今日最具爆发力的六大黑马（2.3）(3)

    骆驼股份(601311)：业绩超预期 市占率持续提升的低估值细分赛道龙头

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超/唐旭霞 日期：2021-02-02

    2020 归母净利润增长18%+，业绩超预期

    公司公布2020 年业绩预告，2020 年全年，预计归母净利润为7.03-7.63亿元，同比增加18.11%-28.19%；扣非净利润为5.59-6.19 亿元，同比增加18.08%-30.76%。单Q4 归母净利润为2.52-3.12 亿元，同比增加44%-78%；扣非净利润为1.38-1.98 亿元，同比增加7%-53%。

    业绩增长的主要原因是公司生产效率及产能利用率提高，汽车用电池销量及市占率实现增长，主营业务收入增加，盈利能力加强，经营管理水平提升，以及投资的金融资产公允价值上升。

    新项目、新车型持续落地，积极切入低压锂电市场2020 年上半年，公司顺利导入红旗、广州本田、长安马自达等5 款车型的量产供货，并完成奥迪、上汽通用等6 款车型的切换供货，其中9款车型都是AGM 启停电池。公司2020 年度的26 个配套新项目开发如期进行，与福特、通用、日产、本田等9 个海外项目开发也在持续推进中。同时，公司积极切入锂电池低压应用，48V 启停项目独家配套东风日产，12V 项目也已经与多家欧美高端OEM 进行技术对接。

    三季度铅酸电池销量+23%，市占率进一步提升骆驼股份是起动电池龙头企业(2020 年中报OEM 市占率48%、AM市占率25%)，布局铅酸电池循环产业链(生产-销售-回收-再制造)和新能源电池循环产业链，单Q3 公司铅酸电池销量同比+23%(疫情导致部分海外竞争对手供应不及时，骆驼品牌认知度和市占率进一步提升)，截至三季度末，主要产品铅酸蓄电池销量累计1,981.5 万KVAH，同比增长约11%。公司主业在Q4 继续保持良好发展态势，主要得益于公司管理流程的持续优化和维护替换市场渠道下沉成效的显现。

    风险提示

    宏观经济和市场波动；原材料价格波动；行业竞争加剧；境外经营。

    低估值细分赛道龙头，上调盈利预测，维持“买入”评级上调盈利预测，预计20/21/22 年EPS 分别为0.65/0.81/1.02 元(原预测为0.60/0.70/0.83)，对应PE 为14/11/9x，维持“买入”评级。

    移远通信(603236)：车联网放量在即 公司业绩拐点初现

    类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：张天 日期：2021-02-02

    事件回顾

    29 日晚公司发布2020 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.29-2.59亿元，同比增长55%-75%；实现扣非归母净利润2.06-2.36 亿元，同比增长53.07%-75.03%。其中，预计Q4 实现归母净利润1.04-1.34 亿元，同比增长89.09%-143.64%。

    全年业绩超预期，主要系车载等领域份额提升公司2020 年业绩超出此前市场一致预期，主要是由于公司不断研发新产品，以满足不断增长的物联网终端市场的需求，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大，营业收入和净利润均有提升。随着5G 产品逐渐成熟，我们认为费用端的平滑可能也是全年业绩亮眼的原因之一。

    跨越万物互联元年，公司纵横拓展打开成长天花板2020 年物联网连接数首次超越非物联网，无线通信模组目前仍处于智能网联加速渗透阶段，无线通信模组享受连接数量爆发和智能化单品价值量提升，模组行业正常情况下每年增长30-40%，公司作为行业龙头，市场份额持续提升(目前35%，目标50%+)，同时不断开拓新的客户和场景(车载、PC)，增速有望高于行业平均水平(40%+)。

    竞争格局基本确立，壁垒高筑下公司业绩拐点初现全球通信模组市场“东进西退”格局进一步强化。Counterpoint 最新数据显示，移远通信出货量位居全球第一，同时国内厂商包揽通信模组市场出货量前三名。目前新进入者将面临上游芯片企业和下游运营商(车载还有车企)的高昂的授权和认证成本，手机厂商等潜在进入者也将面临巨大的转换成本(前期投入、程序优化、获客周期等)。车联网、工业互联网放量在即，公司即将度过费用前置的阵痛期，迎来业绩拐点。

    定增获批，加码自主产线彰显未来出货信心

    公司2020 年非公开发行股票获得证监会核准批复，目前已建成合肥12条全自动产线，本次拟投常州20 条全自动产线，设计产能9000 万片，预计2022 年达产，公司自建产线保证质量及时交付、缩短研发周期加速产品迭代以及寻求规模效应下的成本控制。同时，公司积极进行全球化工厂布局，在马来西亚、巴西等地开展代工合作，保证海外市场的及时供应。

    投资建议

    我们将公司2020-2022 年归母净利润分别从2.02、2.94、4.78 亿元上调至2.44、3.47、5.27 亿元，对应EPS 分为从1.89、2.75、4.47 元上调至2.28、3.24、4.93 元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为81.99X/57.61X/37.95X，上调至“买入”评 级。