今日最具爆发力的六大黑马（7.9）

　　璞泰来(603659)：隔膜和设备产能扩建 全面打造锂电材料和设备平台

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶 日期：2021-07-08

　　投资要点

　　事件：公司拟投资建设广东肇庆生产基地，投资建设隔膜涂覆40 亿平产能及锂电自动化设备项目，项目计划总投资约52 亿元，涂覆一期20亿㎡产能及锂电自动化设备项目，我们预计于2023 年建成投产，二期20 亿㎡产能预计于2026 年建成投产。

　　公司扩产进度加速，就近配套大客户，未来订单确定性较强。公司扩产据测算可配套200gwh 电池需求，我们预计公司在宁德时代涂覆主供地位维持，未来订单确定性较强。此前公司规划20 亿平基涂一体化产能，于2025 年完成三期产能建设，26 年规划90 亿平涂覆膜产能，20.5 亿平基膜产能。20 年年底公司涂覆膜产能15 亿平+，基膜产能0.9-1 亿平，我们预计21 年出货量有望达到15 亿平，22 年公司涂覆膜出货量有望达30 亿平以上，连续两年翻番增长。

　　加码设备业务布局，设备业务盈利明显向好。公司拟投资14 亿元锂电自动化设备产能，我们预计2023 年建成投产。公司目前设备业务进展顺利，完成产品认证并形成订单供应，且进入宁德时代、ATL、比亚迪、LG 新能源等供应体系，我们预计21 年可恢复高增长。

　　石墨化产能紧张，加工费涨价，负极一体化龙头充分收益。2020 年负极石墨化产能大约70 万吨，我们预计2021 年新增产能约25 万吨，预计2022 年合计新增产能约30 万吨。21 年石墨化加工新增产能有限，加工费从底部1.4 万/吨上涨20-40%，成本部分传导至负极价格。公司现有7-8 万吨石墨化产能，且内蒙有5 万吨石墨化产能在建，下半年投产，年底石墨化产能达12 万吨，达到80%的配套能力。

　　一体化布局增厚利润，负极业务量利齐升。公司21 年Q1 负极单吨利润0.9 万元/吨左右(不含石墨化)，环比微增。出货量方面，公司深度绑定LG，此外，三星动力、宁德时代均开始放量，全年分别有望销售近1 万吨，我们预计21 年公司负极销量达到10 万吨左右，同比增长近60%。公司江西6 万吨一体化项目年底投产，年底产能达15 万吨，此外四川基地在建20 万吨一体化产能，一期5 万吨将于明年下半年投产，随着新产能释放，我们预计22 年公司负极销量达15 万吨以上，同比增长50%。

　　投资建议：考虑到公司产能扩张加速，龙头地位稳固，结合行业高度景气下负极业务量利齐升， 我们上修公司 21-23 年归母净利润至16.6/25.8/36.1 亿元( 原预期10.6/14.7/19.8 亿元)， 同比分别149%/55%/40%；EPS 分别2.4/3.7/5.2 元/股；对应现价 PE 分别65/42/30倍，给予22 年55x，对应目标价204.1 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。

　　东方盛虹(000301)：21年H1业绩同比大幅增长 炼化一体化项目高效推进

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-07-08

　　事件：2021 年7 月7 日，公司发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年上半年实现归母净利润11.0-12.0 亿元，同比增长1645.0%—1803.7%；预计实现EPS 0.23-0.25 元。

　　点评：

　　化纤行业景气大幅回暖，上半年业绩同比大幅增长：21年年初以来油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖，公司作为国内差异化丝龙头，盈利能力显著提升。2021年上半年，PTA、涤丝DTY平均价格分别为4392元/吨、8785元/吨，分别同比+15.5%、+11.4%；PTA、涤丝DTY价差分别为507元/吨、2866元/吨，分别同比-170元/吨、+31元/吨。与此同时，公司前期布局的港虹纤维年产20万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6万吨PET再生纤维项目于2020年下半年投产，同比贡献了利润增量。行业景气度回暖叠加新项目投产，公司21年H1业绩同比实现大幅增长。

　　并购斯尔邦石化协同发展，EVA 产品打开成长空间：2021 年5 月13 日公司发布公告拟购买斯尔邦石化100%股权，斯尔邦石化并购完成后，公司将置入盈利能力较强的优质资产，主营业务进一步拓展，高附加值的烯烃衍生物占比增加，主要产品范围将拓展至丙烯腈、MMA、EVA、EO 及其衍生物等一系列多元石化及精细化学品。炼化一体化项目与斯尔邦石化将充分发挥协同效益，横向扩张优化产品结构，增强公司的核心竞争力和业绩稳定性。其中斯尔邦主营的EVA 产品具有较高的技术壁垒，国内除斯尔邦外仅有联泓新科、台塑石化两家企业能够生产。作为国内最大的EVA 生产企业，斯尔邦将持续受益于下游光伏行业需求的增长与进口替代效应，打开公司成长空间。

　　炼化一体化项目进展顺利，年底投产完成全产业链布局：2021 年6 月30 日，东方盛虹1600 万吨炼化一体化项目完成首批生产主装置中间交付，正式转入投产准备阶段，建设进度的高效推进为年底投产目标的实现打下坚实基础。东方盛虹炼化一体化项目规模、技术、环保设计均处于行业领先水平，投产后公司将形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务经营，营收和业绩有望站上新台阶，跻身国内炼化巨头行列，迎来企业发展的全新格局。

　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司净利润分别为18.48/71.28/96.00 亿元，折EPS 为0.38/1.47/1.99 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；新项目投产不及预期；资产重组进度不及预期。