坚守价值投资 寻找新逻辑(2)

　　寻找新逻辑

　　随着成交量持续下降，依靠增量资金支撑高估值的逻辑已经结束，如何在新格局中寻找新的投资逻辑，是每一个投资者都需要面对的问题。

　　“经历了一轮市场深度回调之后，赚钱效应大幅减弱，增量资金流入减缓，同时IPO再一次暂停，持股比例较高的公司高管被限制减持，股票增量供应也在减少。在这样的双重因素影响之下，有可能进入弱平衡格局，投资者对于利空因素可能会比较敏感。”银华和谐主题基金经理唐能表示。

　　深圳一位保本型基金经理认为，“很明显很多个股的估值依然较高，特别是一些创业板公司，整个创业板的估值超过80倍，这些个股目前都不便宜。”让基金经理们对未来保持谨慎的是，在最近的反弹行情中，很多低估值成长股依然出现横盘走势，而近期上涨的品种总体上估值并不低。

　　除国企改革题材以外，“证金”概念股是近期另一个市场热点。几乎每一个公告证金公司进入公司大股东名单的个股股价都迎来明显上涨。“这些个股暴涨的行情说明资金很可能不会恋战。题材股的行情越是显现，游资获利回吐的可能也越大。”8月19日市场回调，8月20日的宽幅震荡，都说明场内资金博弈的格局已经形成。

　　“什么样的公司才值100倍的估值？”在深圳一位选股型基金经理看来，只有那些可以用实际的高成长来抵消高估值的公司才能拥有超过100倍的估值。很明显，这样的公司在场内凤毛麟角。“未来，TMT、环保、高端制造、旅游等行业可能会出现这样的公司，但在成长的确定性能够确认之前，我不会重仓配置某只个股。”（中国证券报）