今日最具爆发力的六大黑马（12.9）

    长城汽车(601633)：延续强劲增长态势 预计全年销量目标超额完成在即

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2020-12-08

    事件：公司发布11 月销量，本月销售145240 辆，同比上涨26.12%，环比增长7.14%；其中出口销量9302 辆，同比大涨94.28%。

    四大品牌齐发力，延续强劲增长态势。11 月公司销量14.52 万辆，环比增长7.14%，同比上涨17.86%，销量再创新高。据中汽协预测，11 月乘用车销量同比增长9.3%，公司销量同比增速显著领先行业16.82pct。本月，公司四大品牌延续金九银十的昂扬势头，其中哈弗品牌批售101812 辆，环比和同比分别上涨3.94%和22.11%，销量再创新高。得益于第二代和第三代哈弗H6 合力猛攻，本月哈弗H6 销售55001 辆，环比和同比分别上涨4.30%和31.97%，刷新今年单月销量最高纪录，并实现了连续2 个月销量破5 万辆，其中第三代哈弗H6 销量22852 辆，环比增长10%。哈弗大狗本月销售8555 辆，环比增长22%，爆款潜质初现，哈弗F7 本月销售12087 辆。11 月皮卡销量22610 辆，环比和同比分别增长10.81%和18.61%，连续7 个月销量破2 万辆，市占率近50%。其中，长城炮销售12080辆，稳居高端皮卡销量冠军宝座，与风骏7、风骏5 再度包揽皮卡市场单车型销量前三。11 月WEY 品牌销售9122 辆，环比增长0.51%。本月欧拉品牌销量11592辆，环比和同比分别大幅上涨44.70%和414.74%，实现9 连涨，稳居新能源行业第一阵营。其中，欧拉黑猫销售9463 辆，同比涨幅高达373%，环比大涨51%。

    从产销来看，11 月整体加库存950 辆，其中哈弗、WEY 和欧拉分别加库存420、337 和843 辆，皮卡去库存596 辆。

    再添两款新车，预计全年销量目标超额完成在即。在哈弗大狗、第三代哈弗H6、焕新第二代哈弗H6、2021 款哈弗F7/F7x 等爆款新品的基础上，公司再添欧拉好猫和坦克300 两款新车。11 月24 日，欧拉好猫共计5 款车型上市，补贴后全国统一售价为10.39-14.39 万元，有望助力欧拉品牌突破价格天花板，带动欧拉品牌持续向上，也正式宣告欧拉品牌进军几近白热化的A0 级纯电细分市场。

    11 月20 日，坦克300 越野版正式开启预售，短短两周，通过WEY APP 支付的订金就突破万笔，“三把锁”、坦克转弯、蠕行模式等硬核越野配置加持下，蕴藏着热销潜力。今年1-11 月，公司共实现销量96.15 万辆，与公司3 月份调整后的“102 万辆”的销量目标，仅有5.85 万辆的差距，12 月新老明星车型有望共同发力，预计全年销量目标超额完成在即。

    投资建议：国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48 亿元，收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%，归母净利润分别为52.19、75.38、97.28 亿元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：SUV 销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；

    北部湾港(000582)：11月集装箱吞吐量同比+18% 全年货物吞吐量目标有望超额完成

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/李承鹏/卓乃建/洪奕昕 日期：2020-12-08

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    12 月7 日北部湾港发布11 月份吞吐量数据，11 月公司完成货物吞吐量2125.23 万吨，同比+1.83% ，其中集装箱吞吐量55.51 万标准箱，同比+18.43%；前11 月公司累计完成货物吞吐量24534.33 万吨，同比+15.38%，其中集装箱累计吞吐量为484.78 万标准箱，同比+30.02%。

    判断或受煤炭进口量下降的影响，北部湾港11 月货物吞吐量增速有所放缓，集装箱吞吐量仍保持较高增速。

    2020 年11 月北部湾港货物吞吐量同比+1.83%，较10 月份+2.43%的增速环比下降0.6 个百分点，增速低于全年平均水平。我们判断主要受是煤炭进口下降的影响。煤炭是北部湾港进口的主要大宗商品之一，2019 年北部湾港煤炭吞吐量超过3000 万吨，占公司货物吞吐量比例约13%。根据海关总署12 月7 日发布的数据，前11 月全国煤炭进口量约2.65 亿吨，同比-10.8%，且降幅较前10 月扩大2.5 个百分点，我们认为煤炭进口量的减少或为拖累公司11 月货物吞吐量增速的主要原因。

    公司年度集装箱吞吐量目标有望实现，货物吞吐量目标有望超额完成。

    根据公司2019 年年报，2020 年公司生产经营预算目标为：货物吞吐量计划2.6 亿吨，同比增长11.52%，其中：集装箱吞吐量计划完成549 万标准箱，同比增长32.06%。从前11 月北部湾港累计吞吐量来看，公司全年集装箱吞吐量目标有望实现，货物吞吐量目标有望超额完成。

    重大临港项目更新：《防城港津西型钢科技创新应用基地项目社会稳定风险分析公示》披露津西钢铁防城港项目详情。临港重点工程项目的陆续投产将成为推动北部湾港货物吞吐量持续增长的重要因素之一。

    防城港市人民政府门户网站2020 年7 月10 日发布的《防城港津西型钢科技创新应用基地项目社会稳定风险分析公示》中对津西钢铁防城港项目的情况进行了公示。根据公示，项目总投资约491.2 亿元，项目达产后钢铁产能为年产1000 万吨铁、1000 万吨钢、976.65 万吨钢坯、945 万吨材。预计项目建设工期为24 个月。我们认为未来津西钢铁防城港目等临港项目陆续投产后，相关原材料和产成品的运输需求将推动北部湾港货物吞吐量持续增长。

    11 月相关新闻更新：

    1)11 月15 日RCEP 正式签订，全球规模最大的自由贸易协定正式达成。北部湾港28 条外贸航线中19 条为东盟国家航线，我们认为由东盟发起的RCEP 协定的签订，将极大促进我国南方省份特别是广西与东盟国家的贸易发展，推动北部湾港货物吞吐量加速增长。

    2)11 月27 日国家主席习近平在中国-东盟博览会开幕会致辞中提及陆海新通道建设。我们认为，随着西部陆海新通道建设的逐渐完善以及国家通过运价补贴等方式对西南海铁联运运输习惯的不断培育，未来北部湾港对内陆的辐射能力会越来越强，中西部参与国际分工也会越来越便利，从而进一步推动北部湾港货物吞吐量增长。

    3)12 月7 日海关发布11 月外贸进出口数据，前11 月，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值约4.24 万亿元，同比增长6.7%，占我国外贸总值比例约14.6%。

    投资建议：我们认为北部湾港在“三个结构性”调整背景下的长期增长的逻辑不变，全年货物吞吐量目标有望超额完成。随着我国中西部发展以及我国与东盟贸易的发展，北部湾港作为西南国际门户港的战略地位将不断提高。我们维持对公司的盈利预测，重申21.6 元/股目标价，重申“买入”评级。

    我们维持对公司2020-22 年归母净利润分别为11.7/14.5/17.4亿元的盈利预测，EPS 分别为0.72/0.89/1.07 元，按照2020年12 月7 日10.84 元/股的收盘价，对应PE 分别为15.1/12.3/10.2 倍。我们重申公司21.6 元/股的目标价，重申“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济环境存在下行超预期可能；疫情持续时间；短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定；短期内公司单吨货物收入存在波动可能。