周五最具爆发力的六大牛股(2)

　　包钢稀土2011年中报点评:加速向产业链下游扩张,行业龙头地位不可撼动

　　公司业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入59.79亿元,同比增长156.81%;营业利润39.15亿元,同比增长432.15%;归属于母公司股东的净利润19.77亿元,同比增长458.51%,实现每股收益1.63元, 业绩符合市场预期。

　　稀土价格上扬、成本下降,支撑毛利率大幅提升。今年二季度稀土价格继续大幅上升,采用加权方法(氧化镧25%、氧化铈50%、氧化镨5%、氧化钕20%)算出的混合稀土氧化物的上半年均价同比上涨288.07%; 随着北方稀土资源整合完毕,公司对所属矿区进行一体化管理,在营业收入提升的同时,营业成本下降,使得公司上半年稀土原料产品毛利率达到79.79%,同比提升33.74个百分点,盈利能力持续增强。

　　稀土价格短期调整,长期仍将维持高位。由于投机者离场以及部分下游厂商停产观望,7月初以来稀土氧化物价格上行的趋势放缓,并出现小幅回调。尽管如此,由于未来国内稀土供给将继续缩减,而国外稀土产能2年以后方可释放,下游稀土永磁材料的旺盛需求使得稀土价格长期仍将维持高位。另外,国土资源部将于下半年出台指令性计划的管理办法和稀土准入条例等措施,加大对企业稀土产量的控制力度,提高市场准入门槛,并在全国范围内展开专项整治。此举将进一步抑制国内稀土产量,支撑稀土价格。

　　加速完善产业链,挖掘新的业绩增长点。随着北方稀土资源整合完毕, 公司将提升产业链纵深作为未来发展的重点,并先后进入钕铁硼磁材、稀土永磁共振成像、抛光材料以及镍氢电池等稀土深加工领域,相关募投项目相继投产;不仅如此,公司将在安徽建立合资公司,建设年产4000吨钕铁硼速凝薄带合金片项目,项目建成后公司稀土磁性材料产能将达到1.9万吨。另外,公司与广晟有色强强联合将加强两公司的信息资源共享,加速推进公司稀土深加工领域的技术研发,巩固其行业龙头地位。由于目前稀土原料在下游产品成本中占比较高,公司向产业链下游扩张具有无可比拟的成本优势,稀土深加工业务将为公司提供业绩的长期增长动力。

　　盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR 各为20.28%、10.95%,对应EPS 分别为3.12元、3.51元和3.84元,动态PE 分别为20倍、17倍和16倍;维持强烈推荐_A 评级。

　　风险提示。稀土价格大幅下跌风险,海外复产早于预期风险。(国都证券)

　　诺普信:业绩略低于预期,新渠道仍值得期待

　　业绩略低于预期:上半年公司实现营业收入11.63亿元,同比增长15.34%,归属上市公司股东净利润1.30亿元,同比增长52.07%,每股收益0.37元。略低于我们预期。

　　二季度收入增速放缓:一季度公司收入同比增长近30%,但二季度国内需求转弱,同时公司主动调整,减少部分效益不好产品销售,收入增速有所放缓,为此上半年收入仅同比增长15%,这是公司业绩低于我们预期的主要原因。

　　费用控制显成效,投资收益大幅增长:除收入外,管理费用控制以及投资收益增长是驱动公司净利润较快增长两大因素。在收入增长背景下,上半年公司管理费用同比减少约1100万元,带动管理费用率从去年上半年的11.9%下降为9.4%,费用控制效果十分显著。

　　去年以来,公司先后参股了常隆农化、江西禾益等原药企业,随着参股公司经营情况好转,上半年公司获得约1300万投资收益,同比大幅增加约1100万元。

　　中报业绩奠定全年增长基础:公司经营具有明显的季节性,上半年收入和利润占全年比重在65~70%之间,中报将奠定全年业绩增长的基础,预计公司全年实现净利润50%以上增长可能性较大。

　　新渠道运行顺利,使用变更的募集资金加码投入:公司同时发布募集资金用途变更公告,其中山东除草剂和水溶肥项目变更实施主体和地点。鉴于技改后,公司现有产能已较大提高,拟终止西南环保制剂项目,改投AK营销网络扩建。根据披露,目前公司已发展2.3万家零售店,预计新渠道2011年收入同比增长60%,发展态势良好。

　　下调评级至"推荐":我们下调公司2011、2012年EPS预测由0.60、0.83元到0.51、0.70元,对应昨日收盘价PE分别为28倍和21倍。由于公司经营旺季已过,全年业绩低于此前预期,新渠道虽发展良好,但完善或仍需时间,故下调评级至"推荐"。(平安证券)