十大机构预测大势：短线反弹空间有限

　　民族证券：做空动能进一步释放 中线布局机会逐渐显现

　　上周，A股市场在信用债违约不时出现、货币政策宽松预期下降以及部分资金从股市涌入大宗商品期货市场等不利因素的共振下出现大幅调整走势，上证综指与创业板指周跌幅分别为3.86%和7.48%，市场悲观情绪较为浓厚。但我们认为，在国内经济温和复苏和政策偏暖的背景下，大盘连续向下调整的空间或许有限，2850—2900点附近具备较强的支撑力度，在风险集中释放后，反弹行情或许正在酝酿。

　　美国经济复苏低于预期 加息预期料将推迟

　　3月中旬以来，美国公布一系列远低于预期的经济数据，同时美国官方和机构的GDP预期也是不断下降。4月8日，亚特兰大联储的GDP Now模型将美国一季度GDP增速预测由4月5日的0.4%进一步下调至0.1%。高盛也将美国一季度GDP增速预期从1.2%下调至0.9%，巴克莱银行将美国一季度经济增速从0.4%下调至0.3%，美银美林甚至将其下调至负值。而从最新的数据看，美国商务部4月19日公布的数据显示，美国3月新屋开工总数年化大幅降至五个月来低点，且营建许可总数降至一年来低点，表明美国房地产市场发展面临风险，进而暗示美国第一季度经济增速可能疲软。

　　4月28日，美联储FOMC将宣布利率政策决定并发表政策声明，目前市场普遍预计美联储将维持利率不变。我们认为，在全球经济不确定性仍然较强、美国经济复苏低于预期的环境下，美联储或将推迟下一次加息时间。同时，鉴于今年美国大选因素的影响，美联储的加息动作将十分谨慎。

　　国内经济温和复苏迹象明显 市场预期出现好转

　　一季度经济数据日前出炉，GDP6.7%的增速表明在经济下行压力持续加大的背景下，一季度经济实现平稳开局，增长态势好于预期。其中固定资产投资累计增速上升,从2月的10.2%上升到3月的10.7%。这一提升来自两方面：一方面是房地产投资增速从2月的3%上升到3月的6.2%，总量占整个固定资产投资的20.6%；另一方面是基建投资增速从2月的15.71%上升到3月的19.25%，总量占整个固定资产投资的23.3%。总体来看，工业生产开始回升，地产对经济的拉动作用明显，固定资产投资维持平稳，国内经济呈现出温和复苏迹象。

　　经济预期出现好转，市场信心有所恢复。去年下半年到今年年初，国内外市场波动比较大，国际上有少数人唱衰中国，经济下行压力比较大，信心有所受损。但从3月份来看，反映信心的PMI指数之前很长一段时间都在荣枯线以下，现在又回到50.2%，重回荣枯线以上。部分国际机构对中国经济也表示看好，如国际货币基金组织调低了全世界的经济增长率，但是它把中国的经济增长率调高了0.2个百分点，对中国经济信心增强。我们认为，长期来看，在管理层继续加大供给侧结构性改革力度、调整优化产业结构、促进经济转型的背景下，国内的改革成果和经济企稳值得期待。

　　改革预期不断增强 宽松货币政策将持续

　　上周市场调整的主因被认为是对货币政策转向的担忧及受债券市场下跌的影响。我们认为，在稳增长背景下，货币政策收紧的可能性较小，而债券市场在严格监管下发生风险几无可能。一方面，从近期公布的经济数据看，经济企稳的迹象明显，同时改革信号不断，改革预期不断增强，而改革需要健康稳定的资本市场承担更多的责任和使命；另一方面，上周央行也连续投入数千亿元资金释放流动性，稳定市场，政策面的呵护反映了高层维稳市场的态度。上周央行公开市场净投放共计6800亿元，但资金面紧绷局面仍未得到实质缓解，银行间市场7天期回购利率创两个半月以来的新高，而上周到期MLF并未全部续作，同时缴税还将延迟到上周。上周公开市场将有8700亿元逆回购到期，为3月以来最大，届时市场将再度面临流动性考验。央行加大放水力度后，市场对降准的预期再次升温。我们认为，虽然目前货币政策工具还主要是MLF+逆回购的组合，但如果经济基本面持续向好、通胀可控，不排除央行采取降准手段释放流动性。

　　同时，数据显示3月份持有A股流通市值超过1000万元的个人投资者新增了9938名，环比增长23.6%。代表“聪明钱”的高净值投资者回归A股的现象，或许意味着新的一轮行情正在酝酿。此外，从5月1日开始，中国社保基金条例将开始实施，下半年可能有几千亿的养老金入市。而A股6月份如果能加入MSCI指数，可能有大量的国际上的对冲基金来配置A股。

　　做空动能进一步释放 中线布局机会逐步显现

　　从近期市场表现看，三点变化值得留意：首先，前期热点题材板块遭遇杀跌，而周期性股票受到主力资金青睐。这说明，在供给侧结构性改革预期以及大宗商品连续大涨的背景下，主力资金开始在高位减持题材股，逐渐转向前期滞涨的周期性股票；其次，大盘调整时金融股经常逆市上扬，对大盘的影响举足轻重，有利于减缓市场下跌速度和压缩市场杀跌空间，有利于行情企稳；最后，成交量大幅萎缩，说明场外投资者尚未大举入场抄底，场内资金外逃现象也并不严重。量能的快速萎缩，有利于市场底部快速探明。总体来看，市场在经过连续杀跌后，做空动能得到进一步释放，优质的蓝筹股值得关注，高价高估值的题材股杀跌风险仍需回避。

　　综上所述，在当前存量资金博弈格局下，短期市场震荡难免，但我们认为，在美联储加息预期推迟、国内经济复苏迹象明显、未来政策偏暖环境持续的大背景下，大盘连续向下调整的空间有限，2850—2900点附近具备较强的支撑力度。在风险集中释放完毕后，反弹行情正在酝酿，5月行情值得期待。配置上可在三个方向重点挖掘：一是符合国家战略和改革方向的优质蓝筹、国企改革、航天军工、信息安全等；二是供给侧结构性改革、大宗商品反弹背景下受益的涨价行业和品种；三是弹性较好、业绩明显改善的真成长行业。（上海证券报）

　　广州万隆：地量小阳透露两大重要信息 抄底仍未到时候

　　上周A股市场在没有什么重大系统性利空下，几乎走出了一波五连阴杀跌走势，除了周五与419尾盘勉强拉升外，其余都是明显的调整格局。这说明在存量资金倒腾的行情中，主力只有通过砸盘来腾出资金，才能再引发新的行情。

　　从盘面来看，在存量资金倒腾下，虽然创业板指有带头反弹迹象，但两市跌停股却仍增多，特别是前期强势股均出现了大幅补跌之势，如钢铁、有色、农产品等受益期货暴涨品种大幅水泻，新农开发、金贵银业跳空跌停板等；此外补跌与业绩暗淡类个股也惨遭主力毒手，如华信国际昨打开跌停后周五再次暴跌、业绩不佳的银之杰平台破位杀跌、南兴装备更是破位后出现了暴风雨式杀跌，股价3日暴跌便近20%。充分说明在弱势下，涨幅巨大、业绩不佳、主力出逃与补跌类个股，暗藏巨大暴跌风险，我们须逢反抽第一时间出局。

　　强势股补跌、创业板亦探底回升，这是否意味着本轮杀跌已近尾声，抄底正当时呢？我们广州万隆认为，尽管一轮杀跌的尾声是以强势股补跌形式出现的，但从周五地量透露的两大重要信号来看，当前风险仍较大、抄底仍未到时候。首先，虽然各大指数探底回升，但量能急剧减少，无量的反抽行情并不牢靠，这也是我们博文中频频强调的；其次，周五杀跌榜仍较凶悍、特别是跌停股未消除，这说明空头杀跌力量还是较强的，且当前热点不突出、个股普遍摇摇欲坠，这都意味着行情还未企稳。