提振，主要指数均低开高走，行情的主要特征就是温和普涨。至收盘，上证综指上涨0.71%，报收于3122.44点；深证成指上涨0.86%，报收于10796.14点；创业板指上涨0.77%，报收于2176.45点；中小板指上涨0.77%，报收于6953.89点。沪深两市成交额分别为1958.32亿元和2879.54亿元，环比温和放大。

　　支撑行情普涨的因素在于基本面和技术面的双重支撑。从经济面上来看，国家统计局公布10月制造业和非制造业PMI指数。其中，10月全国制造业PMI上升至51.2，大幅好于预期，创2014年8月以来新高，在历年同期中也处较高水平，指向制造业景气继续改善。对此，海通宏观姜超点评，PMI继续回升，当前政策重心由稳增长转向防风险。

　　从技术面上来看，本周一回踩年线后收回，站在3100点上方；昨日进一步回升，再度开始向前高点发起冲击。虽然过程较为缓慢，但是底部逐渐抬升的上升通道已经明确，强支撑也反复得到确认。分析人士指出，相较于快速猛拉升，这样的温和上涨格局更为扎实，也更利于资金逐步介入布局，从而延长行情的持续性。当前资金入市较为缓慢，但是从行情走势来看，持续性良好。

　　风险偏好回升

　　近期，市场风险偏好开始回暖，主要表现在个股活跃度的提升和热点的逐步丰富。

　　昨日，行业概念全面开花。其中，29个中信一级行业全面收红，农林牧渔、建材、房地产、建筑、机械等板块的涨幅居前，分别上涨1.63%、1.53%、1.33%、1.21%和1.19%；此外还有4个行业的涨幅超过1%。相对而言，煤炭、国防军工、银行、交通运输板块的涨幅较小，均未超过0.5%。

　　概念方面，股权转让、装饰园林和赛马板块的涨幅均超过2%；相对而言，职业教育、宽带提速、网络彩票板块的涨幅均未超过0.2%。

　　昨日涨停股有62只，其中包括梅雁吉祥、嘉凯城、廊坊发展等在内的前期热门“恒大”股，也包括四川双马、国栋建设等股权转让概念股。分析人士指出，近期一些高Beta板块或个股再度活跃，表征风险偏好有回暖迹象。

　　投资者风险偏好的提升，主要系前期经历了重重考验后心态趋于平静，而且对经济的悲观预期在修复。兴业证券指出，今年2月起，A股投资者心态从大起大落中调整修复，大半年中经历了各类事件(退欧、加息、金融监管)的风险测试后，目前投资者情绪已较为冷静淡定，对短期扰动的“免疫力”增强。

　　风物长宜放眼量

　　实际上，相较于6月至10月的行情，当前基本面经济数据的好转是一个超预期因素，边际好转格局尤为值得注意。尽管券商分析师目前仍然大多数维系谨慎的震荡局判断，但是市场资深投资者认为，逐步明晰的上升通道显示出，沪综指的目标绝不仅仅是前高3140点，而是在积蓄力量，试图冲击去年底的阶段高点，这也就意味着这一轮慢反弹格局仍有较为充分的上升空间，投资者此时不宜过于纠结于短线行情的震荡，可逐步布局中期行情。

　　面对“螺蛳壳”行情，兴业证券指出，此时，若过度聚焦于当下，容易错失机会或损耗收益，不妨把目光放长远一些，立足中期进行布局。A股有看长做短的传统，但此前市场对中长期“看不清”，只能选择在短期因素间纠结。根据最近路演的状况，已有不少投资者敢于忽略甚至利用短期波动，以中期的维度和逻辑选股持股。从中长期全球大类资产配置的视角，A股在全球及国内均是性价比较优的资产。后续，可以按照“改革”、“稳增长”、“绩优”三条主线按图索骥。

　　国金证券指出，尽管上周末海外负面信息较多，会引发一定的市场震荡，但是站在当前的时点，断言A股反弹行情结束稍显过早，目前依旧维持2900点至3200点区间的判断，相对看好11月中上旬之前的市场表现。

　　市场风险偏好不具备趋势性回升、亦不具备趋势性下降条件，存量博弈仍是主要格局。这是因为，一方面受制于美国加息预期、国内货币短期内不具备宽松条件、大规模解禁潮等因素，使得行情向上存在天花板，3200点上方趋于谨慎；另一方面，指数做空动力显然不足，“高抛低吸”仍是大资金操作原则，且四季度不确定因素主要集中在11月中旬之后。因此，有部分资金会在“真空期”选择参与阶段性博弈。

　　申万宏源证券则认为，资产荒最后的解决办法只有降低预期回报率和负债成本，而不是赌博式增加风险资产配置。不是每个机构投资者面临资产荒都会做“退一步，海阔天空”的选择，由此也会带动脉冲式股票行情，但这种行情的把握需要太高的技巧。配置资金关注度较高的是稳增长板块(基建+PPP)和少数涨价趋势的强周期板块，但单一板块的持续性存疑。