今日最具爆发力的六大黑马（2.19）(3)

    阳光城(000671)：销售增长强劲 拿地更为积极

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲/黄啸天 日期：2021-02-10

    公司发布2021 年1 月份经营简报，1 月份公司累计实现销售金额139.10 亿，累计实现销售面积84.55 万平。共计获得4 个土地项目，新增计容面积144.11 万平，权益土地价款合计46.43 亿元。

    简评

    低基数下销售增长势头强劲，中部及珠三角区域表现较好。2021年1 月公司实现销售金额139.10 亿元，同比提升了37.0%，提升幅度较大的主要原因为去年同期春节和疫情影响导致基数相对较低。区域结构来看，表现较好的区域主要为长三角区域和中部区域(主要包括长沙、西安、重庆、武汉等城市)，两区域销售金额占总销售金额比重分别为37.6%和29.8%。长三角区域表现良好主要源于公司的长期深耕，中部占比的提升主要源于公司在区域内推货力度的加大。公司1 月成交均价为16452 元/平，较上月环比上升15.4%。考虑到公司当前储备充足，可售货值超6000亿元，且大部分位于一二线核心城市，我们看好公司持续提升推盘力度，在2021 年续写优质成长的故事。

    补库存需求推动拿地更为积极。2020 年1 月公司的土地投资更为积极，当月新增项目4 个，建筑面积144.11 万平，同比增加65.6%%，对应总价73.94 亿，同比上升85.7%。1 月公司拿地金额占销售金额比重达到53.2%，较去年同期提升了14.0%。考虑到2020 年公司整体在土地投资端较为谨慎，降负债所取得的成效也较为显著，在当前销售去化良好的背景下，预计公司2021 年补库存需求将会加大。

    维持买入评级和目标价。维持公司2020-2022 年公司EPS 预测分别为1.22/1.59/1.96 元，维持买入评级和目标价9.10 元不变。

    风险提示：房地产市场调控超预期；公司销售及结转不及预期。

    金晶科技(600586)：定增加码3条压花大线 战略转型加速

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2021-02-10

    事件概述。公司2月9号下午公告最新的非公开发行预案及董事会决议公告。具体发行计划包括：

    A 融资规模&对象：不超过14 亿元，且不超过本次发行前公司总股本的30%；发行对象为不超过35 名特定对象；B 发行价格：定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价的80%；

    C 募资用途：用途投向有2 个项目，1)宁夏太阳能光伏轻质面板项目，总投资13.67 亿元，拟使用募资7 亿元，2)马来西亚项目，总投资8.55 亿元，拟使用募资7 亿元；需求旺盛，加码投资，公司战略转型加速。由于各国对于清洁能源重视程度上升，光伏协会于2020 年12 月将十四五全球年均装机量指引上调至220-280GW，而根据公司此次公告，2020Q4 光伏相关企业投资额1200 亿元，其中涉及组建产能104GW，待上述产能投产后我国组建产能相较于2020 年底将翻倍。此外，2020H2 以来，多家光伏玻璃头部企业与下游头部组件企业通过长单提前锁定采购量，体现产业配套需求旺盛，且下游客户仍预期未来高端光伏玻璃供应将持续偏紧。公司定增项目全部投产后，光伏压延玻璃在建/拟建生产线达4600 吨/日(目前公司全部浮法产能6300 吨/日左右，并且部分未来将转产光伏背板)，转型光伏玻璃战略进一步加速，至2025 年光伏业务业绩占比有望达70%以上。

    西北地区供需错配，宁夏基地未来3 条压延，产值或超过45 亿元。公司目前宁夏在建一条600 吨/日压延生产线，且另一条建筑级600 吨/日产线未来或转产超白浮法；而此次最新定增拟在宁夏原厂区加码投资两条1000 吨/日生产线，分二期建设，产品为2-3.2mm 面板(约9326.5 万平米)，上述产线全部投产后公司宁夏地区光伏玻璃产能达3200 吨/日，可配套13-14GW/年组件产能，粗略估算宁夏基地产值超过45 亿元。根据相关公司公告，2020 年三北地区光伏装机量占全国64%，而隆基股份拟在陕西扩建5GW 产能并且在银川也有可能继续大幅扩产组件，同时中环股份拟在宁夏扩产50GW 单晶硅产能，未来不排除配套组件可能，西北地区光伏玻璃需求有望迅速上升。公司在西北地区主要竞争对手多为产线规模小、技术实力有限的小型企业(且无扩张规划)，因此我们认为公司有望成为西北光伏组件增量市场主要受益者，此时拓展宁夏产能恰逢其时。

    马来西亚加码压花玻璃千吨线，未来或受益海外需求恢复。根据公司公告，目前公司在建马来西亚500 吨/日面板、背板产线各一条(合计1000 吨/日，浮法TCO 玻璃)，预计后期有望给美国First Solar 等客户配套，预计2021 年陆续投产，而此次最新增发预案中公司公告拟在马来西亚加码投资1 条1000 吨/日的压花生产线，使得公司马来西亚产能未来将翻倍至2000 吨/日，对应8-9GW/年组建产能。我们认为2021 年，海外需求将随疫情得到控制而逐渐恢复，同时根据公司公告，2020 年6 月美国法院裁定进口双面组件继续豁免201 关税，判断我国头部光伏玻璃企业与国际头部组件企业的合作空间将进一步打开。此外，由于马来西亚拥有更加优惠的人力、天然气成本、产业链优势，国内组件厂都在陆续布局马来西亚，我们判断公司马来西亚项目未来盈利潜力和确定性都比较大，而国内信义、旗滨等同行在马来西亚亦有布局，公司跟行业双寡头保持同步。

    弹性确定性兼备，新一轮高增长开启。除光伏玻璃业务外，我们同样认为建筑浮法玻璃行业2021 年仍将保持较高的景气度，公司核心受益。在光伏、建筑玻璃行业双双保持高景气，且公司产能扩张计划强劲的背景下，我们认为公司未来2-3 年业绩将保持快速增长，彰显弹性。同时，公司2 月公告与隆基股份签订16 亿元销售合约，不仅增强了业绩确定性，也打开了未来双方进一步合作的想象空间。我们认为2020 年将是公司发展历史拐点，公司新一轮高增长已经开启。

    投资建议。维持 2020-2022 年归母净利润 3.98/8.26/12.74 亿元，同比增长 304%/107.8%/54.2%。维持目标价12.18 元及“买入”评级。

    风险提示：需求不及预期，投产进度大幅慢于预期，系统性风险等。