行情趋淡 交易重心将继续下移

　　由“国家队”护航的股市持续反弹行情 ，在7月24日戛然而止，到了上周一更是出现了大幅度的下跌，随后几个交易日，尽管股指有涨有跌，但交易重心是下移的，并且成交量也逐渐减少。

　　导致这段时间股市下跌的一个重要原因是有媒体报道监管部门正在研究“国家队”资金的退出问题，与此同时也有高级官员在谈论“救市”已经取得成功。虽然监管部门对于退出问题很快就作出了澄清，表示不但不会退，而且还会进一步追加资金。但在广大投资者看来，“国家队”资金的大规模入市，总是一种非常态，将来必然是要退出的。

　　而经过前期股市的暴跌，现在要重塑市场信心将是一个漫长的过程，行情不可能一下子起来，因此在“救市”已经取得成功的背景下，很多人会选择主动减仓。而上周一几乎没有抵抗的单边下跌，特别是期指在大幅贴水的背景下又进一步下挫，这对于市场上尚存的做多的积极性打击很大。此时，再靠拉权重股以稳定市场，根本就收不到预期的效果。

　　当然，监管部门对于股市涨跌还是十分在意的，并且也一直没有停止稳定市场的各种行动，一方面又安排了上千亿元的资金通过申购基金的形式入市，另一方面则加大了打击“恶意做空”的力度，像核查包括个人大户在内的集中抛售股票的行为，以及对涉嫌违规的高频交易账户予以暂停交易的处分，以及通过改变收费模式以抑制期指交易的流动性。

　　如此等等，可以说凡是人们现在能够想到的措施，几乎都用上了。从上周下半周起，成交明显减少，到上周末两市合计单日成交金额已经低于9000亿元，只有高峰期的2/5还不到。显然，这说明高频交易开始弱化了，而整个股市因为缺乏财富效应，也出现了资金不断外流的状况。

　　此时权重股自然是孤掌难鸣，题材股也受制于降杠杆等因素，由于没有接盘而易跌难涨。这样一来，尽管有关方面在不断地出台维持市场稳定的各种措施，但边际效应递减也是客观事实。一般来说，如果现在这种格局得以延续的话，那么后市交易重心继续下移将是不可避免的。

　　在本周，市场可能还需要面对有关部门对于互联网金融管理办法(征求意见稿)的冲击，这个办法中的内容，在去年就已经披露，但是当时大家对互联网金融的关注程度还不高，相关上市公司也没有得到很大炒作，因此实际影响有限。但现在情况变了，互联网金融概念是股市中最热门的题材，第三方支付也已经为成为百姓生活中的重要帮手。现在这个限制性色彩很重的规定一出，不但相关的公司会遭遇打击，股市也难以幸免。

　　还有，上周末北京与张家口申办冬奥会成功，这是一件好事情，但就中国股市的历史经验来看，未必对当下的市场带来多大的利好，甚至会成为一些人出货的契机。

　　所以，总体来说，本周市场偏空的因素比较多，大盘存在再次下探3600点的可能性。对于普通投资者来说，现在距离市场远一点，不要频繁操作，更不要总想着去抄底，也许是比较合适的。(作者为申万宏源证券研究所市场研究总监)