行情脉络梳理 政策考验智慧

　　指数面临考验，热点暗度陈仓，这是过去一周行情的真实体现。指数的考验是源于在经历了之前一周的冲高后，已经来到了3100点关前，要知道在3100点之上的套牢盘有10万亿元之多，凭借如今的量能根本无法突破，只有充分洗盘，回踩蓄势才有机会。热点的机会是源于近期大宗商品期货市场，无论是国内还是国外都经历了一波大幅反弹，甚至出现了农产品7个品种集体涨停，黑色系连续涨停，国外方面美黄金继续冲击高点，白银则创了11个月的新高，期货涨声一片，相关个股自然逆势走强。

　　具体来看，本周一市场低开低走，出现了自反弹以来第一个向下的跳空缺口，盘面上大跌股开始增加；周二是4月19日，最近9年来市场在此附近都出现了较大幅度下跌，而周二也一度有过调整，但尾盘以银行股为首的权重股拉升确保指数打破魔咒；周三市场在午盘附近出现了大幅跳水，沪指一度跌幅接近5%，创业板则超过7%，恐慌抛盘出现，而尾盘金融、资源股再度护盘，沪指跌幅收窄至2.31%，但创业板跌幅依然超过5%，并且呈现破位迹象；周四市场在期货市场走强的刺激下，资源股板块全面启动，个股纷纷冲击涨停，指数也开始收复失地，不过由于量能萎缩，加之创业板尾盘跳水，主板指数翻绿，但资源股的走强依然是亮点；周五市场继续保持整理格局，在周四收盘价位置拉锯，振幅收窄，周线方面形成中阴线回踩至10周线位置。

　　清晰的反弹模式与结束信号

　　行情结束了吗？简单的方法是判断主力资金的动态，先从指数入手。反弹以来，市场年初的调整和随后的企稳都和去年下半年行情走势有很大的相似度，历史会重演，但不会简单地重复，分析走势得出来的是借鉴，而不是完全照搬。先从起点来看，2638点和2850点的出现几乎相同，都是急跌砸出的，并不是历史上的密集成交区，指数意义较小，随后有过一波回踩，但从底部角度来看，两者都不具备相关的底部特征，至少下跌的因素并未完全解决，所以整体上，市场依然处在熊市模式。

　　从突破角度来看，2016年3月17日是翻版2015年11月4日突破，不仅是形态相同，而且也是其主流热点的模式相同，如本波反弹是3月17日资源股和3月18日券商股联合实现了指数的箱顶突破；11月4日是券商股，所以盯紧主线是关键，主线热点没有破位，行情也就不会结束，当然一旦主线破位了，投资者就应该赶快撤离。

　　从长阴调整角度来看，4月20日下跌是一次翻版的11月27日长阴的走势，而且都是回踩了60日线附近，同时还要注意一点，2930点一线即之前3月17日突破的箱顶位置，如同之前11月4日突破的3450点箱顶阻力一样。意味着未来指数还有3~4周平稳周期，但这之后将筑顶开启新的风险走势，而且再度跌破关键点位，也就意味着反弹行情终结。

　　供给侧改革是双轨并进

　　政策护盘是本波行情的关键，3月份的两会行情，尤其是两波七连阳走势开启了这波反弹，而政策中反复被提到的就是供给侧改革，而这又不得不提到钢铁板块。笔者认为将黑色金属为首的钢铁板块看做是超跌反弹是可以的，但如果将“供给侧”强加钢铁板块是有误区的，供给侧改革简单来说是两方面要素：一方面是加速淘汰落后产能，另一方面是加速结构改革，技术升级，提供新供给。尽管有诸多利好，也不能否认一个事实，钢铁行业依然是大面积亏损，产能过剩的问题不能掩盖，这也是为何这个板块总会出现调整的根本原因，业绩难以在短期内有大幅改善。

　　因此供给侧改革不仅是去产能，还要创造新供给，要通过研发创新、产品结构优化和高级化等提升产品附加值，完善企业组织结构、提高能源利用率等降低产品成本。我国钢的生产能力占世界10%，而世界市场占有率仅为2%左右，其主要原因是我国钢材技术研发能力偏低，缺乏国际竞争力。从1996年起，中国钢铁产量连续稳居世界第一，但每年国内无法生产、需要进口的钢材总量高达1000万吨以上。最近几年更是扩大大到了1500万吨以上，其中冷轧薄板、冷轧带钢、冷轧硅钢等特殊钢材都需要进口。从这个角度来看，那些拥有大量低端产能的钢企面临的依然是寒冬；相反拥有技术升级能力、行业转型能力的钢企将有机会，所以板块分化是必然。

　　钢铁股反弹逻辑 考验投资者智慧

　　说到钢铁股，投资者是又爱又恨，爱的是股价低，爆发潜力大；恨的是走势飘忽不定，很难把握，追涨进入又不涨了，卖了又反弹了，这是源于对板块股性的不熟悉。梳理钢铁板块，可以发现第一类是以武钢股份、宝钢股份为首的钢铁巨头，同时也有明确的整合预期，在2014年12月到2015年6月也曾大幅炒作过，如今回归相对低位，很容易成为类似社保、险资等大资金中长期投资者的配仓品种，但这样的个股对投资者来说，由于盘子过大，持股时需要忍受寂寞，恐怕对投资者本身也是个考验，不太适合中小投资者重仓。

　　第二类是重组股，包钢股份、攀钢钒钛、柳钢股份等是重点，其中包括稀土、钒钛、硅等稀有金属，拥有比较好的资源题材，所以个股股性也比其他钢铁股更为活跃，投资者要明确，钢铁股并不是说重组就有机会，关键还是要提高技术升级，进行高品质钢铁的冶炼。

　　第三类是特钢类。从中长期来看，投资者应该对特钢给予关注，这些个股业绩相对较好，从钢铁板块来看，中原特钢、抚顺特钢价格明显高于其他钢铁股，从长远发展来看，钢研高纳、永兴特钢是关注的重点。

　　综合来看，钢铁行业景气度下降，处于亏损期，最大的特点是价格较低，这是风险也是机会，而把握机会就需要更多地从行业未来转型角度来看，而这就需要时间，所以逢低吸纳布局，不追涨是操作钢铁板块的核心，对于稳健的投资者，现在就可以进行一些吸纳，堆积底部的筹码，中长期持股。