或已进入“牛一”尾部 考虑派发而非买入

    随着A股站上5000点，市场关于本轮牛市“顶部”的猜测又开始多了起来。事实上，5000点之上的A股有些高处不胜寒，暴涨暴跌折磨着投资者敏感的神经，谣言引发的不安情绪开始蔓延，稍微有点风吹草动，市场便风声鹤唳草木皆兵。

    等待调整

    近日，在一个高端线下活动上，刚刚发行了数只新产品的上海六禾投资有限公司董事长夏晓辉表示，“市场或已进入牛市第一阶段的尾部，6月份市场面临调整，现在整个策略就是等待，现在考虑的是怎么派发的事情，而不是买入的事情，调整后再说”。

    他认为，86年～90年台湾股市可以比成我们的创业板，台湾当年经济状况跟我们现在很像，虽然体量不一样。从台湾这段时间股市的暴涨暴跌可以看出，牛市涨幅越高，中间调整可能越惨烈。尤其是投资者每年在交易创业板上所发挥的交易数量高于他们的利润，这是很难的，所以一定要缩量，缩量才会有更大的空间。

    因此，夏晓辉表示，在未来某一个时间点，一定会出现共振，没有这种调整，也不要指望未来的更大的涨幅，所以提醒大家牛市到了第一阶段的尾部，大家需要去关注怎么去保住收益，让市场调一调，调完以后再进来。

    股权融资正由配角变主角

    夏晓辉调侃说，每次谈到牛市，投资者都说这一次真的不一样，回头一看20多年，发现每次都是一样的。

    而他同样认为这一次牛市和之前不一样，不同之处就在于，这次牛市伴随着国家金融体系的变革，简单地说，牛市演绎的过程可能是金融体系由过去银行主打的金融体系转变成资本市场主导的金融体系。

    “以前的股市在金融体系里面顶多就是一个配角，可能连小三都算不上，除了银行还有信托还有保险，它都拼不过，信托猛的时候一年十万亿的融资。但是未来随着产业结构的变化，股市加债市，资本市场可能成为金融体系的主角，它不是小三，而是小三上位，所以他会不一样。”夏晓辉表示，而这一点也是他理解的短牛和长牛的区别。

    100万亿市值是第一个平衡点

    对于市场能涨多高这个问题，夏晓辉表示，100万亿市值是第一个平衡点，他用资本市场的势能与动能的转化关系来解释这个问题。当前，资本市场有两大势能，一是国内居民资产的重新配置，这里有超过100万亿人民币的规模，二是全球资产配置中国，这是100万亿美元的规模，以中国GDP比重算，也有超过10万亿美元。

    这两大势能一个已经开始转化，另一个还基本没开始。2014年的牛市演绎与2007年牛市最大的区别就是，居民会越来越把银行的钱变成跟资本市场相关的东西，可能还是委托银行在做，但是以前是存银行，你是债权；现在是委托银行，你是一个权益投资者，这一点是不同的。而随着A股大涨，A股在资金全球化配置中的重要地位以及外资对于配置A股的诉求明显升高。

    夏晓辉认为，第二个势能变动能会非常快，因为中国需要人民币国际化，我们已经有沪港通，深港通也会很快到来，工业体系、制造业产能、购买力等，需要推进人民币的国际化。

    投资逻辑的三条主线

     值得一提的是，夏晓辉非常看好中国未来十年的经济，他的理由是，直接影响中国企业全球竞争力的因素有三个，而这三大因素恰恰是中国经济与全球发达经济体的三大不平衡或者说是三大痛点，这些痛点未来都是机会，其变化会直接促进中国企业全球竞争力的提升。

    这三个痛点分别是，第一是效率，效率低没法和别人竞争，所以全球竞争力下降，贸易条件就会恶化；第二个是金融，现在金融体系不支持结构调整，不支持发展新经济新产业；第三个是人口结构，包括收入、受教育程度及年龄结构等。

    而不平衡和痛点恰巧意味着确定性机会，通过一系列变革改革激发各种潜能，让中国经济站在世界的风口。

    对于未来的投资方向，夏晓辉认为逻辑上有三条线：第一条线,无风险收益率逐步下降带来的市场估值水平的持续抬高，也就是低估值高分红的蓝筹;第二条线就是创新转型，这个是创业板代表的方向，互联网改造传统产业以及一些新兴产业等；第三条线就是并购，牛市不止，并购不止，通过并购实现成长，并购是非常好玩的游戏，美国也一样。■