今日六大牛股 估值优势明显(3)

　　东方精工:业绩略超预期,新产品提升效益

　　东方精工 002611 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：张殚 撰写日期：2012-03-01　　

　　报告摘要: 　　

　　2011全年业绩略超预期。根据业绩快报披露,公司2011年营业收入3.61亿元、同比增长32.8%,归属于母公司净利润0.76亿元、同比增长77.2%,实现摊薄后每股收益0.67元、同比增长59.5%,业绩略超预期。并且对单季四季度而言,实现销售收入0.91亿元、同比增长35.82%,净利润0.24亿元(其中包含政府补贴1000万元)、同比增长100%,如果扣除政府补贴,单季实现净利润0.14亿元,与去年四季度相当,按此计算单季净利润率下滑3.18%,我们认为主要是单季产品结构调整所致,全年净利率仍维持20%左右。　　

　　新产品产生效益,海外市场发展良好。公司主营产品"拓来宝&亚太之星",利用自身技术及高性价比优势持续在瓦楞包装印机市场开拓新领域,特别是海外新兴市场如印度、中东,目前已成为公司不断扩大规模的重要之地。此外,公司新产品糊盒机、模切机也已逐步上市,得到下游客户广泛认可,开始产生效益。2012年,随着募投产能的逐步释放,以及瓦楞纸板生产线的上市,公司将进一步延伸企业产业链条,从而更为广泛的涉入下游瓦楞包装企业。　　

　　预计公司2011-2013年将实现销售收入为3.59亿元、4.88亿元及6.39亿元。归属于母公司净利润为0.74亿元、1.01亿元及1.32亿元,其复合增长率分别为31.52%与40.89%。预计2011-2013年EPS分别为0.55元、0.74元及0.97元,对应PE为30、22、17倍。维持"增持-A"投资评级,6个月合理目标价为23元,对应2012年PE为31倍。(2011年数据将在年报披露后做具体调整)　　

　　风险提示:技术研发风险;产能扩大后销售风险;国际市场开拓风险。

　　以岭药业:研发添新翼,未来更可期

　　以岭药业 002603 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-03-01　　

　　事件　　

　　公司公告与广东中科药物研究有限公司、上海先行医药开发有限公司、保定恒新生物制品技术开发有限公司合作开发一类创新药物合作项目。预计总投资金额为13,800万元,公司本次决定以超募资金9,800万元支付合作开发项目新药上市前的各阶段研发资金,其余产品上市后的合作费用4,000万元待产品上市后公司将以自有资金支付。　　

　　研究结论　　

　　借力超募资金,立足长远发展:公司上市获得超募资金4.67亿,利用1.5亿永久补充流动资金后仍有3.17亿。投资者非常关注公司如何使用超募资金,我们认为用于收购或研发是比较符合公司发展的途径。由于公司目前产品线较好,应该能够满足未来3-5年的增长,可能暂时不需要通过收购来充实业务。而公司自身在中药领域研发实力较强,在研梯队也比较完善,所以公司采用委托研究的方式进入化药领域。而投资一类新药,可见公司立足长远发展。　　

　　化药研发仍围绕公司重点领域:公司原来的优势领域在于心脑血管,目前正在拓展糖尿病和肿瘤等领域的业务,此外公司在研梯队中包括神经系统和抗感染等系列产品,公司基于各个大病种,开发大品种。而此次合作研发的五个项目,分别是苯胺洛芬注射液(抗炎镇痛)、治疗缺血性心脑血管疾病XY03项目(心脑血管)、多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂XY02项目(肿瘤)、新型双吲哚生物碱类抗肿瘤新药XY01项目(肿瘤)、抗真菌一类新药XY04项目(抗感染),主要仍围绕公司的核心领域开发,未来若出成果,应能形成更多的协同效应。　　

　　研发有风险,公司投资有严格保护:我们知道研发具有不确定性,但同时需要承认创新能够给未来发展提供很多新的增长点。公司有专业的团队考察合作新药的进度和前景,而且对于部分仍处于较早期的投入,严格限定了投资条款,最大限度地保护公司和投资者的利益。如果产品进入到临床试验阶段,或将对估值有一定提升。　　

　　盈利预测:我们维持盈利预测,预计2011-2013年每股收益为1.07元、1.40元、1.82元,维持公司买入的投资评级。公司目前估值不低,但是考虑到公司拥有多个专利新药、在研梯队丰富,而且又开始涉足市场较大的多个化学一类新药,我们长期看好公司。　　

　　风险提示:研发进度低于预期的风险。