箱体震荡 “春困”行情料延续

　　伴随着美联储的“鸽”声，上周三市场爆发普涨，大盘大涨逾80点，颇有“忽闻春尽强登山”的意味，但就在不少投资者高呼新一轮攻势来临的时候，周四周五市场又步入了“春光懒困倚微风”的震荡回调过程。从资金流向情况来看，今年的春季攻势运行过程与特大单和大单的运行节奏“不谋而合”。市场一波持续性的行情往往伴随着特大单或大单的连续进场，到热点扩散或凌乱后行情则进入一段新的调整过程。在周三特大单和大单大举入场后，转天便重归流出，而且热点也呈现出了“桃花一簇开无主”的状态。由此可见，箱体震荡的“春困”行情短期仍将延续。

　　忽闻春尽强登山

　　春季是万物萌发的季节，A股自春节前后便悄然开启了一轮勃勃生机的“春季攻势”。自2月15日猴年开市以来，市场出现了三波明显的反弹过程，但3月21日触及3028点后，“春困”情绪却浓浓来袭，市场随后便陷入了震荡整理过程当中。

　　3月的最后一个交易周，市场将浓厚的春季懒困情绪给延续了下来，周初两个交易日连续回落，并失守了近期市场颇为看中的“3000点”。眼看着市场似乎又要重归于“西西弗斯之困”，指数的“巨石”再度向着山下发生“松动”。但美联储的“鸽”声突然传来，上周三仿佛雨夜后的春笋一般，市场突然发力大涨逾80点，上证综指大涨2.77%，市场全面迎来普涨，不仅超过99%的股票出现了上涨，涨停股票数量也随之跃上了百只，两市量能出现了明显的回升。似乎一夜之间，市场便由春入夏，似与李涉的诗句“忽闻春尽强登山”暗合，而当晚市场中新一轮反攻开启的呼声也开始加大。

　　不过市场却像大大地伸了一个懒腰，随后便再度陷入了昏沉。上周四及周五，上证综指再度在3000点附近开始“踱步”，市场的量能也随之再度萎缩，似乎在向投资者强调着“永远不要预测市场”。

　　然而往内因来看，正如牛顿第三定律所描述的那样，当作用力和反作用力达到平衡之后，打破这一平衡需要外力作用。今年“春季攻势”启动以来，A股每次从震荡到突然上攻总是受到一股“外力”助推一般，表面上看从上次的降准到本次的美联储对市场情绪构成推动。但从资金流向数据就可以明确看到，特大单及大单的进场才是推动市场走强的“冥冥之力”。

　　具体来看，从2月15日以来，特大单及大单净流入的情况并不多见，但在2月15日至17日、3月1日至3月8日以及3月16日至18日期间，特大单均出现连续净流入，大单也间或跟进，对应市场走势上恰恰对应着三波反弹的启动。至于其他时间特大单及大单的一个交易日净流入后迅速转为净流出，则对应着市场的平台震荡或震荡整理阶段。

　　由此规律对应到上周市场，攻势的“昙花一现”也就不难理解了。上周仅在3月30日当天迎来了特大单及大单的净流入，市场也凭借着这股力量出现了“强登山”行情。而周一和周二，以及周四和周五，大单及特大单都出现了较大规模的资金净流出情况。

　　桃花一簇开无主

　　除了特大单及大单的资金流向情况以外，行业资金流向的规律也在向投资者透露着市场运行的“小秘密”。即从猴年以来市场运行情况来看，每当市场集中兵力重点进攻同一风格下的某几个板块时，市场往往呈现有序轮动的上涨走势，而热点扩散且凌乱后，行情则重新步入调整，市场运行节奏十分明显。

　　3月1日起至3月4日，市场风格偏向蓝筹，有色金属、房地产、非银金融、建筑、交通运输等板块持续现身净流入行业前列，期间市场出现了一波反弹行情。其中，3月1日有色金属、房地产、非银金融和建筑材料板块的净流入资金在3亿元以上，3月2日是房地产、非银金融和有色金属板块的净流入规模超过30亿元，3月3日银行、有色金属、交通运输和建筑装饰板块净流入较大，到了3月4日银行和非银金融板块吸金规模超过20亿元，建筑装饰、食品饮料和交通运输板块也获得了资金净流入。不过3月7日开始，资金布局的思路开始变化，布局行业开始出现散乱特征，资金转而开始流入计算机、农林牧渔、传媒、通信、商贸零售等板块，市场也随之陷入了震荡整理。

　　类似的，3月16日至18日，以计算机、电子、传媒、机械、化工、电气设备等主体为新兴产业的相关板块开始连续吸金，对应市场也是出现了一波连续上行过程。而到了3月21日，资金再度发生转圜，非银金融、房地产、农林牧渔、公用事业等板块成为了资金加仓的重点，而后每日“吸金”行业更是像“走马灯”般不断更换，对应市场在3000点附近展开了震荡。

　　近期这种“打一枪换一个地方”的板块轮动仍在延续。可见资金布局思路较为凌乱，行业板块未形成合力也是造成市场“强登山”行情迅速回归“春困”模式的重要原因之一。

　　春光懒困倚微风

　　除了大单和特大单的“缺席”以及行业板块“打一枪换一个地方”的无序轮动以外，市场仍受到多重因素制约，短期难以摆脱“春光懒困倚微风”的震荡格局。

　　当前正处于一季报的披露期，而从上市公司目前公布的业绩情况来看，业绩增速的下滑趋势较为明显，再加上CPI的走高，使得市场的担忧情绪较为浓厚，这在客观上为市场的箱体震荡提供了运行的“土壤”。

　　另外，从近期市场盘面表现来看，走强行业板块“两头不沾”，一方面弹性最大的虚拟现实等概念性主题，由于年报期间业绩未能完全体现出领先受益，而表现相对平淡；另一方面，较为稳定的大金融等权重大盘股亦表现相对疲弱。这凸显了当前资金的心态主要还是偏向于“在防守中反击”。

　　现在场内活跃的只是相对大资金，而真正的大资金仍在观望等待，市场的成交量能一直未能出现显著放大。在市场箱体震荡阶段，大资金自身打得赢同时又要走得了的要求难以满足，因此难以持续作战。这也反向使得成交量能的放大受到了限制。

　　从猴年以来市场走势对应的资金流向情况来看，小投资者中谨慎观望者居多，并往往较大资金反应相对“滞后”，在大资金入场后才开始行动，大资金开始撤离时仍“茫然未觉”，因此收益受到了一定程度的影响。由此，分析人士建议投资者谨记震荡市中投资心态上勿恐、勿贪、勿急、勿痴的“八字真言”，并克服挣快钱，想要一口吃成胖子的心理。在当前的震荡市中积极运用“三板斧”策略，即“T-1日尾盘埋伏、T日就势加仓、T+1日赚钱走人”。尤其是持续调整后的“勿恐”，以及市场上涨后的“勿贪”尤为重要。