今日最具爆发力的六大黑马（8.10）(2)

    科达利(002850)：结构件沙漠之花 龙头地位不变

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2021-08-08

    事件：科达利发布半年报，2021上半年营收18.0亿元，同比增长162.2%；归母净利润2.2亿元，同比增长367.0%。单季度看，2021Q2公司收入10.0亿，同比增长156.4%，环比增长25.2%；归母净利润1.3亿元，同比增长315.4%，环比增长49.7%。

    提升产能利用率，维持高盈利水平：上半年公司锂电池结构件业务毛利率为28.34%，比上年同期提升3.75%；上半年公司整体净利率为12.2%，比上年同期提升5.3%。公司核心原材料铝、铜等均价比去年同期有大幅提升，在成本转嫁机制延迟的背景下，公司大幅提升产能利用率，提高生产制造效率，维持高毛利水平，继续领跑行业，保持与追随者的盈利水平差异。

    保持客户结构丰富，维持领先身位：公司一方面加深与现有客户CATL、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等的合作；另一方面持续加大国内外市场的开拓力度，扩大公司的客户圈。在客户开发进度方面维持与竞争对手3-5年的差异。

    围绕重点客户加大投资力度，维持高市占率水平：报告期内，公司分别以自有资金不超过10亿元、5.2亿元、2.25亿元人民币投资建设四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目、锂电池精密结构件产业总部及研发基地项目、惠州动力锂电池精密结构件三期项目。

    投资建议：预计2021-2023年归母净利润为4.6/8.3/13.7亿元，同比增长159%/80%/64%，对应EPS为1.99/3.58/5.88元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，国内疫情反复，上游原材料涨价超预期。

    中环股份(002129)：产品结构不断升级 盈利能力有所提升

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2021-08-08

    事件：公司发布21 年中报，实现营业收入176.4 亿元，同比增长104.1%；归母净利润14.8 亿元，同比增长174.9%；经营性现金流净额(含汇票)37.4 亿元，同比增长133.3%，业绩符合预期。

    21H1 光伏硅片出货约27GW，210 大尺寸占比逐季上升。21 年H1 公司光伏业务板块实现营收165.3 亿元，同比+106.9%，实现毛利率20.81%，同比+1.24pct。光伏硅片上半年出货约为27GW，预计全年光伏硅片出货可达约60GW 以上。公司光伏大尺寸硅片出货占比进一步提升，预计21 年全年G12 大尺寸硅片出货占比将超过60%。产品结构进一步改善，大尺寸硅片出货占比不断提升助力公司盈利能力的不断增强。

    21H1 半导体收入8.6 亿元，订单需求大幅增长。21H1 公司半导体材料实现营业收入8.6 亿元，同比增长65.84%。实现毛利率23.38%，同比+1.03pct，盈利能力小幅增长。受到以汽车电子为代表的需求带动，8 英寸及以下订单增量超预期，12 英寸产品国内客户订单爆增，公司天津工厂启动扩产，进一步提升订单交付水平。

    光伏及半导体大硅片稳步扩产，龙头地位稳固。截至21H1 公司光伏硅片产能较2020 年末提升超过55%至70GW，其中大尺寸产能可达约39GW。预计21-22 年公司光伏硅片产能可达85/135GW，实现大幅扩张，21 年底公司大尺寸产能约为54GW。截至21H1 半导体硅片已形成月产能8 英寸60万片，12 英寸7 万片。预计21 年公司8/12 英寸产能可达70/17 万片/月，预计23 年末公司可实现6/8/12 英寸产能100/100/60 万片/月。

    投资建议：预计21-23 年公司归母净利润为30.22/39.02/47.88 亿元，同比+177.5%/29.1%/22.7%，EPS 分别为1.00/1.29/1.58 元，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，上游涨价超预期