食品饮料业绩增长有望延续 9股蓄势待发(2)

　　食品饮料行业：糖价处于周期上涨阶段

　　投资要点：

　　2011年上半年白糖行业龙头公司南宁糖业营业利润同比增长1.2倍，主要原因是糖价大幅度上涨，业绩大幅度增长只能说明过去，白糖高价格风险正在聚集。

　　我国白糖价格呈现周期性波动，从开始上涨到下跌结束，大约经历5-6年时间。2006年-2008年我国白糖价格处于周期下跌阶段；从2009年开始我国白糖价格走出谷底，处于周期上涨阶段。

　　我国白糖价格从2009初每吨2800元大幅度上涨到2011年8月上旬每吨接近8000元，上涨主要原因中有食品工业复苏、国内白糖减产等因素，但是根本原因是国际和国内扩张性货币政策。国际和国内投机资金炒作白糖期货也是加剧我国白糖价格波动的重要原因。

　　8月上旬以来，国际主要大宗商品大幅度急速下跌。白糖是重要的大宗商品和食品工业的重要原料。在此国际背景下，白糖高价格风险正在聚集。长期看我国糖价大周期顶部已过，振荡回调是大势所趋。

　　我国白糖产地集中在西南地区，受自然灾害等影响，产量不稳定。我国白糖连续几年减产，国家发展改革委多次投放国家储备糖，增加市场供给。白糖大量进口到国内将抑制国内白糖价格上涨。

　　国内白糖供不应求状况短期不会改变，所以2011年下半年我国糖价回落也有一些支撑。

　　2011年我国3家白糖上市公司毛利率预计提高4个百分点，营业收入、营业利润和净利润预计同比增长50%左右。

　　维持制糖行业“同步大市”评级。