机构强推买入 六股成摇钱树(12.8)(3)
中航西飞(000768):2022年关联采购预计持续增长;章程首提“加大核心骨干激励”
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2021-12-07
投资要点
2022 年向航空工业关联采购预增15%;今年目前实际发生同比增长41%1. 公司发布《2022 年度日常关联交易预计公告》:2022 年向关联人采购商品、服务预计额为174 亿,相较于2021 年预计额同比增长15%;2. 公司配套商中有较多航空工业集团下属单位,公司向其采购商品、服务的金额较大,2022 年预估额为174 亿,相较于2021 年预估额的151 亿同比增长15%,预示公司后续采购规模扩大、业务规模稳健提升;3. 2021 年截至12 月6 日公司关联采购商品、服务的实际发生额为119 亿,相较于2020 年截至12 月1 日关联采购商品、服务的实际发生额85 亿增长41%。
公司修订《公司章程》,首提“加大核心骨干激励力度”
1、 公司发布《关于修订<公司章程>的公告》:新增第一百三十六条:“公司建立和实施以劳动合同管理为关键、以岗位管理为基础的市场化用工制度,实行员工公开招聘、管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出;公司建立和实施具有市场竞争优势的关键核心人才薪酬分配制度,灵活开展多种方式的中长期激励,加大核心骨干激励力度”;2、 航空工业是唯一入选国有资本投资、运营公司试点的商业二类企业,是军工央企改革先锋,“健全市场化经营机制、灵活开展多种方式的中长期激励”是航空工业改革的重要内容,结合《公司章程》相关描述,公司股权激励或有望加速;
3、 “国企改革三年行动方案”明年将迎收官之年,预计“对标世界一流管理提升行动”等改革举措亦有望加速。
公司为军用大中型飞机唯一平台,预计未来3 年业绩复合增速超26%1、 公司是我国军用大中型飞机唯一制造商, 空军“20”时代多款主力型号公司有望独占两款。将充分享受运输机/轰炸机/特种飞机三大分支机型的广阔市场,同时深度参与C919/ARJ21 民机配套。长周期成长确定性高;2、 预计2021-2023 公司归母净利润9.9/12.7/15.9 亿元,同比增长27%/ 28% /25%,EPS 为0.36/0.46/0.57 元,PE 为110/86/68 倍,PS 为3.2/2.5/2.1 倍。
PS 角度距对标公司中航沈飞依然有30%以上空间。持续推荐。
风险提示:公司产品交付进度不及预期;关键型号研制进展不及预期。
鑫铂股份(003038):实控人参与定增扩产 产品结构优化
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨/敖颖晨 日期:2021-12-07
事件:公司发布 2021年度非公开发行股票预案。本次定增拟募资不超过7.8亿元,用于投建年产10 万吨光伏铝部件项目和补充流动资金。其中10 万吨光伏铝部件拟募资投入5.48 亿元,补充流动资金2.32 亿元。发行对象包括公司实际控制人、董事长唐开健先生,拟认购金额不低于0.5 亿元且不超过1.5 亿元。
定增扩产10 万吨光伏铝部件,补充流动资金,产能提升,资金实力增强。公司拟定增募集资金不超7.8 亿元,分别用于投建年产10万吨光伏铝部件项目(5.48亿元)以及补充流动资金(2.32 亿元)。公司实际控制人、董事长唐开健拟认购0.5~1.5 亿元,彰显对公司长期发展信心,公司产能规模及资金实力将得到显著增强。
明年年底产能预计可达30万吨,市占率有望逐步提升。公司IPO募投项目“年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目”11月底基本投产,此次定增扩产10 万吨光伏铝部件项目建设周期为1 年(已取得土地使用权),有望于2022 年底建设投产,介时公司产能将达到30 万吨。同时,受益于与国内头部组件客户隆基、晶科、晶澳等的稳定合作关系,以及组件环节集中度提升,公司铝边框市占率有望大幅提升。
10万吨铝部件扩产投放,产品结构改善,盈利能力提升。铝部件产品是由铝型材经精锯、冲压、CNC 加工中心及表面处理等工艺进一步加工后形成,因此加工费用较高,盈利能力稳定且更强,其毛利率高于工业铝型材约4pp,净利润高500~600 元/吨。随着10万吨光伏铝部件产能投放,铝部件产品销售占比将提高。目前原材料铝锭价格已由10 月下旬2.3 万元/吨回落至1.8万元/吨左右,成本压力缓解,盈利将步入上行通道。
盈利预测与投资建议:2022 年公司产能释放,原材料铝锭价格回落,铝部件出货占比进一步提升,铝边框业务将实现量利提升。我们预计未来三年归母净利润复合增速为65.92%,维持“买入”评级。
风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
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