坦然面对剧烈震荡 震荡之后机会增加

　　笔者一直强调中国股市是个财富转移和博弈系统，它的涨跌与中国经济状况没有直接的关系，它更多地表明政策变化趋势和博弈主体之间的财富分配状态。最近两周提出持续降低仓位直至休假旅游的策略，不是基于经济形势的短期变动趋势，而是基于对投资者心态的宏观把握。

　　股市已经进入剧烈震荡区间

　　上周一批网红类分析师突然空翻多，依据一季度经济数据大谈特谈经济已经见底回升，新一轮牛市正式启动。其实，这种说法都是耸人听闻的。从2012年中国经济大幅下行以来，每次单季度经济数据反弹，都会有一批经济学家、政府官员和分析师说经济缓中趋稳，新周期马上启动，结果GDP数据还是一路下行。阳光下没有新鲜事，中国经济的走势是一种历史性的大趋势，不是任何官员、学者的喜好，或是某几项刺激政策改变得了的。对于宏观数据的问题我们只要坚信两点：GDP增速会继续下行，经济结构在逐步改善。除此之外，再亢奋地大谈什么振兴、转折之类的事情，纯属故弄玄虚，高声壮胆。

　　股市看不到大幅上涨的动力。在笔者看来，目前股市运行在2700~3100点区间是一种非常良性的波动区间，没有什么牛市、熊市之说，宽幅震荡而已。既然上一周已经接近3100点了，很多大资金本来就憋着要在4月15日或在3100点之上大幅减持，正愁没有对手盘呢，偏偏这个时候两位网红分析师公开在网上和电视台大肆炫多，前者干脆告诉大家：“一个字，干。两个字，进攻”，“大盘涨幅20%”，此言一出，众多分析师附和看多，这正中了出货者的下怀。

　　股市本来是个博弈系统，没有所谓绝对合理的点位，也谈不上是绝对的价值低估还是高估，涨跌达到什么点位，主要看博弈状态。既然有这么些分析师看多，又有不明真相的菜鸟们跟风，正好催生了出货机构的对手盘，于是大家默契地集体出货，导致市场连下四城，指数暴跌192点。热情的追涨者们发现，牛市还没来，自己先亏得稀里哗啦，菜鸟旋即变成了韭菜！

　　震荡之后机会增加

　　3050点之上笔者建议减持股票，并不看空，而当股市跌下来以后也不会把股市看到2500点去。从广义上说，这次下跌是二季度剧烈震荡行情的初步体现，随后此类行情还会发生多次。

　　股市之所以如此激烈地震荡，主要是面对未来遇到的一系列大事件，投资者分歧巨大。简单地说，美联储六月份是否加息大家不清楚，会给全球金融市场带来多大震荡也不好把握；英国脱离欧盟的迹象日趋明显，最终能给欧洲和世界经济带来多大影响尚难预料，美联储都在设计应对策略；我国企业债务违约逐渐增多，互联网金融企业倒闭一千多家，随后还有多少地雷引爆也不清楚；银行业不良资产去年上升了50%，有人预计今年会上升80%以上，不良率达到3%，由此推算银行业明年利润为零，要想盈利只能降低坏账拨备率……如此等等。这些事到底有多大影响，没人说得清楚，但金融市场的问题就是，市场是否下跌不在于事情本身会怎样，而在于投资者会恐慌到什么程度。

　　经历了这么剧烈的震荡以后，笔者观点不变，那就是：二季度震荡会持续不断，但高抛低吸的机会极多，至于如何把握，下周再谈。