今日最具爆发力的六大黑马（1.26）(2)

    中兴通讯(000063)：经营质量显着提升 内外扰动消除 持续高增长可期

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2021-01-25

    投资要点

    事件：1 月23 日 ，中兴通讯发布业绩快报，2020 年实现业绩收入1013.79亿元，同比增长11.73%，实现归母净利润43.67 亿元，同比减少15.18%。

    战略发展期聚焦主业，业绩逐步实现有质量的发展：当前中兴通讯处于战略发展阶段，聚焦运营网络业务，同时加快推进政企业务及消费者业务，实现有质量的发展，因此20 年三大业务营业收入均实现同比增长，由于2019Q3 受到资产处置带来一次性税前收益的影响，20 年归母净利润较19 年同期下滑15.18%(剔除26.62 亿元一次性收益影响，全年归母净利润同比增长76%)，从单季度数据来看，Q4 实现营业收入272.5亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润16.55 亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%；其次从现金流及负债的角度来看，经营质量持续向好：20 年进一步加强现金流及销售收款管理，实现经营活动产生的现金流量净额102.30 亿元，同比增长37.38%；同时持续优化资产和负债结构，资产负债率由19 年末的73.12%下降至20 年末的69.52%。最后从股东权益角度来看，20 年归属于普通股股东的所有者权益同比增长49.73%，EPS 同比增长27.24%。

    夯实核心竞争力，ICT+5G 协同推进业务稳步向前：中兴通讯坚持技术创新为本，近5 年的研发支出占收比均超过10%，核心专利及行业话语权不断提升。2020 年，也紧抓国内5G 建设浪潮，在国内市场实现市场格局以及份额双提升，我们预计5G 份额较4G 份额将有显著提升。其次国际市场方面，坚持健康经营，专注亚洲等价值市场，盈利能力稳步提升。2020 年中兴通讯对中兴微电子也实现100%控股，进一步夯实中兴通讯核心竞争力，提升盈利能力。最后，从业绩驱动角度来讲，传统核心业务受益国内5G 建设，在未来2-3 年内将实现高速增长，同时ICT综合解决方案全面，随着人力及物力资源的不断加强投入，未来将为中兴通讯的又一核心增长点。

    产业催化即将密集释放，外部扰动逐步减少，当前时点建议重点关注：

    随着5G 3 期招标、运营商资本开支规划的即将推出，5G 将进入产业催化的密集释放期，同时随着美国大选以及科技摩擦的影响的逐步减少，我们认为，板块估值压力逐步释放，随着产业节奏的持续推进，板块或已进入景气上行周期。

    盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年归母净利润分别为43.67亿元、60.72 亿元、74.96 亿元，EPS 分别为0.95/1.32/1.62 元，对应的PE 估值分别为36/26/21X，维持“买入”评级。

    风险提示：5G 产业进度不及预期，科技摩擦加剧。

    酒鬼酒(000799)：品牌力持续提升 省外积极扩张

    类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孙山山 日期：2021-01-25

    投资要点：

    十三五顺利收官，十四五元年可期。公司前期已发布2020 年业绩预告，十三五顺利收官，内参持续发力，引领公司向前进。2021 年作为十四五开局之年，公司积极作为，在品牌、产品、价格和渠道等方面均有明显动作。我们认为公司未来3-5 年以规模为重要考核指标，其中内参将发挥动力引擎的作用，将全力以赴冲刺短期30 亿、中期50 亿、长期100 亿目标。

    4P 要素持续发力，省外积极扩张。品牌方面，全力打造中国文化白酒第一品牌，将内参酒打造成中国四大高端白酒品牌之一，通过内参价值论坛、内参名人堂及酒鬼酒馥郁会等提升品牌知名度；产品方面，公司省内主推红坛18 年+紫坛，省外主推红坛20 年+传承，此外还将增加一些内参文创产品；价格方面，梳理产品价格体系，全面导入控价模式。渠道方面，2021 年将全面布局空白市场：省外地级城市客户覆盖率达到100%、省内县级城市客户覆盖率达到100%，特别偏远地级城市覆盖率不低于90%。

    盈利预测和投资评级：中粮集团接管五年来，对品牌端(强调无上妙品? 文化酒鬼，三大品牌定位清晰)、产品端(次高端及以上占比持续提升，聚焦打造三大战略性单品)、价格端(梳理产品价格体系，全面导入控价模式)和渠道端(内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工)进行重塑，扩产能保品质，增加销售人员便于渠道下沉。

    预计2020-2022 年EPS 分别为1.45/2.01/2.68 元，当前股价对应PE 分别为124/89/67，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情拖累消费；内参增长不及预期；省外扩张不及预期。