境外利空叠加利好兑现 A股反弹窗口期结束了吗？

　　在原油冻产协议难产以及日本大地震的影响之下，A股市场周一出现大幅调整，沪深两市股指跌幅均超过1%，两市成交也萎缩至5500亿元的水平。反弹行情是否会就此戛然而止，还是又一次上升途中的调整？市场人士对此的看法并不相同，不过很多专业人士的观点还是开始趋于谨慎。

　　从市场全天的走势来看，受到原油价格大跌以及日经指数大幅低开的影响，沪深两市股指在低开之后出现快速杀跌走势，股指的快速下行使得很多投资者都来不及抛出，市场成交随后出现快速下滑。股指在3000点关前受到买盘支撑，煤炭股午后的拉升一度带动市场人气回暖，上证指数最后报收3033.66点，下跌44.46点，跌幅1.44%，成交2086亿元；深成指报收10568.93点，下跌164.71点，跌幅1.53%，成交3485亿元；创业板指数报收2265.59点，下跌44.09点，跌幅1.91%，成交938亿元。两市全天资金合计净流出166亿元。

　　尽管两市下跌个股占据大多数，但沪深两市跌停个股家数仅有3家，跌幅超过5%个股家数仅为61家，市场并未出现恐慌性下跌，这也体现在了成交量的大幅萎缩之中。

　　一位私募基金人士认为，在经历了“超级数据周”之后，数据利好预期已经兑现，接下来决定股指走势的其实是经济复苏究竟能够持续多久，何时才会被证伪，相关的境内外政策和市场环境变化则是投资者应该关注的重点。

　　长江证券策略分析师陈果也认为，上周五公布的经济数据靓丽，市场已经反应不大，说明这已经被pricein在当前价格中。那么未来反弹还有多少可以去期待？

　　陈果把自2月中旬开始的本轮反弹与2015年四季度的反弹投资者参与特征进行比较。从换手率、个人投资者参与度和机构资金参与度三个维度出发，通过比较可以看出，与2015年四季度相比，本轮反弹的整体活跃度远不如2015年四季度。从节奏看，在投资者参与交易占比难以大幅提升，新增资金入市难以观测到的背景下，2016年3月24日达到周度换手率高点11.1%难以被突破，有利的因素在于当前公募基金仓位相对较低，后续有加仓空间。

　　长江证券认为指数后续表现可能类似于2015年12月的状态，换手率难以创新高，但在没有明显性利空的背景下，指数处于震荡态势，重点在于把握结构性机会和交易型主题投资机会。

　　申万宏源证券首席策略分析师王胜则认为，经济阶段性复苏已经成为市场一致预期，值得注意的是“阶段性”、“窗口期”才是近期的关键词，3月经济金融数据变化幅度超预期，但变化方向完全符合预期，无法从根本上改变市场高度交易博弈的特征，对市场的边际刺激有，需要关注的是经济“蜜月期”在持续时间上超预期的可能性，而非空间，后续中观数据的“信号验证”仍有望支持强周期板块持续贡献超额收益。维持短期市场在2800-3200点震荡的判断。

　　王胜认为，当前市场，多头可能错在并未充分理解经济复苏和货币政策的进一步宽松仍要面临汇率和通胀的约束，也并未认识到接近非市场力量的成本区间，市场的做多力量可能受到明显抑制。空头可能错在忽略了宏观对冲格局“风和日丽”的窗口期对于大部分投资者来说非常宝贵，也能并未认识到，“资产荒”格局被不断强化，可能成为超发流动性出口的债券、房地产、大宗商品，乃至通胀都已经有所反应，股票市场依然面对有利的大类资产配置格局。践行动量策略的“滑头”也可能犯错，这是因为短期窄幅震荡的格局下，市场总体未必有太强的动量效应，交易腾挪的空间受限，犯错概率提升。在多头、空头和滑头之外，还有“平头”，再次强调短期市场2800~3200点震荡的判断。实际上，震荡市对于专业机构投资者来说也并非坏事，历了风风火火的杠杆牛和打打杀杀的闪电熊之后，大多数人已经忘了心平气和选股的日子，少一分急功近利，多一分心平气和，精选行业个股正当其时。