积极变化闪现 震荡中枢将上移

　　沪指近期终于站上年线，并且连续站稳一周，股指是否打开向上空间，市场有没有转暖的迹象？国泰君安研究所首席市场分析师林隆鹏认为，当前股市资金面出现了一些积极的变化，市场迎来新契机，指数有望震荡上行，沪指可能摆脱原来2800至3100一带横盘震荡格局，震荡中枢上移。

　　长端利率下行提升股市吸引力

　　房地产调控政策密集出台之后，进入十月底，房地产销量明显受影响。林隆鹏认为，机构及居民对房地产市场的配置意愿急降，再加上投资者对长期经济不确定性的担忧，投资实体的信心不足，加剧资产荒。国庆之后，10年期国债收益率一度跌破2.7来到2.635。此后虽然有所波动，总体长端利率再次下行，这超出市场预期，也从侧面表明资产荒的加剧。长端利率下行能够提升股市的吸引力，增强投资者对股市的配置意愿。

　　此外，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，强调市场化去杠杆的同时，也强化国有企业降杠杆的考核机制并明确企业降杠杆的主体责任。另外金融决策层开始统筹部署调查互联网金融所出现的风险、地方政府的债务问题并严禁以政府社会合作(PPP)名义举债，预示着降杠杆决心坚定。

　　由此可见，无论是配合债转股，还是直接在股票市场融资，股票市场在去杠杆政策中的定位正在被重新重视，股市的战略性定位进一步凸出，有利于政策引导储蓄有序向股权投资转移。

　　新契机酿新希望

　　“资本市场迎来新契机，指数有望震荡上行。”林隆鹏指出，沪指可能摆脱原来2800点至3100点一带横盘震荡格局，震荡中枢进一步上移。当然，投资者信心的恢复和风险偏好的提升将是一个渐进的过程，指望股市持续大涨依然是不客观的。投资者可以对股市更乐观一些，信心更坚定一些，但是也不要盲进，试图毕其功于一役。

　　林隆鹏还认为，当前能推动整体市场风险偏好上升的逻辑还是在于国企改革。目前国企改革主要有三种方式：一是让渡经营不良的国企上市公司控制权，让包括民企、国企在内的有实力企业进行管理经营；二是实施国企员工持股计划；三是通过兼并重组、混合所有制改革等方式。

　　近期多家国企上市公司如三爱富、深深房、泸天化、沙隆达等拟转让或者正在转让国企控制股权，进展如火如荼。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》正式发布，意见的发布到意见的落实会有一个推进的时滞，后期有望逐步展开落实。10月初中国联通被列入混改试点，国有企业混改大幕再次拉开。从这一系列消息可以判断国企改革推进力度可能会较大程度超出市场预期，进而增强投资者信心，提升投资者风险偏好。

　　在操作上，他建议抓住窗口积极参与，重点布局三条主线：第一条主线是继续推荐财政发力和基建补短板双轮驱动的PPP主题、城市轨交、地下管廊板块；第二条主线，建议以史为鉴，地产调控顶峰过后存量资金更偏好向消费品和成长性板块腾挪，如酿酒、医药和真正有成长性的中小创股票等；第三条主线则是关注重估空间较大的地产股和具备稳定现金流的高速公路板块。