今日最具爆发力的六大黑马（1.27）(3)

    新宝股份(002705)：行业景气度不减 Q4营收超预期

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2021-01-25

    事件：公司发布了2020年年度业绩预告，预计2020 年实现营业收入132.3亿元，同比增长约 45%；实现归母净利润10.3 亿元至11.7 亿元，同比增长50%至70%。其中2020Q4 单季度实现收入41.2 亿元，同比增长79.1%；实现归母净利润1.2 亿元至2.6 亿元，同比增长-28.2%至53.4%。公司Q4 营收增速超预期。

    内外销齐发力，Q4 营收增速超预期。新冠疫情刺激国外小家电需求增长，叠加海外复工复产受限，海外订单持续转移国内。公司凭借多年代工形成的规模优势，实现了海外订单的稳步增长。2020 年公司海外销售收入同比增长近40%。

    内销方面，公司采取“爆款产品+内容营销”的方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，打造爆款小家电品牌摩飞。2020 年双“11”期间，摩飞实现1.2 亿元的销售额，同比增长80%。公司成立国内品牌事业部，有望复制摩飞的成功经验，逐步拓展到其他品牌业务上。2020 年公司国内销售同比65%。

    原材料+汇兑走高，Q4 业绩增速环比放缓。随着公司国内自主品牌业务占比进一步提升，预期公司销售毛利率稳步增长。但考虑Q4 原材料价格上行以及人民币汇率走高，以及双“11”、双“12”期间促销费用投入加大，Q4 业绩增速环比有所放缓。2020Q4 国内ABS、LME 铜、LME 铝现货价环比增长30.8%、9.9%和12.4%。

    盈利预测与投资建议。公司作为小家电代工龙头，海外需求旺盛，外销订单稳定增长；网红品牌摩飞稳定高增长，品牌事业部孵化多元化品牌，内销品牌收入快速提升，维持“买入”评级。

    风险提示：人民币汇率大幅波动风险、原材料价格波动风险、新品类拓展不及预期风险。

    山东威达(002026)：与浙江加能签署合作协议 换电业务布局再下一城

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲/崔逸凡 日期：2021-01-25

    事件：1 月24 日，公司发布公告，孙公司昆山斯沃普与浙江加能签署框架协议，就新能源汽车自动化换电业务开展合作。

    携手浙江加能，换电业务布局再下一城。昆山斯沃普由公司全资子公司德迈科和蔚来合资成立，其中德迈科持有其44.00%的股权，蔚来持有43.5%，主营自动化换电站设备。而浙江加能从事新能源科技技术开发、新能源汽车及零部件、电池的销售等业务。

    本次合作主要鉴于浙江加能已在温州开展换电站运营，未来将委托斯沃普定制开发换电站，且将斯沃普作为独家供应商，未来车辆经销商、代理商优先使用其产品及服务，本次合作有利于进一步推动斯沃普换电设备布局。

    电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益。1 月9 日在NIODay 上，蔚来正式发布第二代换电站，单日服务能力达312 台次，车辆可实现自动泊入，用户无需下车，即可在车内一键启动自助换电。同时，根据中 国 经 营 报，蔚来将加快换电站布局，计划2021 年底全国换电站总数达500 座，目前蔚来换电站总建成近200 座。电动车换电模式解决了行业痛点，2020 年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。

    山东威达是蔚来换电站的主要供应商，并逐步拓展到其它客户，将率先受益。

    我们认为，“换电模式”优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，“换电模式”进入加速普及期，部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。我们测算2021 年设备需求达15.4 亿元。

    中长期随着换电站的持续建设，预计2025 年将产生180 亿元设备市场空间，公司作为换电设备领先厂商将率先受益。

    投资建议：公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户，随着公司自身的产品品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4 年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。

    我们预计公司2020/2021/2022 年净利润分别为2.52、3.55、4.77 亿元，去年大幅扭亏为盈，今明年同比增长40.9%、34.3%。维持“买入-A”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。