反弹未稳信心不足 融资盘遇跌即逃

　　曾踩过强平危机警戒线的场内融资盘，显然对暴跌行情还心有余悸。本周一股指再现急跌，融资盘单日即净流出逾270亿元，接近上周一周累计净流入的288亿元。

　　“不用太紧张，如此震荡下融资盘净流出主要以主动偿还居多，融资余额的调整幅度在正常范围内。”某大型券商两融行业分析师称，周一仍有过千亿的融资买入，显示融资盘并非恐慌式出逃，但信心仍显不足。

　　遇调整即出逃

　　在7月6日起大盘的连续急跌中，融资融券余额触底1.4万亿。而在上证综指近日的六连阳期间，场内两融余额曾出现过短暂的小幅反弹。

　　统计显示，两融余额在7月16日达到阶段新低1.421万亿。随后上证综指连续6个交易日上涨，两融余额也震荡上行。至24日，两融余额已达到1.458万亿元。两市融资余额也从16日的1.419万亿增至1.454万亿，增长350亿元。而上周一周，融资盘累计净流入288.27亿元。

　　行业及具体标的数据也都显示着融资买入热度的回暖。统计显示，上周二级行业分类中有21个行业融资呈净流入，环比前一周增加了14个行业。融资净流入额超过10亿元的有9个行业，分别是资本货物、软件与服务、材料、技术硬件与设备、能源、运输、公用事业、房地产、生物制药与生命科学。其中，排行居首的资本货物板块融资净买入额达85.85亿元。

　　与此同时，上周融资买入额呈净流入的两融标的有533只，占两融交易标的总量的六成，较前一周的357只也增加了176只。中国中冶上周融资净买入额为两市最高，达12.32亿元；苏宁云商紧随其后，融资净买入额达9.64亿元。而海南航空、中国平安、中国中铁、湘电股份、海油工程、中航光电、国中水务、中国石油的净买入额都超过5亿元。

　　然而7月27日本周一，大盘再度出现超市场预期的急跌。上证综指接连失守3900点、3800点，最终收于3725点；单日下跌345点跌幅达8.48%，这也是8年来单日最大跌幅。

　　急跌之下，融资盘立即加速出逃。两融余额27日直降至1.43万亿元，环比减少278亿元，下降1.91%。而融资盘当天净流出274.94亿元。这是在7月8日大盘连续暴跌以来，融资盘单日净流出的新高。7月9日和15日，融资盘分别净流出181亿元、190亿元。

　　板块方面，二级行业分类中仅有消费者服务、医疗保健设备与服务两个行业获得融资净买入，而净买入额均为过亿元。216只标的获得融资净买入，占两融标的总量的24%。光明乳业、光线传媒、潍柴动力获得超过2亿元融资净买入，排名前三。

　　信心犹显不足

　　指数大跌对于融资盘的挫伤，市场记忆深刻。

　　今年6月19日，上证综指单日下跌307点，跌幅达6.42%。当天融资盘虽仅小幅净流出55.5亿元，但由此开始了“14连跌”，两融余额也从2.27万亿元的高点直降到1.44万亿元。其间，场内两融快速去杠杆，恐慌性情绪蔓延，继而加剧指数下跌的趋势。

　　在7月6日至8日三天，出现千股跌停的全面暴跌；融资盘也连续超千亿地出逃，并拉响融资盘大面积强平的警报。但随后，大盘止跌并震荡上行，两融余额止跌并连续三周维持在1.4万亿元规模。

　　“平仓还早呢，一个跌停不会引发融资盘强平危机。以昨天股指这么大幅度下跌来看，这种幅度的融资净流出还不值得惊慌。”

　　面对巨震影响下市场对融资盘的担忧，上述券商分析师如是称，周一融资盘呈净流出主要由主动偿还增加导致；在7月初大盘暴跌及并发融资盘强平后，当前场内融资盘的杠杆多小于1∶1，指数波动而引发大面积平仓风险可能已不大。

　　兴业证券策略分析师张忆东此前也预计，月初的暴跌将提升券商及投资者对两融业务风险控制意识，当前两融余额在流通市值中的占比相对合理；两融余额短期会保持平稳或略有上升，且向上动能不足，向下压力也不大。其还预计，1.5万亿元或是短期的两融余额常态。

　　“两融未来常态还很难说，融资买入额的波动跟指数正相关，行情好了融资盘还会起来。”上述券商分析师同时称，数据显示周一融资买入仍超千亿，而在7月7日和8日暴跌时，融资买入额904亿元、560亿元；这说明融资盘并没有恐慌，但确实信心不足。未来，融资盘随行情调整或仍会出现较大波动，但真正的反弹则需要视市场情绪和信心的恢复而定。