今日最具爆发力的六大黑马（6.29）

    金辰股份(603396)：组件业务高速增长 延伸电池片打造业绩增量

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲/崔逸凡 日期：2021-06-25

    光伏组件设备龙头，下游客户资源优质。金辰股份是光伏组件自动化设备龙头，在光伏组件装备产品方面，公司覆盖全面，针对常规组件、双玻组件、半片组件、叠瓦组件等产品类型，公司能提供太阳能光伏组件自动化生产链条中，从电池片叠片、焊接、敷设到组件封装所需的全部装备，客户覆盖隆基、通威、协鑫、日升等全球龙头光伏企业。同时公司持续拓宽业务范围，据公告，近年开发光伏电池片设备、港口物流自动化控制系统并已开始形成订单。

    延伸拓展产业链，布局HJT、TOPCON 电池设备。电池片方面，公司积极布局HJT 镀膜机(PECVD 和 PVD)、TOPCON 电池工艺装备，以及电池丝网印刷自动线、烧结炉、电池片上下料机等配套设备及软件产品，并已经形成小批量的销售。随着国内外光伏市场需求持续上升，叠加光伏电池行业迎来新技术加速发展期，公司有望打造成长新动力。据公司公告，其与中科院宁波所合作研发管式PECVD 装备，实现TOPCON 电池“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”制备，并与多家一线电池企业展开合作，与晶澳合作一年半提前进入中式提效，与东方日升合作半年平均效率超过24%，并于SNEC 展后与晶科展开合作。

    定增助力设备研发，打造业绩增长动力。2020 年5 月23 日，公司发布定增预案，并于3 月16 日发布二次修订稿。公司本次定增募集资金不超过3.8 亿元，发行对象不超过35 名，发行股份不超过发行前总股本的30%，即3173 万股。其中2.75 亿元用于HJT 的PECVD 设备项目的投资，1.05 亿用于补充流动资金。预计项目建设期2 年，达产后可形成收入7.5 亿元，年均税后利润0.88 亿元，内部收益率36.45%。

    投资建议：我们预计2021 年-2022 年净利润分别为1.30、1.73、2.35亿元，对应EPS 分别为1.23、1.64、2.22；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为55.35 元，相当于2021 年45X 动态市盈率。

    风险提示：下游组件扩产低于预期，新产品进展不及预期

    恒力石化(600346)：多个项目齐披露 加大力度深耕新材料

    类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陈淑娴/曹熠 日期：2021-06-25

    事件：2021年6 月24 日，恒力石化发布《关于投资建设年产80 万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目的公告》，公司下属公司江苏康辉新材料科技有限公司拟投资111.25 亿元建设年产80 万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目，项目位于长三角生态绿色一体化发展示范区，项目建设期约32 个月。

    事件2：2021 年6 月24 日，恒力石化发布《关于投资建设新材料配套化工项目的公告》，公司下属公司恒力石化(大连)化工有限公司拟投资23.11 亿元建设新材料配套化工项目，项目位于大连市长兴岛恒力石化(大连)产业园内，项目建设期约3 年。

    事件3：2021 年6 月24 日，恒力石化发布《关于投资建设150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目的公告》，公司下属公司江苏轩达高分子材料有限公司拟投资90 亿元建设150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，项目位于南通市通州滨江新区恒力纺织新材料产业园，项目建设期约2 年。

    事件4：2021 年6 月24 日，恒力石化发布《关于投资建设45 万吨PBS 类生物讲解塑料项目的公告》，公司下属公司康辉大连新材料科技有限公司拟投资18.98 亿元建设年产45 万吨PBS 类生物降解塑料项目，项目位于大连长兴岛经济区西部产业区，项目建设期约1 年。

    点评：

    持续布局降解塑料，逐步完善原料覆盖。公司持续以康辉新材料科技有限公司为主体建设和布局可降解塑料产能。本次布局的两个项目均位于公司大连的炼化一体化项目和PTA 项目旁边，未来将在大连长兴岛拥有完整的“PX-PTA/己二酸-可降解塑料”产业链。公司计划拓展45 万吨PBS 产能的同时，还将配套建设化工项目，包括35 万吨/年合成氨装置、30 万吨/年硝酸装置、30 万吨/年己二酸装置和20 万吨/年食品级CO2 装置。己二酸可以供公司生产可降解塑料，按照PBS/PBAT 的投料产出比，1 吨PBS 消耗0.389 吨己二酸，30 万吨/年己二酸可以供公司PBS 产能约77.12 万吨，可以完全覆盖公司已投产6.6 万吨PBS/PBAT 和未来将建设的45 万吨PBS。可降解塑料原材料PTA、己二酸和丁二醇中公司将实现两种原料的自给自足，并且在大连长兴岛园区形成可降解塑料生产基地。两个项目投资额合计113.11 亿元，根据公司公告内容，合计年化将贡献32.77 亿元利润。

    聚酯纤维产能扩大，拓展差异化聚酯产品。本次公司同时公告了80 万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目和150 万吨绿色多功能纺织新材料项目，两个项目分别在江苏康辉新材料厂区和江苏省南通市恒力纺织新材料产业园。其中80 万吨聚酯薄膜项目产能包含：34.6 万吨/年功能性聚酯薄膜、12.4 万吨/年高端功能性聚酯薄膜、10 万吨/年功能性薄膜、15 万吨/年改性PBT 和8 万吨/年改性PBAT，产能布局主要以聚酯薄膜为主。150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目包含15 万吨/年超仿真功能性新型弹性纤维项目(双组份)、15 万吨/年超仿真差别化环保纤维项目(再生纤维)、30 万吨/年改性聚酯纤维项目(阳离子)、30万吨/年差别化功能性聚酯纤维项目(全消光)、60 万吨/年差别化超仿真聚酯纤维项目(30 万吨/年POY，30 万吨/年FDY)。公司将持续大力度拓展差异化和高端化长丝产能，同时还将加大力度建设高端聚酯薄膜产能。对比各家聚酯龙头企业，恒力将拥有最大的聚酯薄膜产能，在扩大规模的同时，继续加大产品覆盖面和高端化比例。两个项目合计投资130.23 亿元，合计将贡献年化利润总额42.06 亿元。综合来看，本次公司披露4 个资本开支项目，合计投资243.34 亿元，全部建成后预计可实现年均利润总额74.83 亿元，公司盈利能力将有潜力实现大幅突破。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为168.38 亿元、190.45 亿元和200.76 亿元，EPS(摊薄)分别为2.39元/股、2.71 元/股和2.85 元/股，对应2021 年6 月24 日的收盘价，PE分别为10 倍、9 倍和8 倍。我们看好公司大炼化项目持续贡献收益，快速布局下游差异化、高端化、供需格局利好的聚酯新材料产业，我们维持公司“买入”评级。

    风险因素：原油价格短期大幅波动的风险；终端需求恢复不及预期的风险；国内PTA 产能加剧导致利润持续摊薄的风险；炼化产能过剩的风险；下游产品利润修复缓慢的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险。