周五被两大实力机构强力推荐的３只超牛(2)

　　丽江旅游

　　中信证券

　　丽江旅游三季报预增修正公告点评:三季报继续靓丽表现

　　事项:

　　公司于2011年7月22日披露的《2011年半年度报告》中披露:公司预计2011年前三季度归属于母公司所有者净利润同比增长220%-270%,根据最新财务核算,预增范围修正为285%-315%。对此,我们点评如下。

　　业绩预测及评级

　　盈利预测。假设公司西部大开发优惠所得税率能够继续执行,不考虑提价,不考虑增发项目,预计公司2011-13年EPS为0.49/0.59/0.73元;假设增发收购印象丽江51%股权事项2011年内完成并表,预计公司2011-13年全面摊薄EPS为0.70/0.82/1.00元。而基于优惠所得税率、提价因素的可能影响测算,公司2012-13年业绩区间分别为0.74-0.99元和0.90-1.18元。

　　维持“增持”评级。我们认为:1.公司增发项目已经获得证监会审核通过,年内应能够完成并表;2.西部大开发优惠政策短期继续执行的可能性较大;3.大索道提价趋势较确定,但要在CPI回落后才有可能兑现。谨慎起见,我们基于假设优惠所得税率继续执行、考虑增发项目、不考虑提价下的业绩预测(2011-13年0.70/0.82/1.00元)作估值考察,公司2011-13年估值为28/24/19倍,与行业平均水平相当。鉴于市场估值整体下移,我们将公司目标价由28.00元(对应2012年35倍估值)调整至24.60元(对应2012年30倍PE)。公司股价近期调整幅度较大(较高点下跌约25%),现价(19.35元)已具安全边际,但考虑到所得税率的不确定性影响及四季度淡季效应,我们暂维持“增持”评级(2011-8-28周报中将“丽江旅游”评级由“买入”调至“增持”,当日收盘价25.53元)。

　　风险提示

　　自然灾害风险、西部大开发优惠所得税率无法继续执行等。