警惕4月份激情消退

　　截至本周五，3月份沪指上涨10.84%。随着转融资新政的出台，市场看多之声再起。但本周接受《红周刊》采访的丹阳投资首席投资官康水跃显得十分谨慎。专注量化投资的康水跃表示，此轮反弹可以看作是中小创的大级别反弹行情，但4月份激情有可能衰退，投资者应高度清醒，警惕市场再次筑底的风险，在极限位置要及时出仓。同时，第二个底部意味着下一个机会的来临，一年期存款利率降到1%将是下一轮行情的燃点。由于对进场和出场的时间点把握精准，其管理的“青天号”产品年化收益高达99.65%。

　　中小创还有交易机会

　　康水跃认为此轮上涨实际由创业板引爆，沪指只是推动剂。因此，他更加看重中小创的投资机会，但创业板上周以来已连收5阳，创下自1月中旬以来的阶段反弹新高。那么创业板向上空间还会有多大呢？

　　康水跃对《红周刊》记者表示，从创业板来看，此波行情并没有结束，创业板的上行空间至少是主板的两倍。在此次行情之前，市场一直在“酝酿”寻找契机，直到战略新兴板删除、注册制搁置把中小创上涨热情点燃。“对于中小创的行情，我个人至少看到本月底，真正上涨的时间还有几个交易日，时间很短，因为此轮行情的性质仅是反弹，即使再涨一个月也难以成为反转。”

　　但是创业板的高估值一直是不能回避的问题，康水跃认为，估值本身十分复杂，单一地讲市盈率毫无意义，讨论市盈率时需要有很多前提。对于中小创而言，市盈率的范围非常广，可以是20倍，也可以是500倍，甚至有些公司达到800倍。那么，从20倍到800倍之间的空间，去评价一家公司是否被高估、低估是没有意义的。除非把这个评价指标固定在一个范围内，例如30～50倍之间。

　　另外，高市盈率说明拥有巨大的市场，代表新经济。现在中国的“创业大潮”下，新经济必然会有一批指数上涨的上市公司出现，这类公司并非以盈利为主要推动力，或许以用户群体的大小、营收、市场份额等作为经营模式的第一驱动力，是完全区别于传统企业的新兴经济。因此拿传统企业的指标去衡量会存在错误。如果一定要用市盈率，则必须做到分门别类，细化到行业，在整个系统中去比较，才会有意义。

　　1年期存款利率降到1% 市场会爆发

　　上文提到，康水跃把3月份以来的上涨看作是大盘沪指的中级别反弹，以及中小创的大级别反弹。但康水跃强调，警惕4月份后的激情退去。

　　支持他判断的背后逻辑是，从启动时间看，反弹级别的行情持续时间一般在1个月左右，3月份以来沪指已经上涨了一定高度。此外，在本轮行情前是一轮猛烈暴跌，经历了去年6月以来的股灾后，投资者从心理层面来讲，会提前结束交易，这些因素都决定了此轮反弹时间不会太长。“现在还没有进场的投资者就不要进场了。”他提醒到。

　　康水跃预计，相对于2638点位，沪指在接下来一段时间内可能会再次筑底。同时，第二个底部意味着下一个机会的来临，存款利率降到1%将是下一轮行情的燃点。康水跃表示，1年期的存款利率下降到1%时，市场就会爆发，这就意味着今年还有两次降准降息。1%是投资者心里很敏感的位置，一旦触及到，大量的资金会流入股市。居民的资产会慢慢地从房地产引导到股市，这将是最大利好。

　　民营企业上市公司创新动力强

　　对于具体的投资机会，康水跃倾向于买一些“民营企业性质的上市公司”，从他的股票配置来看，民营企业占6成以上，并且这些公司中有很大比例是科技类的公司。“因为这部分民营企业的的驱动力是不一样的，这些企业代表中国经济的未来，民营企业创新的动力更大，相对来讲，央企、国企创新动力没有那么足。”

　　与绝大多数人都看好“国企改革”标的不同，虽然“两会”中多次提到“改革”，但他称这与二级市场中选择标的是两回事，而且国企改革已经炒过一轮，如果又拿出来谈，这类型的上市公司投资价值空间不大，只有暂时的波动，波动完又要回落，没有民营企业那么有活力。

　　他提出了几个每年都会有行情的投资方向。例如软件服务/电子信息，这个行情每年都会有，而且细分行业越来越多。“两会”上“互联网+”被重提，就是一个契机把软件服务业点燃。

　　康水跃说：“每个行业都有一个‘起步价’，所谓‘起步价’就是最低的市值，软件服务业的‘起步价’会比较高，常态下市值100亿元左右，股灾下市值也会有60亿元。本身这些公司对应全球市场来看，有成为上千亿美元的潜力。同时该行业又是虚拟的事物，相对于实际的事物来讲，更适用于新经济的业态，可以快速传播、低成本甚至零成本复制，受众又非常广。”

　　此外，生物医疗也是其关注板块之一，目前来讲生物医疗会淡一些，还没有到爆发的契机，需要被某个契机去点燃。

　　“另外一个极端的板块是有色金属”，在康水跃看来，有色金属机会也非常大。以白银为例，高点之后的下跌幅度高达72%，回撤非常严重。在这种巨大的熊市之后一定会有巨大的反扑，这在黄金上已经体现出来了，前一段时间黄金率先迎来一波行情，还带动了有色金属的行情。此外，有色金属中的锂行业也可圈可点，继上一次牛市的出色表现后，这一次又非常坚挺，这表明有色金属会有大的机会。

　　风控核心是仓位管理

　　经历了之前的股灾，投资者上的最宝贵的一课就是做好“风控”。康水跃表示，风控的核心是过程控制，过程控制的核心是仓位管理，如果出现了重大亏损再行动就是事后处理而不是风险控制了。前文中提到的时间风险点都是风控的一部分，能否在出现重大上涨前加仓也是风控，投资者应该注意每次风险的把控。

　　另外，谈到股市风险，丹阳投资提到“投资者往往只知道业绩不好的股票会退市，然而不知道绩优股蓝筹股一旦走坏也是十分可怕的”。例如四川长虹，从高位落下让众多股民苦不堪言。究其原因是不知道卖出的讯号。丹阳投资总结出自己的一套经验：一只将要能放空的个股，一般会在顶部出现三种情况：第一是在其顶部出现加大号的阴线，即在涨跌停板为10%的情况下跌幅达到4.5%以上。第二是在跌幅大于3%时以全日的最低价收盘。第三则是要分时图中出现较大的分型，这样的分型一旦跌破，随之而来的后果也十分严重。以上的几种情况只是征兆，这些征兆发生在关键的目标区域才是最为可怕的。而且从分型几何学角度来看，第三种情况最为可怕，因为类似于蝴蝶效应。

　　另外，股票买卖的成败在于股票买卖点的把握，“牛市里过早地出局”是多数投资者同样的遭遇。那么，如何避免过早出局呢？丹阳投资认为，一定是不要盯着日线看。刚买的时候许多人都是研究日线的盘口、指标、消息等因素，却很少人知道个股在涨升中的位置，并预判该股接下来的形态。其实具体的分析方法很简单，以周线和月线分型为界划清界限，用多空指标BBI来看形态。涨升的过程是起始于下分型的，上升途中K线与BBI的角度总会越拉越大的，周线乖离偏大时就具备了短期风险，这时再去看日线和小时线，同样是看BBI。有没有被下穿的现象，如果第一根K线幅度很小（1.5%以内），并且与BBI的乖离程度较大，通常是跌至BBI处就出现下分型，随即向上。向上时的首根阳线如大于4.5%通常会把BBI拉得向上拐头，这时介入风险较小，把买入的K线低点作为“止损点”就可以了。