钢铁业“十二五”规划正式发布 十大金股有望爆发(14)

　　河北钢铁：四季度看点在增发与铁矿石

　　河北钢铁000709钢铁行业

　　研究机构：华泰联合证券分析师：赵湘鄂撰写日期：2011-10-28

　　2011年10月28日河北钢铁公布2011年三季报，报告期基本每股收益0.03元，较去年同期的0.05元同比减少40%，我们认为业绩表现基本符合预期，分析如下：公司三季度盈利略有所回落。公司三季度实现营业收入362.29亿元，较去年同期296.90亿元同比上涨22.02%，较二季度环比下降0.26%；实现归属母公司的净利润为2.20亿元，较去年同期3.10亿元同比减少29.06%，较二季度环比下滑46.54%；加权平均净资产收益率为0.72%，较去年同期1.09%同比减少0.37个百分点；实现基本每股收益0.03元，较去年同期0.05元同比减少40.00%，较二季度环比下滑49.83%，我们认为业绩回落主要因9月份钢价开始明显下降、但月内铁矿石价格大幅上涨所致。

　　公司前三季度盈利同比持平。1~9月份营业收入1048.23亿元，较去年同期883.76亿元同比增加18.61%；1~9月份累计实现归属母公司的净利润为10.23亿元，较去年同期10.30亿元同比跌幅0.62%；1~9月份实现基本每股收益0.15元，同比持平。

　　公司总体经营情况平稳，当前最大的看点一是邯宝增发，二是集团铁矿石资源；邯宝增发项目集团态度十分明确，将尽一切全力力促完成。本报告期归属于上市公司股东的每股净资产4.43元/股(增发实施的必要条件)，而公司27日收盘股价3.82元/股，二者差额幅度约为16%是当前的最大困难；今年以来钢铁行业均面临着较大的经营压力，当前股市也较低迷，单纯的邯宝注入存在着一定的业绩摊薄风险，不排除集团采取扩大认购比例等积极措施、并由承销方承担一定的风险，最终在11月30日时限前完成增发。

　　通过我们10月份最新调研得知，当前集团铁矿石总资源量逾50亿吨，拥有采矿证的26亿吨，预计2012年将逐步形成1000万吨的铁精粉生产能力，实现铁精矿产量在730万吨，可实现年税前利润约23亿元左右，现年均税前利润330元/吨左右，吨矿净利润270元/吨左右，盈利能力远高于钢材产品，若铁矿资源注入将利于增厚公司业绩。

　　维持“买入”投资评级。考虑到9、10月份钢价快速下滑，迫使河北的中小钢厂因资金压力检修、停产逐渐开始增多，短期对钢产量有积极约束一面，而矿价近期明显下调也有利于钢厂从成本端减轻压力，从而促盈利水平回升，公司作为区域及行业龙头，经营不缺乏政策和资金支持，当前PB不到0.85倍，暂维持公司2011-2013年EPS为0.23元、0.3元、0.31元，及“买入”评级不变。

　　风险提示：行业周期性及政策性风险；邯宝产品市场开拓及盈利情况等。