“迷你”轮动“拷问”年线突破有效性

　　在放量突破年线后，大盘似乎再度陷入低波动的怪圈中，而且以煤炭、钢铁为代表的“周期风”停后，行业板块再次开启轮动模式，只不过可轮动的范围变小，轮动的频率也加快，进入了“迷你”轮动模式。本周一沪综指放量突破年线，但主要指数出现分化，中小板指数和创业板指数依然位于年线之下，突破信号略微打折。从目前来看，反弹能否延续需要投资者密切关注三大信号，一是量能能否持续放大；二是会否出现领涨龙头；三是汇率、经济数据能否企稳配合。

　　“迷你”轮动开启

　　本周一煤炭股率先发力，钢铁、有色金属等强周期板块亦受到带动，“周期风”回归助力沪综指强势冲关，成功突破年线，且成交额明显放大，沪市成交额达到2503.54亿元，刷新8月18日以来新高。不过随后股指止步不前，量能也出现小幅回落。沪综指昨日小幅低开后，一度震荡回落，最低下探至3110.39点，此后维持低位震荡，尾盘收于3116.31点，下跌0.50%。与之相比，深市主要指数调整幅度更大，深成指昨日下跌0.50%，收于10817.51点，中小板指数下跌0.51%，收报6983.41点，创业板指数下跌0.71%，收于2184.49点。

　　在主要指数重回整固的大背景下，“迷你”轮动已经悄然开启，一方面，可轮动的品种不断收缩，10月以来高弹性品种表现不佳，以计算机、传媒、电子为代表的新兴产业板块并未参与到行业板块的轮动中，轮动一直在周期与消费类板块轮动。昨日煤炭股大幅回撤，钢铁、有色金属板块表现低迷，反而是以食品饮料、农林牧渔和医药为代表的消费类品种逆市上涨，但涨幅有限，分别为1.69%、0.42%和0.02%。消费类品种并未能带领指数走强，行业轮动的效果不佳。

　　另一方面，行业板块的轮动频率加快。本周一受益于铁矿石、焦炭等大宗商品价格上涨，煤炭股和钢铁股强势反弹，但煤炭股的持续性不佳，周二震荡整固，昨日更是大幅回撤。煤炭股的这波领涨行情仅仅持续了两个交易日。而之前行业板块的轮动频率更快，建筑、券商等板块仅领涨一日便回落。昨日消费类品种表现较好，但医药股冲高回落，持续时间不足一日。

　　分析人士指出，“迷你”轮动其实反映出市场的尴尬，资金参与热情虽然有所好转，但追涨的意愿并不强，稍有获利便及时兑现，转而追逐其他低位品种。

　　突破是否有效

　　本周一沪综指放量突破年线，要知道今年以来沪综指已经多次试探年线，但终以失败告终。年线是250日均线，本质依旧是简单的一条移动平均线，只不过它的参数有一定的特殊意义，因为一年去掉正常休息日以及节假日外，所有的交易日加起来大约在250天左右，年线代表在一年的所有交易日里所有投资人的移动成本，是均线系统中最重要的参考线之一。处于年线之上，同时年线保持上行态势说明这阶段大盘处于强势阶段，当前股价已经高于250日内建仓投资者的平均成本，绝大部分资金处于盈利状态，这也是年线被称为牛熊分界线的原因。

　　不过这次主要指数并不是全面突破年线。上证50指数率先突破年线，但创业板和中小板指数还没有突破年线，这使得年线的突破信号略微打折。此外，本周一放量突破时成交额放大，但并未超过6000亿元，尚没有达到8月中旬的成交额，量能放大并不明显，这也使得突破有效性待考。

　　银泰证券策略分析师陈建华表示，“站上年线一方面面临上方的技术压力，另一方面前期领涨板块有回调需求，没有大的增量资金入场，加上政策面的扰动，市场上行节奏可能相对缓慢”。

　　反弹延续须看三信号

　　其实当前突破年线后，沪综指已经逼近3140点的前期高点，反弹也步入“深水区”，冲破这一区域面临的压力较重，建议投资者关注三大信号。

　　第一个信号是成交额能否持续放大，目前沪深两市成交额在5500亿元左右，不过这一区域积累的套牢筹码较多，需要连续放量才能有效突破，最起码保证日成交额维持在5500亿元之上。市场并不缺乏流动性，能否激发增量资金入场，后续量价配合的程度决定反弹的空间和时间。

　　第二个信号是能否出现领涨龙头。当前行业板块的轮动已经明显加快，但无论是消费类品种，还是周期类品种均未能持续走强。从历史经验来看，每一轮持续较强的反弹都有典型的领涨龙头，类似于2015年9月至10月，沪综指反弹逾600点，以新能源汽车产业链为代表的主题投资是当时的领涨主线，带动其他题材热点活跃，烘暖了整个市场，但当下并没有出现类似的领涨龙头，这也使得行情的持续性待考。

　　第三个信号是汇率、经济数据能否企稳配合。国庆节后首个交易日，人民币汇率中间价突破6.70关口，创“8·11”汇改以来新低，人民币波动区间已迈入新阶段。通常情况下，人民币贬值对于大类资产都会造成影响，但各类资产比较而言，一季度人民币大幅波动时最受伤的还是A股，后市汇率能否稳定决定反弹的高度。与此同时，10月份公布的经济数据较好，这为市场提供了一个相对偏暖的环境，但市场期待的是超预期的经济改善，如果10月份经济数据继续走好，也将对反弹提供支撑。