投资思维转向盈利驱动 核心领先股进入主升期

　　上一轮行情侧重于新技术概念本身，认知一项新技术就可以推动一轮行情，即使最后集结于互联网+这一经营模式创新，也始终缺乏盈利或现金流的支撑。这一轮行情的投资思维，从新技术向新技术商业化、产业化转移，这也是对制造业+或者说是对中国制造2025的塑造或预期，投资标的体现为订单、盈利或现金流。

　　市场已找到内在做多动力

　　投资快报：近期大家心里都是七上八下的，特别是消息特别多。这个周末也特别不平静，像英国脱欧的公投，短期会不会出现大调整？

　　张德良：不会。原因很简单，市场已找到内在做多动力，相关主题也得到市场全面认可。核心主题就是三个，首先是新能源产业链。其次是新一代信息技术产业链，最后是大消费品。近期这三个主题也在不断扩展内涵并持续复制，这样的格局下，行情只会不断向强，每一次回档都会带来更强大的上攻动力。一句话，趋势的力量正在形成。

　　投资思维转向寻找企业盈利增长驱动

　　投资快报：非常认同。实际上，现在的投资逻辑，开始变得清晰。就是经济增长L型已广泛认同，新产业商业化与供给侧改革协调并进，人们也认同经济增长更需要效率、质量。这样的背景下，行情机会会如何演变？

　　张德良：最大的特征就是转向寻找企业盈利增长驱动，但不会直接转向自上而下的系统性上涨，因为整体盈利拐点还没有形成。

　　企业盈利拐点的核心信号，就是新技术商业化。这一点，也与上一轮行情相比形成显著区别，上一轮行情侧重于新技术概念本身，认知一项新技术就可以推动一轮行情，即使最后集结于互联网+这一经营模式创新，也始终缺乏盈利或现金流的支撑。这一轮行情的投资思维，从新技术向新技术商业化、产业化转移，这也是对制造业+或者说是对中国制造2025的塑造或预期，投资标的体现为订单、盈利或现金流，像锂电材料、OLED、白酒等。换言之，从企业角度看，这一轮行情已逐步体现盈利驱动特征。伴随经济结构调整不断取得成效，这种盈利拐点覆盖面就会不断扩散，从而支撑行情不断升级。

　　盈利增长拐点最明确的就是锂电材料及锂电生产设备股，直接驱动力除了电动汽车(物流车及特种用车为爆发点)，近期又增加储能技术商业化的支撑。动力汽车此前讲了很多，这里说说储能商业化，储能技术早就有之，但储能产业化始终未形成，近期已正式进电能替代、电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿机制试点，标志着储能产业商业化的行业大拐点已形成。现阶段储能技术最成熟的就是电池储能(含铅炭电池、锂电池、氢电池)，还有电容器储能(超级电容)等，关联品种包括南都电源、智光电气、彩虹精化、江海股份、欣旺达等。显然，储能产业化将进一步支撑电池材料及设备的景气提升。继天齐锂业、多氟多、众和股份、赣锋锂业、天赐材料、当升科技等最上游电池材料价格上涨之后，锂电设备企业的订单需求也开始激增，材料及设备股像科恒股份、金杯电工、澳洋顺昌、纳川股份、华中数控、新伦科技、华友钴业、赢合科技等，因市值普遍较小，股价持续飚升就成必然。接下来，中大市值的天齐锂业、多氟多、众和股份、杉杉股份等再上台阶的时候，新能源产业链就会整体转入主升期。

　　物联网主题迅速升温

　　投资快报：我们注意到，由汽车电子、智能手机所驱动的半导体、OLED等新一代信息技术硬件产业链，也在不断向强。特别是物联网主题也迅速升温。

　　张德良：是。近期侧重于硬件突破，包括智能手机的OLED、3D玻璃盖板、双摄相头应用，VR、汽车等智能终端的推出，直接驱动最上游的芯片企业订单上升，特别是GPU(图形处理器)、OLED，推动半导体巨头英伟达(NVDA)、超微半导体(AMD)、应用物料(AMAT)等股价出现逆转。对应的A股投资标的，也与新能源产业链的强弱次序类似，领先股都集中于上游领域，像半导体中间体及设备类的品种最强，像七星电子、万润股份、中颖电子、太极实业、扬杰科技、长电科技、通富微电等。与此同时，与语音交互声学产业链有关的智能设备也处于逆转状态，像国光电器、和而泰、漫步者、歌尔股份、科大讯飞等。此外，A股所独有的北斗及军工电子，同样已进入成长大拐点周期，关注紫光国芯、大唐电信、振华科技、中航电测、振芯科技等。

　　这里有必要提一下物联网。6月16日，NB-IoT技术协议获得了3GPP无线接入网(RAN)技术规范组会议通过，NB-IoT就是指窄带物联网(NarrowBAnd-InternetofThinGS)技术，它是物联网实现商业化的标志性技术突破。我国也已明确，2017年我国NB-IoT已具备规模商用的基本条件。预期2017年年末，全球将会有20个NB-IoT运营商网络上线。物联网的产业规模比互联网大30倍。全球市场规模将达11万亿元。商业化领域众多，包括智能家居，如水、电、气管理(智能终端)。智慧城市，如邮筒、垃圾箱、路灯、下水道、停车位管理。智能医疗，如健康穿戴设备。智能追踪，如快递、宠物、畜牧业、儿童老人跟踪。还有广泛应用的工业互联网等。关联品种也非常多，包括数字政通、东土科技、中颖电子300327、宜通世纪、振芯科技300101等。可以这样讲，物联网的掀起，为新一代信息技术产业链的商业化，提供了最为宽广的空间。