公车采购送“政策红包” 10大新能源汽车概念股迎突围(4)

　　湘财证券：期待新能源汽车十年规划出台（荐股）

　　对新能源汽车销售市场影响有限。

　　《通知》中各类扶持政策及完善充电桩基础建设旨在推动私人及企业购买新能源汽车的意愿，扩大新能源汽车的需求。但是目前国内新能源汽车技术仍处于发展阶段，尤其是电动汽车，技术尚未达到大面积推广的要求，同时，即使在有国家补贴的情况下，价格及维护成本仍无法与常规能源汽车相比。因此我们认为，此项政策会小幅推动技术更为成熟的混合动力汽车市场，纯电动汽车的需求仍将以政府采购为主。

　　大力推进基础设施建设利好充电桩制造企业，但并未超预期。

　　根据电网公司规划，2011年国家电网将建成充电桩1.3万个，“十二五”期间建设充电桩22万个，按照一个充电桩1.2万元计算，仅国家电网“十二五”期间充电桩市场规模就可超过26.4亿元。我们认为充电桩等基础建设启动将先于电动汽车市场，《通知》规定个人新能源车辆与充电桩的比例及配套充电桩的区域有利于电网公司尽快落实充电桩的建设，利好充电桩制造企业，但从市场规模上分析，并未超预期。

　　期待《节能与新能源汽车产业规划 2011-2020》的正式推出。

　　我们认为锂电及新能源汽车板块的大涨除了是对《通知》利好新能源汽车需求的反映之外，还因为市场存在对已经推迟一年发布的《节能与新能源汽车产业规划 2011-2020》政策的预期，如果此项政策能在年底推出，将有助于明确我国新能源汽车及动力锂电的发展路线及未来市场规模。

　　投资建议。

　　我们维持推荐稳健介入六氟磷酸锂生产、积极扩大电解液产能、开拓正极材料市场的江苏国泰（002091）及锂电隔膜产能逐渐释放、积极布局新材料产品研制、正处于战略转型中的佛塑科技（000973）。

　　江淮汽车:全方位布局已完成，静候景气准时回归

　　江淮汽车 600418 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2012-04-05

　　景气回落和竞争加剧导致公司经营压力加大，瑞风销量下滑，轿车未能扭亏，盈利进入低谷。2011年汽车行业增速下滑（+3%）和产能释放，公司盈利主体MPV竞争加剧，销量出现下滑，轿车仍未实现盈利，导致整体毛利率下滑2个百分点，业绩低于预期；预计上半年扭转的机会较小，但2013年公司业绩改善空间巨大。

　　13年汽车景气高峰将再现，12年行业增速明显回升。我国02-03年、06-07年、09-10年景气高峰来自于新车需求和换车需求（4年一换）的叠加释放，预计2012年汽车增速回升，2013年景气高峰将再现，公司中长期投资价值开始显现。 业绩估值双重底部，等待行业景气回归，13年或是公司业绩弹性释放大年。目前公司形成各类车型共约52万产能，11-12年产能释放而需求处于低谷，导致进入明显的盈利低谷，预计12年需求将缓慢回升，产能利用率陆续提升，公司13年业绩改善机遇大。

　　MPV是公司盈利主体，细分市场空间广阔，期待竞争力巩固和份额回升。在成熟汽车市场，MPV的乘用车市场占比20%-30%，我国占比不足3.5%，市场空间巨大；公司瑞风系列是08-10年MPV销量冠军，11年竞争加剧和新品表现平淡，导致销量和份额下滑，但，公务用车自主化，短期有望迎来份额和盈利回升。

　　投资建议:我们预计公司12-14年实现收入319、370和385亿元，归属于母公司的净利润为6、11、11亿元，实现每股EPS为0.48元、0.75元和0.83元，对应12-14年PE为13.2、8.4、7.6倍。公司是MPV和轻卡市场的领跑者，业绩估值双重底部，中长期价值明显；我们建议按照市净率来衡量公司价值，我们认为1.5-2.0倍市净率是公司目前的合理价值区间，短期目标价7.5元，给予推荐评级。