推动力效应递减 未来难有大作为

　　本周创业板指出现先抑后扬的态势。周一暴跌，但随后就迅速震荡企稳，显示出创业板指强大的弹性。但是，周一的暴跌却传递出一些不佳的信息，或暗示着一批长线资金正在陆续逃离创业板指，这不仅仅是产业资本的逃离，而且还包括在前些年就开始布局创业板的长线资金。

　　之所以如此，主要是因为前些年吸引长线资金做多创业板的动能在减弱，逻辑推动力在降低。一是并购重组。近期越来越多的数据表明，许多并购重组标的在交易时画下的“饼”已经是“水中月、镜中花”，承诺业绩无法兑现的案例比比皆是。而且，即便用现金补足，补足的利润是上市公司的真实利润嘛？相对应的是，如果剔除并购重组，那么，相关上市公司业绩缺乏内在增长的动能。

　　有统计数据显示，在并购当年，有承诺业绩的公司净利润增速皆为正增长，2013年、2014年、2015年分别增长33.77%、68.20%、74.99%，而在剔除承诺业绩后，内生盈利增速的中位数皆转为负增长，分别为-55.97%、-55.51%、-32.37%。虽然名义盈利增速皆呈现高增长的表象，但是外延扩张仅仅是企业华丽业绩外表的面纱，风吹面纱，并未改变面纱背后的容颜——内生业绩增长已出现衰退。

　　二是移动互联网等新兴产业的做多能量也在减弱，面临成长的瓶颈。比如说在精准医疗行业，细胞治疗业务虽然远景乐观，但问题是短线面临着一系列不确定性因素的干扰，甚至与医疗纠纷挂上了钩。所以，北陆药业收购的中美康士业务资产的盈利能力就低于预期。所以，行业的瓶颈出现，可能意味着以新兴产业为驱动力的创业板上市公司面临着业绩成长瓶颈。

　　如此就会使得整个创业板的驱动力效应在递减，也就意味着创业板的未来涨升空间相对有限。而且，一旦长线资金撤离的效应进一步聚集到临界点，又会出现像周一这样的长阴K线。所以，本周创业板指的先抑后扬走势，可能隐含着创业板指未来一段较长时间内难有大的作为，甚至不排除后续再度出现长阴K线破位的可能性。