钢铁业“十二五”规划正式发布 十大金股有望爆发(7)

　　十大金股有望爆发

　　新兴铸管：新项目产能陆续释放，煤炭资源开发提速

　　新兴铸管000778钢铁行业

　　研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-10-19

　　2011年1-9月，公司实现营业收入394.1亿元，同比增长30.9%；营业利润17.4亿元，同比增长46.0%；归属于母公司所有者净利润11.6亿元，同比增长11.7%；每股收益为0.60元。2011年7-9月，公司实现归属于母公司所有者净利润为3.5亿元，同比增长5.0%，环比下降16.1%；每股收益为0.18元。

　　前三季度业绩基本符合预期。2011年1-9月，公司生产铸管及管件111.5万吨、钢材361.2万吨，分别同比增长1.9%、16.3%，国内钢价综合指数均值同比上涨14.5%，量价双升共推收入攀升。盈利能力方面，受益产品售价提高，公司综合毛利率同比上升0.8个百分点至8.6%。另外，报告期内将铸管资源40%股权纳入合并范围和增持新疆金特10%的股权增加权益收益也是净利润实现增长的一个原因。

　　引入峰峰集团，煤炭资源开发提速。公司持股40%的铸管资源公司通过股权转让方式引入峰峰集团对国际煤焦化公司进行重组，重组后铸管资源股权比例降至49%(公司间接持股19.6%)，峰峰集团持股51%。此外双方新成立新峰贸易公司，负责包销国际煤焦化所有产品，铸管资源持股51%(公司间接持股20.4%)，峰峰集团持股49%。峰峰集团将发挥其在煤炭采掘行业领域的经验及优势，对国际煤焦化及铁热克煤业的九座煤矿实施优化升级改造，力争在2013年使国际煤焦化煤炭产能翻番至200万吨，2014年产能达到340万吨。

　　新项目产品产能陆续释放。公司产品深加工项目建设稳步进行，其中3.6万吨径向锻造项目已于2010年底投产，预计今年可释放产量约3万吨，按照净利2700元/吨估算，今年可为EPS贡献0.042元；5万吨离心浇铸复合管项目在今年9月份投产，将对2012年业绩有明显影响；8万吨汽车、工程机械锻造项目稳步推进，预计2012年3月底可投产。同时公司与三洲特管对三洲精密的增资事项已经办理完毕，通过增资重组可实现公司特管领域资源及业务整合，促进产品提质升级，提升公司业绩。

　　疆内业务前景广阔。1)公司规划由铸管新疆在和静县工业园建设具有300万吨产能的钢材产品集散地，拟先期建设100万吨的规模，建设期为2011-2012年；2)2011年7月公司合资设立兆融矿业公司通过申请整装探矿权后，可以开展铁矿及其他矿产资源业务，可为公司在新疆投资的企业提供稳定的原料来源；3)公司在疆内其他铁矿资源(祥和矿业、莫托萨拉铁矿、和合矿业等矿产资源)布局尚处于初期阶段，后期产能的集中释放可使公司业绩进入快速增长期。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.80元、1.07元、1.26元，按照10月18日8.14元收盘价计算，对用动态市盈率分别为10倍、8倍、6倍。公司煤炭资源开发提速，新项目产品产能开始陆续释放，且具有估值优势，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：新产品盈利低于预期的风险；新疆业务收益低于预期的风险；资源布局进度低于预期的风险。